מחירי הנפט נסוגו בתחילת השבוע, כאשר הסוחרים בחנו את האפשרות להגדלת יצוא הסולר מרוסיה מול האיומים המתמשכים על תשתיות האנרגיה ועל נתיבי השיט במזרח התיכון. הירידה משקפת שוק המנסה לאזן בין הסיכוי לשיפור בזמינות הדלקים לבין הסיכון שהסלמה גיאופוליטית נוספת תשבש את האספקה. כתוצאה מכך, מחירי הנפט נותרו גבוהים יחסית, והאנרגיה ממשיכה להיות גורם משמעותי בהערכת האינפלציה העולמית.

אספקת הסולר מרוסיה עשויה למתן את הלחץ

ב-13 באוקטובר ירדו החוזים העתידיים על נפט Brent בכ-1.5% לרמה של 105.03 דולר לחבית, בעוד חוזי WTI האמריקאיים נחלשו בכ-1.8% ל-92.08 דולר. הנסיגה הגיעה לאחר עליות של כמעט שני דולרים לחבית ביום המסחר הקודם, כאשר החששות הביטחוניים באזור תמכו במחירים.

המסחר הושפע מהודעות שלפיהן רוסיה עשויה להגדיל את יצוא הסולר בעקבות הקלה זמנית בהגבלות האמריקאיות על אספקת דלקים רוסיים. גורמים רוסיים ציינו כי היצוא עשוי להגיע ל-3–3.5 מיליון טונות בחודש עד סוף השנה. אם היעד יתממש, תוספת הכמויות עשויה להקל על המחסור בשוקי הדלקים המזוקקים בעולם ולמתן חלק מהלחץ כלפי מעלה על מחירי הסולר.

עם זאת, מדובר ביעד מוצהר ולא בתוספת אספקה שכבר התממשה. מגבלות בענף הזיקוק הרוסי, המשך התקיפות על תשתיות האנרגיה ואי-הוודאות סביב מדיניות הסנקציות עלולים להגביל את הכמויות שיגיעו בפועל לשווקים הבינלאומיים. לכן, הסוחרים צפויים להתמקד בנתוני היצוא בפועל ולא בהצהרות בלבד.

המתיחות בין סעודיה לחות’ים משמרת פרמיית סיכון

הירידה במחירי הנפט אינה מבטלת את החששות המרכזיים בנוגע לאספקה. התקפות המיוחסות לכוחות החות’ים, הנתמכים בידי איראן, נגד יעדים בסעודיה, לצד תקריות שבהן היו מעורבות מכליות וחששות ביטחוניים באזור מצר הורמוז, החזירו למרכז תשומת הלב את הפגיעוּת של תשתיות האנרגיה במפרץ ושל נתיבי ההובלה הימיים.

למצר הורמוז חשיבות מיוחדת, משום ששיבושים בתנועה דרכו עלולים לפגוע במשלוחי נפט ודלקים, להעלות את עלויות ההובלה ואת פרמיות הביטוח ולהכביד על שרשראות האספקה. גם ללא הפסקה ממושכת ביצוא, החרפת הסיכונים הביטחוניים עשויה להעלות את עלות הובלת האנרגיה ולשמר פרמיית סיכון במחירי הנפט.

עבור ישראל, להתפתחויות אלה יש השלכות בכמה מישורים, ובהם עלויות יבוא האנרגיה, מחירי הדלק המקומיים, ציפיות האינפלציה והתנודתיות בשקל. עלייה ממושכת במחירי הנפט עלולה לסבך את תמונת האינפלציה ולהשפיע על ציפיות הריבית, בעוד ירידה יציבה בעלויות האנרגיה עשויה להקל על משקי הבית ועל עסקים עתירי אנרגיה.

המשך המגמה ייקבע לפי נתוני האספקה והמצב הביטחוני

בטווח הקרוב, כיוון המחירים יהיה תלוי בשאלה אם יצוא הסולר הנוסף מרוסיה יתורגם לתוספת משמעותית של אספקה, ואם נתיבי השיט במפרץ ימשיכו לפעול כסדרם. המשקיעים יידרשו לעקוב גם אחר תקיפות נוספות, שינויים במדיניות הסנקציות, זמינות בתי הזיקוק וסימנים להיחלשות הביקוש, כאשר עלויות האנרגיה הגבוהות מכבידות על צרכנים ועל עסקים.

שילוב של שיפור בזמינות הדלקים והפחתת המתיחות האזורית עשוי לתמוך בירידה הדרגתית במחירים. מנגד, שיבוש משמעותי בתנועת הספנות במפרץ או פגיעה בתשתיות האנרגיה עלולים להפוך במהירות את המגמה. כאשר Brent עדיין נסחר מעל 100 דולר לחבית, השוק נותר חשוף לתנודות חדות. עבור משקיעים מוסדיים ומקצי נכסים, האיזון בין היצע פיזי, סיכונים גיאופוליטיים וציפיות האינפלציה ימשיך להיות גורם מרכזי בהתפתחות שוק האנרגיה בהמשך השבוע.