Nvidia אישרה את ההגדלה הגדולה ביותר בתולדותיה לתוכנית הרכישה העצמית של מניות, והוסיפה 150 מיליארד דולר למסגרת הקיימת, בעוד המשקיעים בוחנים אם החברה תוכל לשמר את מעמדה המוביל בשוק שבבי ה-AI הצומח במהירות. המהלך מגיע בתקופה שבה Nvidia ממשיכה לייצר תזרים מזומנים חריג בהיקפו, בעוד ביצועי המניה החלו לפגר אחר מספר חברות שבבים מובילות על רקע התגברות התחרות.

רכישה עצמית בהיקף שיא משקפת את יכולת ייצור המזומנים של Nvidia

האישור הנוסף מגדיל את יתרת המסגרת של Nvidia לרכישה עצמית ל235 מיליארד דולר, שאותה החברה צפויה לנצל עד שנת הכספים 2028. לפי Reuters, ההגדלה עולה על האישור של Apple בהיקף 110 מיליארד דולר ב-2024 ומהווה את ההגדלה הגדולה ביותר לתוכנית רכישה עצמית של מניות שביצעה חברה. Nvidia סיימה את הרבעון שהסתיים ביולי עם 22.44 מיליארד דולר במזומנים ושווי מזומנים, לצד המשך ייצור תזרים מזומנים משמעותי מפעילותה.

היקף התוכנית צריך להיבחן גם מול פעילות החזרת ההון הקיימת של Nvidia. במחצית הראשונה של שנת הכספים 2027 רכשה החברה מחדש 203 מיליון מניות תמורת כ-39.8 מיליארד דולר. בדיווח האחרון שלה ציינה החברה כי הדירקטוריון אישר במאי מסגרת נוספת של 80 מיליארד דולר, נתון שממחיש את המהירות שבה Nvidia הרחיבה את החזרת ההון לבעלי המניות במקביל לצמיחה ברווחים המונעת על ידי AI.

הביקוש ל-AI נותר המנוע הפיננסי המרכזי

יכולתה של Nvidia לממן תוכנית רכישה עצמית בהיקף כה גדול קשורה ישירות להתרחבות החריגה בהוצאות על תשתיות AI. ברבעון השני של שנת הכספים שלה הגיעו ההכנסות ל96.2 מיליארד דולר, עלייה של 106% לעומת השנה הקודמת, בעוד שההכנסות ממרכזי נתונים זינקו ב-117% ל-89 מיליארד דולר. התוצאות ממחישות כי הביקוש למחשוב מואץ נותר המנוע המרכזי של הביצועים הפיננסיים של Nvidia, כאשר מערכות Blackwell Ultra תומכות במחזור הצמיחה האחרון.

הנהלת החברה צופה גם צמיחה של כ-70% בהכנסות בשנת הכספים 2028, לפי Reuters. תחזית זו מספקת את הבסיס הפיננסי להמשך השקעות במוצרים, בתשתיות ובהזדמנויות אסטרטגיות, לצד המשך החזרת הון לבעלי המניות. עם זאת, עמידותן של הוצאות ההון בתחום ה-AI נותרה משתנה מרכזי, שכן ציפיות הצמיחה של Nvidia תלויות יותר ויותר בהמשך ההוצאות של hyperscalers, מפתחי AI, חברות ולקוחות ממשלתיים.

התמחור מאותת על שוק בררני יותר

תוכנית הרכישה העצמית מגיעה בתקופה שבה ביצועי מניית Nvidia הפכו פחות דומיננטיים ביחס למספר מתחרות בתחום השבבים. עד 25 בספטמבר עלתה המניה מעט יותר מ-20% מתחילת השנה, בדומה ל-Nasdaq 100, בעוד AMD יותר מהכפילה את שוויה ו-Intel יותר משילשה אותו. לאחר ההודעה על תוכנית הרכישה העצמית, מניית Nvidia עלתה בהמשך ביותר מ-2%, במה שנראה כתגובה חיובית מיידית של השוק.

במקביל, לפי Reuters, Nvidia נסחרה במכפיל של כ-16.5 לרווח החזוי ב-12 החודשים הקרובים, הרמה הנמוכה ביותר מאז ינואר 2015 ומתחת לממוצע של כ-30 ב-15 השנים האחרונות, על בסיס נתוני LSEG. המכפיל הנמוך יותר עשוי לשקף דגש גובר מצד המשקיעים על יכולתה של החברה לשמר את קצב צמיחת הרווחים העתידי, ככל שהתחרות בתעשיית שבבי ה-AI מתעצמת.

מה יעמוד במוקד ככל שהתחרות מתגברת

השלב הבא עבור Nvidia ידרוש איזון בין החזרת הון לבעלי המניות לבין המשך ההשקעות בפלטפורמה הטכנולוגית שלה. החברה נותרה חשופה במידה רבה לקצב פריסת תשתיות ה-AI, למוצרים תחרותיים מצד חברות כמו AMD ו-Intel, לתוכניות ההוצאה של לקוחות ולפיתוח מאיצי AI חלופיים. עבור משקיעים גלובליים, ובהם מי שעוקבים אחר החשיפה לטכנולוגיה האמריקאית מישראל, המדדים המרכזיים יהיו צמיחת מרכזי הנתונים, שיעורי הרווחיות, ייצור המזומנים, ביצוע תוכנית הרכישה העצמית והביקוש העתידי ל-AI. האישור בהיקף שיא מדגיש את החוזק הפיננסי שנוצר ל-Nvidia במחזור ה-AI, אך השפעתו ארוכת הטווח תהיה תלויה בסופו של דבר ביכולתה לשמר את ייצור המזומנים גם כאשר סביבת השבבים הופכת תחרותית יותר.