הדולר האמריקאי שמר על יציבות ביום רביעי, כאשר חידוש מעשי האיבה הצבאיים בין ארה״ב לאיראן דחף את מחירי הנפט כלפי מעלה והגביר את החששות מפני זעזוע אינפלציוני מחודש. השילוב בין אי-ודאות גיאופוליטית, עלייה בעלויות האנרגיה ותשואות גבוהות יותר על אג״ח האוצר האמריקאי חיזק את האטרקטיביות ההגנתית של הדולר, בעוד השווקים העריכו מחדש את התחזית למדיניות המוניטרית העולמית.

הזינוק במחירי הנפט מחזק את מעמד הדולר כמקלט בטוח

ההסלמה האחרונה במזרח התיכון החזירה את שווקי האנרגיה למרכז תשומת הלב של המשקיעים. חוזים עתידיים על נפט מסוג ברנט זינקו ב-4.16 דולר, או 4.6%, וננעלו ברמה של 94.65 דולר לחבית ב-1 בספטמבר, בעוד שנפט גולמי מסוג West Texas Intermediate האמריקאי עלה ב-4.46 דולר, או 5.2%, ל-90.22 דולר. שני מדדי הייחוס הגיעו לרמות הסגירה הגבוהות ביותר שלהם מאז יולי.

מחירי הנפט המשיכו את העליות הללו במסחר המוקדם ביום רביעי, כאשר מתקפות מחודשות העלו את החששות מפני שיבושים נוספים באספקת האנרגיה האזורית. האפשרות לחוסר יציבות ממושך סביב נתיבי שיט מרכזיים הגדילה את פרמיית הסיכון המגולמת במחירי הנפט הגולמי, ובמקביל עודדה משקיעים להעדיף את הדולר האמריקאי כמטבע מקלט בטוח ונזיל יחסית.

עלויות אנרגיה גבוהות יותר מסבכות את תחזית האינפלציה

העלייה במחירי הנפט הגולמי משמעותית עבור הבנקים המרכזיים, משום שאינפלציה מתמשכת בתחום האנרגיה עלולה לחלחל לעלויות התחבורה, הייצור ולמחירי הצרכן. עבור הפדרל ריזרב, עלייה מחודשת בעלויות האנרגיה עלולה להקשות על הערכת השאלה האם האינפלציה מתקדמת באופן בר-קיימא לעבר היעד של 2%.

ציפיות השוק למדיניות המוניטרית בארה״ב כבר השתנו, כאשר המשקיעים שוקלים סיכונים אינפלציוניים חזקים יותר מול אינדיקטורים כלכליים חלשים יותר. העלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות סיפקה מקור תמיכה נוסף לדולר, באמצעות הגדלת האטרקטיביות היחסית של נכסים אמריקאיים.

המטבעות העולמיים מתמודדים עם לחצים מנוגדים

חוזקו של הדולר חשוב במיוחד עבור כלכלות התלויות במידה רבה בייבוא אנרגיה. מחירי נפט גבוהים יותר עלולים להגדיל את הגירעונות המסחריים ואת הלחצים האינפלציוניים במדינות המייבאות נפט, ובכך להפעיל לחץ על המטבעות שלהן.

הין היפני נותר תחת לחץ משמעותי במיוחד, כאשר הדולר נסחר מעל הרמה הפסיכולוגית החשובה של 160 ין, למרות הציפיות לכך שבנק יפן עשוי בסופו של דבר להדק עוד יותר את המדיניות המוניטרית. מטבעות מרכזיים נוספים מושפעים גם הם מהכוחות המנוגדים של הסיכון הגיאופוליטי, עלויות האנרגיה והבדלים בציפיות למדיניות הבנקים המרכזיים.

השווקים יתמקדו כעת בשאלה האם מעשי האיבה האחרונים יישארו מוגבלים או יתפתחו לשיבוש רחב יותר של זרימת האנרגיה. נתוני האינפלציה בארה״ב, נתוני התעסוקה, תשואות האג״ח הממשלתיות וההתפתחויות סביב מצר הורמוז יהיו חשובים במיוחד בקביעה האם החוסן האחרון של הדולר יהפוך למגמה מתמשכת יותר. עבור משקיעים ברחבי העולם, האינטראקציה בין מחירי הנפט, ציפיות האינפלציה והמדיניות המוניטרית נותרה הסיכון המאקרו-כלכלי המרכזי שיש לעקוב אחריו במפגשי המסחר הקרובים.