שוק המניות בדרום קוריאה נקלע ללחץ מחודש ב-13 באוקטובר, כאשר גל המכירות העולמי במניות השבבים החריף והפיל את מדד KOSPI המוביל ביותר מ-6% במהלך המסחר. הירידות משקפות חששות גוברים מהתחרות הסינית בתחום שבבי הזיכרון, לצד האפשרות שהציפיות הגבוהות לצמיחה בזכות הבינה המלאכותית הפכו את הענף לפגיע יותר לאכזבות.

Samsung ו-SK Hynix מובילות את הירידות בבורסה

מניות השבבים עמדו במוקד הירידות בדרום קוריאה. Samsung Electronics ו-SK Hynix אחראיות יחד ליותר ממחצית משווי השוק הכולל של הבורסה המקומית. מניות שתי החברות איבדו כ-8% כל אחת, והשלימו חמישה ימי מסחר רצופים של ירידות. מדד KOSPI ירד לזמן קצר מתחת לרף 6,000 הנקודות, וגם מדד KOSDAQ, שבו משקלן של חברות הטכנולוגיה גבוה, רשם ירידה חדה.

גם המשקיעים הזרים תרמו ללחץ המכירות. במהלך המסחר ב-13 באוקטובר הם מכרו מניות בשוק הראשי בהיקף נטו של כ-1.81 טריליון וון, לפי דיווחים מקומיים. משקיעים פרטיים ומוסדיים בדרום קוריאה רכשו מניות, אך הקניות שלהם לא הספיקו כדי לקזז את יציאת ההון הזר.

עוצמת הירידות ממחישה את החשיפה הגבוהה של שוק המניות הקוריאני למחזוריות בענף השבבים. כאשר אמון המשקיעים ביצרניות שבבי הזיכרון נחלש, משקלן הגדול במדד המרכזי עלול להעצים את הירידות בשוק כולו.

התחרות מסין מערערת את התחזיות לשוק שבבי הזיכרון

אחד ממוקדי החשש הוא ההתקדמות של ChangXin Memory Technologies (CXMT) הסינית. החברה הציגה תוכניות להשקת מוצר זיכרון מתקדם לשרתים עד סוף 2026. לפי דיווחיה, היא התקדמה בפיתוח מבנה תאי זיכרון המאפשר לאחסן יותר מידע בשטח פיזי קטן יותר. התפתחויות אלה מעלות שאלות בנוגע למעמדן התחרותי של היצרניות המבוססות.

Samsung, SK Hynix ו-Micron Technology האמריקאית נהנו מהגידול בביקוש לשבבי זיכרון, על רקע הרחבת תשתיות ה-AI ומרכזי הנתונים של חברות הטכנולוגיה. שלוש החברות מחזיקות יחד בכ-90% משוק ה-DRAM העולמי. לכן, שינויים בהיצע ובהיקף התחרות עשויים להשפיע באופן משמעותי על מחירי השבבים ועל רווחיות היצרניות.

עם זאת, התוכניות של CXMT אינן מבטיחות שינוי מיידי בנתחי השוק. יכולתה לייצר מוצרים מתקדמים בהיקף מסחרי נרחב עדיין אינה ודאית. למרות זאת, המשקיעים בוחנים יותר ויותר אם תוספת כושר הייצור בסין עלולה לפגוע בכוח התמחור של היצרניות ובשולי הרווח שלהן לאורך זמן.

האופטימיות סביב ה-AI נתקלת בציפיות גבוהות ובסיכוני שוק

העליות במניות השבבים נשענו על הציפייה שההשקעות בתשתיות AI ימשיכו לתמוך בביקוש לכוח מחשוב מתקדם ולזיכרון. אולם גם ביקוש חזק אינו מבטיח שכל יצרנית תשמור על שולי הרווח שלה או תציג צמיחה ברווחים שתצדיק את תמחור מנייתה.

הירידות האחרונות לא הוגבלו לדרום קוריאה. מניות שבבים בארה״ב נקלעו גם הן ללחץ, ובשווקים נוספים באסיה, ובהם יפן וטייוואן, נרשמו ירידות. התמונה הרחבה מצביעה על בחינה מחודשת של תחזיות הענף, ולא רק על תגובה להתפתחויות בחברות קוריאניות מסוימות.

התוצאות המקדמיות של Samsung לרבעון השלישי הצביעו על רווח תפעולי שיא, אך הנתונים החיוביים לא הצליחו להגן על מניות השבבים מפני גל המכירות. הדבר ממחיש את הפער האפשרי בין ביצועים כספיים חזקים בהווה לבין הציפיות של המשקיעים לצמיחה בעתיד.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר התקדמות תוכניות הייצור של שבבי הזיכרון בסין, התפתחות מחירי השבבים והיקף ההשקעות בתשתיות AI מצד חברות הטכנולוגיה הגדולות. דוחות הרווח הקרובים של יצרניות השבבים עשויים לספק תמונה ברורה יותר לגבי יכולתו של הביקוש לתמוך בציפיות הרווח הנוכחיות. השאלה המרכזית היא אם הענף יצליח להתמודד עם התחרות הגוברת ועם התמחורים הגבוהים, בלי להיקלע לתיקון ממושך יותר.