מניות הזיכרון מאבדות את ההתאוששות האחרונה

מניות הזיכרון נכנסו לירידה חדה נוספת, כאשר המשקיעים בוחנים מחדש את פוטנציאל הרווחיות של תנופת הבינה המלאכותית. קרן Roundhill Memory ETF (DRAM) ירדה ביותר מ-20% משיא ההתאוששות שלה בספטמבר, ונכנסה לשוק דובי שני בשנת 2026.

נכון ליום חמישי, הקרן הייתה נמוכה בכ-22% משיא ספטמבר ובכמעט 40% מרמת הסגירה הגבוהה ביותר שנרשמה ביוני. הירידה מגיעה לאחר קיץ תנודתי, שבמהלכו צנחה DRAM בכמעט 45% בין יוני לסוף יולי, לפני שהתאוששה ביותר מ-40% עד ספטמבר.

גל המכירות האחרון מחק יותר משלושה רבעים מההתאוששות, וממחיש עד כמה קשה לשמר את אמון המשקיעים גם לנוכח הביקוש הגובר לשבבי זיכרון.

הירידות התפשטו גם לענף השבבים הרחב. Samsung Electronics, Micron, SK Hynix ו-Sandisk, שכולן מיוצגות בקרן הסל, איבדו יחד יותר מ-700 מיליארד דולר בשווי שוק מאז 6 באוקטובר. בסל רחב יותר הכולל 61 חברות מתחומי השבבים והאחסון, ההפסדים התקרבו ל-2.5 טריליון דולר.

הפסדי השבבים מתפשטים לשווקים ברחבי העולם

לחץ המכירות התגבר באסיה, שם מניות Samsung Electronics צנחו בכמעט 10% במסחר בסיאול ביום חמישי. התאוששות מאוחרת יותר במסחר בארה״ב סייעה למניית Micron לסיים את יום המסחר בעלייה של כמעט 2%.

עם זאת, ההתאוששות לא הספיקה כדי להפוך את מגמת החולשה הרחבה. קרן הסל iShares Semiconductor ETF רשמה יום ירידות שמיני ברציפות, רצף הירידות הארוך ביותר שלה מאז אוקטובר 2008.

התנועות השונות במניות בודדות מצביעות על כך שהירידות אינן אחידות בכל הענף. עם זאת, המשך הירידות במדדי השבבים הרחבים מעיד כי המשקיעים מצמצמים את חשיפתם למניות הענף, למרות חשיבותו האסטרטגית לתשתיות הבינה המלאכותית.

היקף ההפסדים בשווי השוק משקף גם את הרגישות הגוברת של תמחורי חברות השבבים לשינויים בציפיות לרווחים עתידיים ולחלוקת הרווחים לאורך שרשרת האספקה של ה-AI.

התחרות מסין מעוררת חששות בנוגע לתמחור

הלחץ התחרותי מוסיף לאי-הוודאות בשוק שבבי הזיכרון. יצרנית הזיכרון הסינית CXMT הודיעה על התקדמות בתכנון שבב זיכרון בעל צפיפות גבוהה יותר, מה שהעלה שאלות בנוגע לעוצמת התחרות העתידית וליכולת היצרניות לשמר את כוח התמחור שלהן.

גם מניית CXMT ירדה, ביותר מ-5% ביום חמישי, והיא נסחרת כעת ברמה הנמוכה בכ-20% מזו שנרשמה בסוף ספטמבר. החברה מיוצגת גם בקרן DRAM, שבה החזיקה חשיפה של כ-5% נכון ל-30 בספטמבר.

תגובת השוק מלמדת כי החששות מהתחרות משפיעים הן על יצרניות הזיכרון המבוססות והן על המתחרות המתפתחות. המשקיעים עשויים לבחון מחדש את האופן שבו התקדמות טכנולוגית והיצע נוסף ישפיעו על שולי הרווח בעתיד, גם כאשר הביקוש לזיכרון המשמש מערכות AI ממשיך לגדול.

עבור היצרניות המבוססות, שימור הרווחיות יהיה תלוי לא רק בביקוש, אלא גם במעמדן התחרותי וביכולתו של הענף לשמור על משמעת תמחור.

הביקוש ל-AI נותר חזק, אך חלוקת הרווחים עומדת לבחינה

הירידות האחרונות אינן מעידות בהכרח על קריסה בביקוש לתשתיות בינה מלאכותית. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company דיווחה ביום חמישי על רווח רבעוני שיא נוסף, נתון הממחיש כי חלקים משרשרת האספקה של השבבים ממשיכים להציג תוצאות חזקות.

במקום זאת, המשקיעים מטילים יותר ויותר ספק בשאלה איזה חלק מתנופת ההשקעות ב-AI יתורגם לתשואה בת-קיימא לבעלי המניות. גם הסדרי המימון בין יצרניות השבבים ללקוחותיהן נתונים לבחינה קפדנית יותר, ומוסיפים רובד נוסף של אי-ודאות למודל הצמיחה של הענף.

ההבחנה בין צמיחת הביקוש לבין הרווחיות חשובה. עלייה בהוצאות על תשתיות AI עשויה לתמוך בהכנסות לאורך הענף, אך אינה מבטיחה שכל החברות ייהנו מכך במידה שווה או שהתמחורים הנוכחיים יישמרו.

עבור יצרניות הזיכרון, התחזית תהיה תלויה באיזון בין הביקוש המתרחב, הלחצים התחרותיים, תנאי התמחור וההון הנדרש לתמיכה בייצור.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

רמות השפל של קרן Roundhill Memory ETF מסוף יולי, סביב 45 דולר, מהוות את רמת המחיר הטכנית החשובה הבאה שצוינה בדיווח המקור. רמה זו נמוכה בכ-9% ממחיר הסגירה ביום חמישי.

הישארות מעל אזור זה תשמר את טווח המסחר שנרשם בקיץ, ועשויה להצביע על כך שהירידה הנוכחית עדיין מהווה תיקון בתוך מגמת התנודתיות הרחבה. שבירה ממושכת מתחת לרמות השפל הללו תמחק את ההתאוששות של הקיץ ותסמן הרעה נוספת במגמת המחיר של הקרן.

מעבר לניתוח הטכני, המשקיעים יעקבו אחר דוחות הרווח, מחירי שבבי הזיכרון, ההתקדמות הטכנולוגית בסין והראיות לכך שהוצאות הקשורות ל-AI מתורגמות לרווחים בני-קיימא. ביצועי היצרניות הגדולות ומדדי השבבים הרחבים עשויים גם לסייע בקביעה אם ההפסדים האחרונים מתרכזים במניות הזיכרון או משקפים בחינה מחודשת ורחבה יותר של הענף.

השאלה המרכזית נותרת האם הביקוש הבסיסי החזק יוכל לתמוך ברווחים העתידיים במידה שתצדיק את תמחורי חברות השבבים, לנוכח התגברות התחרות והבחינה הקפדנית יותר של מודלי המימון בתחום ה-AI.

קטגוריה: סקירות שוק