יפן מגבירה את האזהרות שלה בנוגע לחולשת הין, כאשר מקבלי המדיניות מבקשים למנוע פיחות נוסף שעלול להגדיל את עלויות היבוא ולהגביר את האינפלציה. אטסושי מימורה, דיפלומט המטבע הבכיר של יפן, אמר ביום שני כי השווקים צריכים להתייחס ברצינות למסר שהעבירו לאחרונה טוקיו וושינגטון, אך סירב לחשוף אם יפן נערכת להתערבות נוספת בשוק המט״ח.

טוקיו משדרת מסר תקיף יותר לשוקי המטבע

מימורה אמר כי ראש ממשלת יפן, שר האוצר של המדינה וארה״ב העבירו מסר ״ברור מאוד״ בנוגע לין. הוא הוסיף כי יעקוב מקרוב אחר השאלה האם השווקים ממשיכים להתייחס ברצינות למסר הזה.

דבריו השפיעו מיד על המסחר במט״ח. הין התחזק מעבר לרמה של 157 ין לדולר ונסחר סביב 156.75 לאחר דבריו, מה שממחיש עד כמה המטבע הפך רגיש לאיתותים מצד מקבלי המדיניות ביפן.

האפשרות להתערבות נותרת בכוונה לא ברורה

מימורה סירב לומר אם יפן ערוכה להתערב שוב בשוק המטבע, באופן עצמאי או בתיאום עם ארה״ב. במקום זאת, הוא אמר שאין לו תגובה לשאלה כיצד טוקיו עשויה לפעול.

במקביל, הוא דחה את החששות שמגבלות פיננסיות עלולות למנוע מיפן להתערב שוב בשוק. בכך, דבריו משאירים את תגובת המדיניות המדויקת לא מוגדרת, תוך שמירה על לחץ על הסוחרים להביא בחשבון את האפשרות לפעולה רשמית.

מדוע ין חלש חשוב ליפן

היחלשות הין הפכה לדאגה עבור מקבלי המדיניות, בין היתר משום שהיא מייקרת את עלויות המוצרים המיובאים, כולל אנרגיה. סוגיה זו הפכה משמעותית יותר ככל שמחירי הנפט הגבוהים, הקשורים לעימות במזרח התיכון, מגדילים את חשבון היבוא של יפן.

חולשת המטבע נמשכה למרות שבנק יפן העלה את הריבית שלו. לדברי מימורה, הכיוון הרחב של המדיניות המוניטרית ביפן ובארה״ב חשוב, משום שפערי הריביות בין המדינות נמצאים במגמת הצטמצמות. עם זאת, קצב השינוי נותר שיקול מרכזי עבור שוקי המט״ח.

פער הריביות נותר מגבלה מרכזית

הריביות הגבוהות יותר ביפן לא הובילו באופן אוטומטי להתחזקות הין. הדולר ממשיך ליהנות מתשואות גבוהות יחסית בארה״ב, ולכן המשקיעים מתמקדים בקצב שבו פער הריביות בין שתי הכלכלות עשוי להצטמצם.

מצב זה יוצר רקע מורכב עבור טוקיו. מקבלי המדיניות יכולים להשתמש במסרים כדי להרתיע מפני תנועות חריגות במטבע, בעוד שפערי הריביות הבסיסיים ממשיכים להשפיע על תנועות ההון ועל הביקוש לדולרים. תגובת הין לדבריו של מימורה ממחישה לכן את ההשפעה המיידית של איתותי מדיניות, מבלי לפתור את הפערים הרחבים יותר במדיניות המוניטרית.

יפן וארה״ב מתאמות עמדות בנוגע לחששות סביב המטבע

יפן וארה״ב הדגישו לאחרונה את הדאגה המשותפת שלהן מחולשת הין. שרת האוצר של יפן, סאטסוקי קטאיאמה, ושר האוצר האמריקאי סקוט בסנט אישרו מחדש במהלך הדיונים ביום שישי כי תת-הערך של הין הוא סוגיה מעוררת דאגה.

מימורה תיאר גם את היחסים הרחבים יותר בין טוקיו לוושינגטון ככאלה שחורגים משוק המט״ח וכוללים ביטחון כלכלי, מינרלים חיוניים ושרשראות אספקה גלובליות. הוא הגדיר את היחסים כחזקים מאוד וקישר את שיתוף הפעולה להתערבות המטבע המתואמת שביצעו המדינות בעבר.

המדיניות הפיסקלית מוסיפה שכבה נוספת

משתתפי השוק דנו גם בשאלה האם המדיניות הפיסקלית של יפן עלולה לתרום לחולשת הין באמצעות הגברת הציפיות לביקוש מקומי חזק יותר ולאינפלציה. מימורה דחה את הטענה כי המדיניות הפיסקלית של יפן זכתה לביקורת בינלאומית בשל היותה מרחיבה מדי.

לדבריו, הוא לא קיבל ביקורת מצד מדינות ה-G7, ה-G20 או גורמים מקבילים בחו״ל שלפיה המדיניות הפיסקלית של יפן מרחיבה מדי. הדבר מצביע על כך שטוקיו אינה רואה במדיניות הפיסקלית את ההסבר המרכזי לחולשת המטבע האחרונה, אף שהשווקים ממשיכים לעקוב אחר הקשר בין הוצאות הממשלה, האינפלציה והמדיניות המוניטרית.

מה עשוי להשפיע בהמשך על הין?

המבחן הבא עבור הין יהיה האם אזהרת המדיניות של יום שני תוביל לשינוי מתמשך במיצוב בשוק, או רק לתגובה זמנית. היחלשות נוספת עשויה להגביר את תשומת הלב לאפשרות של התערבות רשמית, בעוד שצמצום פער הריביות בין ארה״ב ליפן עשוי לספק מקור תמיכה נוסף מהבחינה הבסיסית.

עבור שוקי המטבע, השילוב בין איתותי המדיניות של יפן, הריביות בארה״ב, מחירי האנרגיה וציפיות האינפלציה ימשיך להיות חשוב. טוקיו הבהירה את דאגתה בצורה הולכת וגוברת, אך הכיוון ארוך הטווח של הין יהיה תלוי גם בשאלה האם ההבדלים במדיניות המוניטרית בין יפן לארה״ב ימשיכו להצטמצם.