שוק המניות בארה”ב פתח בירידות ביום חמישי, כאשר תוצאותיה האחרונות של Alphabet הציתו מחדש חששות בנוגע למחיר הפיננסי של מחזור ההשקעות בבינה מלאכותית. גל המכירות הגיע יום לאחר שהפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי, והעמיד את המשקיעים בפני הצורך לאזן בין בחינה מחודשת של הוצאות ענקיות הטכנולוגיה לבין נתוני אינפלציה עדכניים שעשויים להשפיע על המשך תוואי המדיניות המוניטרית.

תוצאות Alphabet מחזירות את הוצאות ה-AI אל תחת זכוכית המגדלת

תוצאותיה של Alphabet הפכו למנוע העיקרי לירידות המוקדמות בשוק, לאחר שהחברה דיווחה על לחץ פיננסי הקשור להתרחבות האגרסיבית שלה בתחום ה-AI. תגובת השוק משקפת ויכוח מתרחב בשווקים הגלובליים בשאלה האם ההכנסות שמייצרת הבינה המלאכותית יכולות להצדיק את התחייבויות ההון העצומות הנדרשות לבניית מרכזי נתונים, קיבולת מחשוב ותשתיות נלוות.

המשקיעים הפנו יותר ויותר את תשומת לבם מקצב אימוץ ה-AI אל עבר התשואות הפיננסיות וההשלכות על תזרים המזומנים. לפיכך, לתוצאותיה של Alphabet הייתה משמעות רחבה מעבר לחברה עצמה, במיוחד משום שחברות טכנולוגיה גדולות אחרות מקדמות תוכניות תשתית בהיקף דומה.

הנאסד”ק סופג את הלחץ הכבד ביותר

מדד הנאסד”ק עתיר הטכנולוגיה היה החלש ביותר מבין שלושת המדדים המרכזיים בארה”ב בפתיחת המסחר. הוא נפל ב-348.0 נקודות, או 1.31%, ל-26,201.823 נקודות, עובדה המשקפת את רגישותן של מניות הטכנולוגיה הגדולות לחששות סביב הוצאות AI וציפיות התמחור.

מדד ה-S&P 500 ירד ב-44.4 נקודות, או 0.57%, לרמה של 7,699.61 נקודות, בעוד מדד הדאו ג’ונס ירד ב-389.0 נקודות, או 0.74%, ל-52,086.13 נקודות. החולשה הרוחבית מרמזת כי תגובת השוק לא הוגבלה לחברת טכנולוגיה אחת בלבד, בעת שמשקיעים העריכו מחדש את השלכות העלייה בהוצאות הטכנולוגיות ואת תחזית הרווחים הרחבה יותר.

האינפלציה מוסיפה רובד נוסף של אי-ודאות

הירידות בשוק לוו גם בפרסום נתוני אינפלציה עדכניים, שהעניקו למשקיעים גורם נוסף להערכה בעקבות החלטת המדיניות האחרונה של הפדרל ריזרב. הבנק המרכזי הותיר את ריבית הבסיס ללא שינוי, מה שהפך את נתוני האינפלציה הנכנסים לחשובים במיוחד עבור הציפיות סביב המדיניות המוניטרית העתידית.

סביבת אינפלציה מתמשכת עלולה לסבך את התחזית לגבי הריבית ותנאי המימון, ולהגביר פוטנציאלית את הלחץ על חברות המבצעות השקעות הוניות גדולות. עבור חברות טכנולוגיה, הדבר מייצר אתגר כפול: הוכחת תשואה מספקת מהוצאות ה-AI תוך כדי פעילות בסביבה שבה עלות ההון נותרת שיקול שוק מרכזי.

רווחי ה-AI הופכים למבחן שוק רחב יותר

הירידה האחרונה ממחישה עד כמה שוק המניות הרחב קשור כעת לציפיות סביב ההשקעות בבינה מלאכותית. ביקוש חזק לתשתיות AI תמך בצמיחת ההכנסות במגזרי הטכנולוגיה והתעשייה, אך המשקיעים בוחנים במידה גוברת האם ביקוש זה יכול לייצר רווחים ותזרים מזומנים בני-קיימא, ולא רק הוצאות גבוהות יותר.

בהמשך הדרך, תשומת הלב תישאר ממוקדת בדוחות כספיים נוספים של חברות טכנולוגיה, בתוכניות ההוצאות ההוניות של חברות ובמסלול האינפלציה. מונטיזציה של AI, תזרים מזומנים, שיעורי ריבית ותחזיות רווח יהיו גורמי מפתח בקביעת השאלה האם הלחץ האחרון בשוק מייצג הערכה מחודשת זמנית, או שמא מדובר בשינוי רחב יותר בציפיות מגל העליות בהובלת הטכנולוגיה.