סיכוני האינפלציה העולמית נמשכים אל תוך 2027

האינפלציה העולמית צפויה להישאר גבוהה גם במהלך 2027, לפי סקר של Reuters בקרב יותר מ-500 כלכלנים שנערך באוקטובר. התחזיות המעודכנות משקפות חשש גובר כי הלחצים על המחירים יהפכו למושרשים, ככל שעלויות האנרגיה הגבוהות יחלחלו לכלכלה הרחבה.

הכלכלנים העלו את תחזיות האינפלציה לשנת 2027 ב-31 מתוך 50 הכלכלות שנכללו בסקר. בקרב הכלכלות המפותחות עודכנו התחזיות כלפי מעלה ב-15 מתוך 21 המדינות שנבדקו, נתון המעיד כי החששות האינפלציוניים מתרחבים מעבר לשווקים המזוהים בדרך כלל עם לחצי מחירים מתמשכים.

מחירי הנפט נותרו מעל 100 דולר לחבית מאז 7 באוקטובר, ובשבוע שעבר חצו את רף 117 הדולר והגיעו לשיא של שישה חודשים. מחירי הנפט הגולמי עלו ביותר מ-60% מאז תחילת המלחמה בין ארה״ב וישראל לאיראן, לפני כמעט שמונה חודשים.

החשש הוא שעלויות אנרגיה גבוהות לאורך זמן ישפיעו בהדרגה על התחבורה, הייצור והוצאות עסקיות אחרות, ובכך ירחיבו את הלחצים האינפלציוניים מעבר למחירי הדלק. אם ההשפעות הללו יימשכו, הבנקים המרכזיים עלולים להתקשות יותר בהחזרת האינפלציה ליעדיהם.

ציפיות האינפלציה עולות בכלכלות מרכזיות

העדכון כלפי מעלה בתחזיות האינפלציה בולט במיוחד בכמה מהכלכלות הגדולות. בשלושת סקרי Reuters הרבעוניים האחרונים עלו תחזיות האינפלציה החציוניות ל-2027 ב-0.7 נקודת אחוז בבריטניה, ב-0.5 נקודת אחוז בגוש האירו, ב-0.2 נקודת אחוז בארה״ב, ב-0.4 נקודת אחוז בהודו וב-0.5 נקודת אחוז בברזיל.

השינויים מצביעים על כך שסיכוני האינפלציה נעשים רחבים יותר. גם כלכלות שהתאפיינו באופן מסורתי בלחצי מחירים מתונים יחסית מתמודדות כעת עם תחזית פחות ודאית, ככל שעלויות האנרגיה הגבוהות מחלחלות לשרשראות האספקה העולמיות.

Seth Carpenter, הכלכלן הראשי הגלובלי ב-Morgan Stanley, אמר כי פעילות כלכלית עמידה ומחזור ההשקעות המונע על ידי AI תומכים בצמיחה למרות עליית מחירי האנרגיה. הוא ציין גם כי מתחילים להופיע סימנים לכך שעלויות האנרגיה מחלחלות למדדי אינפלציית הליבה.

הצמיחה הכלכלית נותרת עמידה

סקר אוקטובר מציג תחזית צמיחה חזקה יותר מזו שעלתה מסקרי Reuters שנערכו באפריל וביולי, אשר הצביעו על שילוב של צמיחה חלשה ואינפלציה גבוהה.

כעת צופים הכלכלנים צמיחה כלכלית עולמית של 3.0% ב-2026 ושל 3.2% ב-2027, לעומת תחזיות קודמות של 2.9% ו-3.1%, בהתאמה. עם זאת, תחזית הצמיחה ל-2027 עדיין נמוכה מתחזית קרן המטבע הבינלאומית, העומדת על 3.4%.

ארה״ב ממשיכה ליהנות מהשקעות משמעותיות בתשתיות בינה מלאכותית, שהפכו למנוע מרכזי של הפעילות הכלכלית המקומית. הצמיחה בארה״ב צפויה להגיע ל-2.3% ב-2026, לפני שתתמתן ל-2.1% ב-2027.

צמיחה עמידה תומכת בפעילות העסקית ובהשקעות, אך היא עלולה גם להפוך את האינפלציה לממושכת יותר. כאשר הביקוש נותר יציב במקביל לעלייה במחירי האנרגיה ובעלויות תשומות אחרות, מרחב הפעולה של הבנקים המרכזיים להקלה מוניטרית עשוי להצטמצם.

הבנקים המרכזיים מתמודדים עם לחץ מחודש על המדיניות המוניטרית

בנקים מרכזיים רבים העלו את הריבית במתינות בלבד או הותירו אותה ללא שינוי. עם זאת, אם האינפלציה תתרחב מעבר לאנרגיה ולקטגוריות אחרות המושפעות ממנה ישירות, ייתכן שיהיה צורך בהעלאות ריבית נוספות.

התנודתיות בשוק האג״ח העולמי כבר הידקה את התנאים הפיננסיים באמצעות עליית התשואות. עלייה נוספת בעלויות המימון עלולה להגדיל את הוצאות המימון של משקי בית, עסקים וממשלות, ובכך להכביד על ההשקעות ועל הפעילות הכלכלית.

האתגר של קובעי המדיניות הוא לרסן את האינפלציה מבלי לפגוע בצמיחה מעבר לנדרש. התחזיות האחרונות מצביעות על כך שהאיזון הזה עלול להפוך למורכב יותר אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים והפעילות הכלכלית החזקה תמשיך לתמוך בביקוש.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו בהמשך

המשקיעים יעקבו אחר מחירי הנפט, נתוני האינפלציה הקרובים והתבטאויות הבנקים המרכזיים, כדי לזהות סימנים לכך שלחצי המחירים מתרחבים למדדי אינפלציה רחבים יותר. משך הזמן שבו עלויות האנרגיה יישארו גבוהות יהיה גורם חשוב בקביעה אם הלחצים הנוכחיים יישארו זמניים או יהפכו לממושכים יותר.

גם הקשר בין השקעות ב-AI לצמיחה הכלכלית ישפיע על התחזית. המשך ההוצאות על טכנולוגיה עשוי לתמוך בפעילות הכלכלית, בעוד ריבית גבוהה יותר ועלויות מימון גוברות עלולות להגביל את ההשקעות בהמשך. לכן, השילוב בין צמיחה עמידה לאינפלציה מתמשכת עשוי להישאר שיקול מרכזי עבור השווקים הפיננסיים לאורך 2027.