דוח התוצאות האחרון של Nvidia כלל התפתחות שעשויה להשפיע הרבה מעבר למעמדה הדומיננטי של החברה בתחום מאיצי ה-AI. ההשקה וההתרחבות המהירה של מעבד ה-Vera מעניקות ל-Nvidia דריסת רגל הולכת ומתחזקת בשוק מעבדי השרתים, ועלולות לערער את התפקיד רב-השנים של AMD ו-Intel, ככל שתשתיות ה-AI הופכות לעסק המבוסס על פלטפורמה מלאה.

Nvidia הופכת את המעבד למנוע צמיחה נוסף

Nvidia דיווחה על הכנסות של 96.2 מיליארד דולר ברבעון השני של שנת הכספים, עלייה של 106% לעומת הרבעון המקביל. הכנסות חטיבת Data Center הגיעו ל-89 מיליארד דולר, עלייה של 117%. מאחורי הנתונים הללו, החברה בונה פעילות מחשוב נוספת סביב מעבדים. Nvidia מסרה כי מעבד ה-Grace כבר ייצר הכנסות של יותר מ-5 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים, בעוד Vera נמצא כעת בייצור מלא כמוצר עצמאי.

הנתון המשמעותי יותר הוא הערכת Nvidia שלפיה היא רואה ביקוש כולל של כ-20 מיליארד דולר למעבדי שרתים. החברה מסרה גם כי ההערכה הראשונית שלה היא שהכנסות המעבדים ייותר מכפילו את עצמן בשנת הכספים 2028, מה שעשוי למקם את Nvidia בין הספקיות המובילות בעולם של מעבדי שרתים. חשוב להדגיש כי סכום של 20 מיליארד דולר מתייחס להזדמנות הביקוש למעבדי שרתים שאליה פונה Nvidia, ולא להכנסות מאושרות של Vera בהיקף זה.

התחרות מול AMD ו-Intel עוברת ממפרט המעבד לפלטפורמה

AMD ו-Intel עדיין מחזיקות בעמדה מבוססת בשוק מעבדי השרתים, אך האסטרטגיה של Nvidia שונה מתחרות קונבנציונלית על נתח שוק במעבדים. במקום להתחרות רק במספר הליבות או בביצועים במבחני ביצועים, Nvidia משלבת את Vera בתוך ארכיטקטורת Vera Rubin AI factory, שמחברת מעבדים, GPUs, רכיבי תקשורת וטכנולוגיות קישוריות לפלטפורמת תשתית אחת.

Nvidia טוענת כי Vera תוכנן במיוחד לעומסי עבודה של AI אג’נטי, וכי הוא מסוגל להשלים משימות AI אג’נטיות במהירות גבוהה פי 1.8 במבחן הביצועים שהציגה החברה. בנוסף, הוא מספק רוחב פס גבוה פי 5 לכל ואט בהשוואה למעבדי דאטה סנטר אחרים. Nvidia מחברת את Vera למעבדי Rubin GPU באמצעות טכנולוגיית NVLink-C2C, ובכך יוצרת ארכיטקטורה משולבת ומהודקת בין CPU ל-GPU.

עבור AMD ו-Intel, מדובר בדינמיקה תחרותית שונה. ספק ענן גדול שרוכש מערכת Nvidia מלאה בקנה מידה של rack עשוי שלא להזדקק לבחירה נפרדת של מעבד שרת x86 קונבנציונלי עבור אותו עומס עבודה. לכן, הסיכון אינו בהכרח ש-Nvidia תוביל מיד בכל מבחן ביצועים, אלא ששילוב הפלטפורמה יצמצם את מספר תושבות המעבד הזמינות למתחרות.

ל-AMD ול-Intel עדיין יש הגנות משמעותיות

התמונה התחרותית אינה חד-צדדית. חטיבת Data Center של AMD רשמה הכנסות של 6.7 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026, עלייה של 107% לעומת הרבעון המקביל, הודות לביקוש חזק למעבדי EPYC ולמעבדי Instinct GPU. AMD גם השיקה את פלטפורמת Helios בקנה מידה של rack וממשיכה להרחיב את היצע המעבדים והמאיצים שלה לדאטה סנטר.

AMD ו-Intel נהנות גם מבסיס התקנות רחב, מקשרים ארוכי שנים עם לקוחות ארגוניים ומתאימות תוכנה נרחבת. ל-Vera יש 88 ליבות, בעוד שמעבדים מתחרים עתידיים צפויים להציע מספר ליבות גבוה יותר. הדבר ממחיש כי מפרט טכני כשלעצמו לא יקבע את תוצאת התחרות.

השאלה המרכזית היא אם Nvidia תוכל להפוך את יתרון תשתיות ה-AI שלה לנתח שוק משמעותי ומתמשך במעבדים. אסטרטגיית ה-full-stack מעניקה לה יתרון הפצה פוטנציאלי, משום שללקוחות שכבר רוכשים GPUs, רכיבי תקשורת ומערכות AI של Nvidia יש תמריץ כלכלי לבחון את המעבד כחלק מאותה ארכיטקטורה.

התרחבות תשתיות ה-AI מגדילה את השוק הפוטנציאלי

המהלך של Nvidia בתחום המעבדים מגיע בתקופה שבה ההוצאה על תשתיות AI ממשיכה להתרחב במהירות. החברה מסרה כי הזדמנות ההכנסה לכל ג’יגה-ואט גדלה מכ-18 מיליארד דולר עם Hopper ל-25 מיליארד דולר עם Blackwell ולכ-40 מיליארד דולר עם Vera Rubin. העלייה משקפת את מגוון הרכיבים הרחב יותר שמשולב בפלטפורמת ה-AI factory החדשה.

Nvidia מסרה גם כי משלוחי הייצור של Vera Rubin החלו באוגוסט, וכי התקבלו הזמנות רכש מכל ספקיות הענן הגדולות, מספקיות ה-AI Cloud ומיצרניות מערכות OEM. תחזית ההכנסות של החברה לרבעון השלישי של שנת הכספים עומדת על 108 מיליארד דולר, כאשר Vera Rubin צפוי להוות כ-20% מהכנסות Data Center ברבעון.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים, המשמעות חורגת מעבר לשלוש חברות השבבים. אם דאטה סנטרים ל-AI יעברו יותר ויותר לרכישת פלטפורמות משולבות במקום רכיבים בודדים, הערך הכלכלי עשוי לעבור לחברות המסוגלות לספק חלק גדול יותר ממכלול התשתית. ההתרחבות של Nvidia לתחום המעבדים היא דוגמה מוקדמת למגמה הזו.

המבחן הבא יהיה יכולתה של Nvidia להפוך את איתות הביקוש הראשוני לצמיחה מתמשכת בהכנסות ממעבדים, בזמן ש-AMD ו-Intel מגינות על בסיס הלקוחות והמערכות הקיימות שלהן. תחזית הכנסות המעבדים לשנת הכספים 2028, שיעורי האימוץ בקרב ספקיות הענן הגדולות וספקיות AI Cloud, וכן הביצועים התחרותיים של הדור הבא של מעבדי EPYC של AMD ושל מעבדי השרתים של Intel, יהיו אינדיקטורים מרכזיים לשאלה אם התרחבות Nvidia לתחום המעבדים תוביל לשינוי מבני משמעותי בענף או תישאר בעיקר הרחבה של פלטפורמת ה-AI הקיימת שלה.