Alphabet Inc. סיימה את שבוע המסחר המלא האחרון בירידה מתונה, כאשר המשקיעים המשיכו לבחון מחדש את מעמדה של ענקית הטכנולוגיה בשוק הבינה המלאכותית המתפתח במהירות. מניות Class A ירדו מ-348.06 דולר ב-24 באוגוסט ל-346.59 דולר ב-28 באוגוסט, ירידה של כ-0.42%, למרות התאוששות של 1.74% במושב המסחר האחרון. הביצועים השבועיים הגיעו על רקע החששות הגוברים מעזיבת אנשי AI בכירים, שהתחרו מול איתנותה הפיננסית של החברה והמשך השקעותיה ארוכות הטווח בטכנולוגיה.

עזיבת אנשי AI בכירים מגבירה את החששות בשוק

הלחץ האחרון על תמחור אלפבית נקשר במידה רבה לשורה של עזיבות בכירות מ-Google ומ-Google DeepMind. בין העוזבים נמנים חוקרי ה-AI John Jumper ו-Noam Shazeer, שעברו בהתאמה ל-Anthropic ול-OpenAI. במקביל, Jeff Dean עזב את Google באוגוסט יחד עם כמה חוקרים בכירים כדי להקים מיזם חדש. לפי Bloomberg, מניית אלפבית ירדה עד סוף אוגוסט בכ-15% מהשיא שנרשם במאי, מה שמשקף מחיקה של כ-692 מיליארד דולר משווי השוק.

החשש אינו מסתכם בתחלופת עובדים. המשקיעים בוחנים יותר ויותר אם העזיבות עלולות להאט את קצב פיתוח ה-AI, במיוחד כאשר אלפבית מתחרה ב-OpenAI, Anthropic וחברות נוספות על כוח אדם מקצועי ועל נתח שוק. עיכובים בפיתוח מודלי Gemini מהדור הבא מוסיפים שכבה נוספת של אי-ודאות לתזה סביב המניה.

תשתיות המחשוב והאקוסיסטם של אלפבית מספקים יתרונות מבניים

החששות בשוק אינם מבטלים את היתרונות המבניים של אלפבית. Google מחזיקה בתשתיות מחשוב נרחבות, שבבי AI ייעודיים, מערך מחקר גדול וערוצי הפצה גלובליים באמצעות Search, YouTube ו-Google Cloud. החברה גם ממשיכה להשקיע סכומים משמעותיים בבינה מלאכותית, בעוד ההנהלה טוענת כי קצב הפיתוח והשקת המוצרים נותר גבוה.

עבור משקיעים ישראלים החשופים למניות טכנולוגיה אמריקאיות, מצבה של אלפבית ממחיש את המעבר ממחזור השקעות שהתמקד בתשתיות AI לשלב תובעני יותר, שבו הדגש עובר למסחור, ביצועי מוצרים ושימור כוח אדם מקצועי. גם שינויים בשער החליפין בין הדולר האמריקאי לשקל עשויים להשפיע על התשואה של תיקי השקעות ישראליים המחזיקים במניות הנסחרות בארה”ב.

ביצועי המוצרים והמסחור יקבעו את השלב הבא

התחזית: כיוון מניית אלפבית בטווח הקצר צפוי להיות תלוי יותר ויותר בנתונים עסקיים ופחות בנרטיב סביב הבינה המלאכותית. השקות מוצלחות של Gemini, המשך צמיחה ב-Google Cloud, עמידות בהכנסות מפרסום והיכולת לשמר או להחליף חוקרי AI בכירים עשויים לתמוך בהתאוששות באמון המשקיעים.

מנגד, עזיבות נוספות של מנהלים וחוקרים בכירים, עיכובים נוספים בפיתוח AI, האטה בצמיחת פעילות החיפוש או עלייה בהוצאות ההוניות ללא גידול מקביל בהכנסות עלולים להאריך את הלחץ על התמחור. השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא אם אלפבית תצליח להפוך את תשתיות ה-AI ויכולות המחקר הנרחבות שלה לתשואה מסחרית בת-קיימא. עד שיצטברו ראיות ברורות יותר, האיזון בין היתרונות התחרותיים המשמעותיים של החברה לבין הסיכונים הקשורים לשימור כישרונות, ביצוע עסקי ושיבוש מצד AI צפוי להמשיך לעצב את תחזית המניה.