הדולר מתחזק כאשר הפעילות בארה״ב מפתיעה לטובה

הדולר האמריקאי נסחר קרוב לשיא של חודשיים, כאשר פעילות חזקה מהצפוי במגזר הפרטי החזירה את תשומת הלב לאינפלציה ולתחזית הריבית של ה-Federal Reserve. נתוני מנהלי הרכש האחרונים העלו חששות שהמומנטום הכלכלי נותר חזק מספיק כדי להשאיר את לחצי המחירים ברמה גבוהה.

בשוקי המט״ח, פעילות כלכלית חזקה יותר יכולה לתמוך בדולר כאשר היא מגדילה את הציפיות לריבית גבוהה יותר. לכן המשקיעים בוחנים האם החוזקה האחרונה ב-PMI משקפת האצה זמנית או עדות למגמה מתמשכת יותר בכלכלת ארה״ב.

החוזקה ב-PMI מחזירה את החששות מפני האינפלציה

הנתונים האחרונים הוסיפו לחששות שהאינפלציה עלולה להתגלות כמתמשכת יותר מכפי שנצפה קודם לכן. פעילות עסקית חזקה יותר יכולה לתמוך בביקוש וביכולת החברות להעלות מחירים, במיוחד אם עסקים ממשיכים להתמודד עם עלויות גבוהות או עם מגבלות קיבולת.

דינמיקה זו מסבכת את מסלול המדיניות של ה-Fed. בעוד שצמיחה כלכלית חזקה יותר יכולה להפחית את החששות מפני האטה חדה, לחץ אינפלציוני מתמשך עלול לחייב את קובעי המדיניות לשמור על תנאים פיננסיים מרסנים למשך זמן ארוך יותר או לשקול העלאות ריבית נוספות.

הציפיות להעלאת ריבית תומכות בדולר

השווקים הגיבו באמצעות העלאת הציפיות להעלאת ריבית נוספת מצד ה-Federal Reserve. כאשר ההסתברות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר עולה, תשואות אג״ח האוצר עשויות לעלות, ובכך להגדיל את האטרקטיביות היחסית של נכסים הנקובים בדולר.

לכן, התחזקות הדולר משקפת יותר מאשר את פרסום הנתונים הכלכליים האחרון. היא מייצגת גם תמחור מחדש רחב יותר של ציפיות הריבית. אם הנתונים הבאים ימשיכו להצביע על פעילות כלכלית חזקה ואינפלציה מתמשכת, הדולר עשוי להמשיך לקבל תמיכה כאשר המשקיעים מעדכנים את ציפיותיהם לגבי העיתוי והיקף של מהלכי המדיניות העתידיים.

התשואות הופכות לאינדיקטור מרכזי בשוק

תשואות אג״ח האוצר נותרות ערוץ מרכזי להעברת ההשפעה של נתונים כלכליים לשוקי המט״ח. תשואות גבוהות יותר יכולות לחזק את הדולר באמצעות הגדלת התשואה הזמינה על אג״ח ממשלת ארה״ב ביחס לנכסים דומים בשווקים אחרים.

עם זאת, הקשר אינו חד-כיווני. אם תשואות גבוהות יותר יתחילו לשקף חששות מפני אינפלציה במקום צמיחה כלכלית ריאלית חזקה יותר, השווקים עשויים להפוך רגישים יותר לתנאים הפיננסיים ולסיכונים כלכליים. לכן, נתוני האינפלציה, התעסוקה והפעילות הכלכלית שיפורסמו בהמשך יהיו חשובים במיוחד עבור המהלך הבא של הדולר.

במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך

היכולת של הדולר להישאר קרוב לשיא של חודשיים תהיה תלויה ככל הנראה בשאלה האם הנתונים הכלכליים הבאים בארה״ב יאשרו את העוצמה שעליה הצביעו נתוני ה-PMI האחרונים. המשקיעים עשויים להתמקד בנתוני האינפלציה, בתנאי התעסוקה, בתשואות אג״ח האוצר ובהתבטאויות של ה-Fed כדי לקבל רמזים לגבי החלטת המדיניות הבאה. שילוב מתמשך של פעילות חזקה ואינפלציה עיקשת עשוי לחזק את הציפיות להעלאות ריבית, בעוד שנתונים חלשים יותר עשויים להפחית את הלחץ להידוק נוסף ולשנות את המומנטום של הדולר בטווח הקצר.