מחירי הזהב נותרו ברובם ללא שינוי ביום רביעי, כאשר המשקיעים הפנו את תשומת לבם לנתוני האינפלציה בארה”ב בחיפוש אחר סימנים לגבי החלטות הריבית הבאות של הפדרל ריזרב. המתכת היקרה נסחרת ברמות גבוהות לאחר עלייה חדה באוגוסט, בעוד ששינויים בציפיות למדיניות המוניטרית, דולר חלש יותר ואי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת ממשיכים לעצב את השווקים הגלובליים לסחורות.

נתוני האינפלציה בארה”ב עומדים במרכז תשומת הלב בשוק הזהב

מחיר הזהב הספוטי השתנה מעט ועמד על כ-4,654.17 דולר לאונקיה במהלך המסחר המוקדם באסיה, בעוד שחוזי הזהב בארה”ב עלו ב-0.4% ל-4,711.40 דולר. המשקיעים ממתינים למדד הוצאות הצריכה הפרטית (PCE) העדכני, מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, בחיפוש אחר אינדיקציות לכך שלחצי המחירים נחלשים במידה מספקת כדי לאפשר גמישות רבה יותר במדיניות המוניטרית.

האינדיקטורים הכלכליים האחרונים בארה”ב סיפקו איתותים מעורבים. קצב הגידול במספר המשרות שאינן במגזר החקלאי נחלש, בעוד שנתוני האינפלציה לצרכן נותרו ברובם בהתאם לציפיות. השילוב הזה הגביר את תשומת הלב לשאלה האם הפדרל ריזרב יכול לעבור לעמדה מוניטרית פחות מגבילה מבלי להצית מחדש לחצים אינפלציוניים.

ריבית נמוכה יותר תומכת בדרך כלל בזהב, משום שהמתכת אינה מייצרת הכנסה מריבית. אם נתוני האינפלציה יחזקו את הציפיות להקלה מוניטרית, הירידה שתיגרם בתשואות האג”ח הממשלתיות עשויה להגדיל את האטרקטיביות היחסית של הזהב.

הדולר, תשואות האג”ח והסיכון הגיאופוליטי מעצבים את הביקוש

הדולר ושוק האג”ח האמריקאי נותרים גורמים חשובים המשפיעים על מחירי הזהב. דולר חלש יותר הופך את הזהב לזול יותר עבור מחזיקים במטבעות אחרים ועשוי להגדיל את הביקוש הבינלאומי. במקביל, תשואות נמוכות יותר על אג”ח ממשלת ארה”ב מפחיתות את עלות האלטרנטיבה של החזקת נכס שאינו מניב תשואה.

הזהב נהנה גם מאי-ודאות סביב המדיניות הפיסקלית של ארה”ב ותוכניות ניהול החוב של משרד האוצר האמריקאי. החלטת משרד האוצר להרחיב את הרכישות החוזרות של אג”ח ממשלתיות בעלות מח”מ ארוך יותר תרמה לחששות לגבי היצע האג”ח הממשלתיות בעתיד ולתחזית הרחבה יותר לדולר, ובכך תמכה בביקוש לזהב כנכס חלופי לשמירת ערך.

התפתחויות גיאופוליטיות נותרו מקור תמיכה נוסף. המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר המתיחות סביב איראן ומצר הורמוז, בעוד שאי-ודאות רחבה יותר בסחר העולמי ובשווקי האנרגיה חיזקה את העניין בנכסים מסורתיים הנתפסים כהגנתיים.

תחזית הפד עשויה לקבוע את המהלך הבא של הזהב

תשומת הלב תופנה גם לדבריו הצפויים של יו”ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, במסגרת הסימפוזיון הכלכלי בג’קסון הול. המשקיעים מחפשים הנחיות ברורות יותר לגבי האופן שבו קובעי המדיניות מעריכים את האינפלציה, הצמיחה הכלכלית והתנאים הפיננסיים, במיוחד לאחר סימנים אחרונים להתמתנות בפעילות הכלכלית.

תמחור השוק מייחס כעת הסתברות של 60.4% לכך שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית ללא שינוי בספטמבר. כל שינוי משמעותי בציפיות אלה בעקבות נתוני ה-PCE או התבטאויות של הבנק המרכזי עשוי להשפיע במהירות על תשואות האג”ח הממשלתיות, הדולר ומחיר הזהב.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים בעלי חשיפה בינלאומית, לכיוון הזהב יש חשיבות גם דרך תנועות מטבע, ציפיות אינפלציוניות וסנטימנט הסיכון הגלובלי. מחירי זהב גבוהים יותר עשויים להשפיע על מכלול השווקים לסחורות ועל שווי נכסים הנקובים בדולרים.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה של מדד ה-PCE, התבטאויות של הפדרל ריזרב, תשואות האג”ח הממשלתיות ותנועות הדולר. רכישות זהב מצד בנקים מרכזיים והתפתחויות גיאופוליטיות יישארו גורמי משנה חשובים. יכולתו של הזהב לשמור על עוצמתו האחרונה תהיה תלויה במידה רבה בשאלה האם נתונים כלכליים חלשים יותר יחזקו את הציפיות למדיניות מוניטרית מקלה יותר, או שלחצים אינפלציוניים מחודשים ידחפו את התשואות והדולר כלפי מעלה.