Marvell Technology פרסמה תוצאות רבעוניות שעלו על תחזיות האנליסטים והציגה גם תחזית הכנסות גבוהה מהקונצנזוס, אך מניית החברה ירדה בכמעט 3% במסחר המאוחר. תגובת השוק משקפת את רף הציפיות הגבוה שמאפיין חברות שבבים החשופות לבינה מלאכותית, במיוחד לאחר שמניית Marvell כמעט שילשה את שוויה השנה על רקע הציפייה כי ההשקעות המואצות בתשתיות AI יתורגמו לצמיחה מתמשכת ברווחים.

מרכזי נתונים מבוססי AI ממשיכים להניע את צמיחת Marvell

תוצאות הרבעון השני של Marvell המחישו את עוצמת הביקוש הקשור לתשתיות AI. ההכנסות עלו ב-37% ל-2.74 מיליארד דולר, מעל תחזית האנליסטים של 2.71 מיליארד דולר, בעוד הרווח המתואם הגיע ל-94 סנט למניה, לעומת תחזית של 92 סנט.

ההכנסות ממרכזי נתונים היו מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה של 46% ל-2.17 מיליארד דולר, גם כן מעל תחזית הקונצנזוס של 2.13 מיליארד דולר. הביצועים משקפים את הביקוש הגובר מצד ספקיות ענן המרחיבות את יכולות המחשוב שלהן לבינה מלאכותית ומפתחות פתרונות שבבים מותאמים אישית, שנועדו להשלים מעבדים קונבנציונליים או להפחית את התלות בהם.

התחזית מעל הקונצנזוס, אך מותירה מרווח קטן לאכזבה

לרבעון השלישי צופה Marvell הכנסות של כ-3.15 מיליארד דולר, בטווח של 5% מעל או מתחת לתחזית זו. התחזית גבוהה מתחזית האנליסטים הממוצעת של 3.03 מיליארד דולר, לפי נתוני LSEG. החברה צופה רווח מתואם של 1.10 דולר למניה, עם סטייה אפשרית של 5 סנט לכל כיוון, גם מעל תחזית הקונצנזוס של 1.07 דולר.

למרות הנתונים החזקים, תגובת השוק מצביעה על כך שהמשקיעים בחנו את Marvell מול ציפיות שנוצרו בעקבות העלייה החדה במניה. המניה כמעט שילשה את שוויה במהלך 2026, לאחר שחברות ענן הגדילו את השקעותיהן במרכזי נתונים לבינה מלאכותית ובשבבים ייעודיים. בסביבה כזו, תחזית העולה על הקונצנזוס עדיין עלולה להיתפס כלא מספקת אם המשקיעים מצפים להאצה נוספת בקצב הצמיחה.

העסקה עם Google מחזקת את מעמדה בתחום השבבים הייעודיים

המעמד האסטרטגי של Marvell התחזק בשבוע שעבר בעקבות הסכם לפיתוח שבב ייעודי עם Google. העסקה עשויה לייצר עד 120 מיליארד דולר בהכנסות עד שנת הכספים 2033, ואף להפוך את Google לאחת המשקיעות הגדולות ב-Marvell באמצעות אחזקה אפשרית בשווי של עד 12.2 מיליארד דולר.

להסכם חשיבות משמעותית, משום שהוא מרחיב את בסיס הלקוחות של Marvell בתחום השבבים הייעודיים ומחזק את מעמדה התחרותי מול Broadcom. חברות טכנולוגיה גדולות מפתחות יותר ויותר שבבים ייעודיים לעומסי עבודה של בינה מלאכותית, ובכך נוצר שוק שבו ספקיות שבבים המסוגלות לתכנן פתרונות מותאמים עשויות לתפוס נתח גדל מההשקעות בתשתיות.

ציפיות המשקיעים נותרות המבחן המרכזי

האתגר המיידי של Marvell אינו רק לשמר את קצב צמיחת ההכנסות, אלא להוכיח שהחשיפה שלה לתשתיות AI יכולה להמשיך לייצר תוצאות שיצדיקו את רף הציפיות הגבוה בשוק. הנתונים האחרונים מספקים עדות לביקוש חזק, בעוד ההסכם עם Google מעניק לחברה נראות טובה יותר לטווח הארוך. עם זאת, התחרות וריכוז ההשקעות בתחום ה-AI בקרב ספקיות הענן הגדולות נותרו גורמים משמעותיים.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר קצב הצמיחה בהכנסות ממרכזי הנתונים, קצב הפריסה של שבבים ייעודיים והיכולת להפוך הסכמים גדולים להכנסות חוזרות. השאלה המרכזית היא האם Marvell תוכל לשמר את התרחבותה המונעת על ידי AI בקצב התואם את הציפיות שכבר מגולמות בשווי השוק הגבוה משמעותית של החברה. הרבעונים הקרובים יספקו אינדיקציה ברורה יותר לשאלה אם הביקוש הנוכחי משקף שינוי מבני מתמשך, או מחזור צמיחה המתמודד עם רף השוואה הולך וגבוה.