פרמיית הסיכון הגיאופוליטית נחלשת ומחירי הנפט נסוגים

מחירי הנפט ירדו בחדות ביום שלישי, לאחר שהשווקים בחנו מחדש את הסבירות לעימות צבאי משמעותי נוסף בין ארה”ב לאיראן. מחיר ברנט ירד ב-3.3% ל-89.14 דולר לחבית, בעוד שמחיר West Texas Intermediate ירד ב-3.1% ל-82.36 דולר. הירידה האחרונה מביאה את מחירי הנפט לירידה של יותר מ-5% מתחילת השבוע.

הירידה משקפת שינוי בהערכת הסיכון הגיאופוליטי המיידי. במקום מעבר ישיר לחידוש התקיפות הצבאיות, וושינגטון הגבירה את הסנקציות הכלכליות נגד איראן ונגד גורמים הממשיכים לסחור עמה. שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט ציין כי המעבר ללחץ כלכלי מרבי מפחית בשלב זה את הסבירות לחידוש עימות צבאי רחב היקף.

מבחינת שוקי האנרגיה, להבחנה זו יש משמעות. מחירי הנפט משקפים לא רק את מאזן ההיצע והביקוש הנוכחי, אלא גם את ההסתברות לשיבושים עתידיים. ירידה בהערכת הסבירות לעימות ישיר יכולה לפיכך לצמצם חלק מפרמיית הסיכון, גם אם הסנקציות עצמן יוצרות אי-ודאות סביב יצוא הנפט האיראני.

הסנקציות מחליפות בשלב זה את ההסלמה הצבאית הישירה

ארה”ב הגדירה את מסע הסנקציות האחרון כמהלך כלכלי חריג בהיקפו, הכולל גם חברות ומתווכים הממשיכים לקיים קשרים מסחריים עם איראן. המדיניות נועדה להגביר את הלחץ הפיננסי מבלי לפגוע בשלב זה באופן ישיר בתשתיות הפיזיות התומכות באספקת הנפט העולמית.

תגובת השוק מצביעה על כך שסוחרים מעניקים כעת משקל רב יותר לאפשרות של המשך לחץ כלכלי מאשר לסבירות לחידוש מיידי של לחימה רחבת היקף. דיווחים שלפיהם מחלקת המדינה האמריקאית נערכת להחזרת דיפלומטים שפונו למזרח התיכון עשויים לחזק את ההערכה כי וושינגטון אינה צופה בשלב זה חזרה מיידית ללחימה כוללת.

עם זאת, הירידה בחששות הגיאופוליטיים אינה מבטלת את האפשרות לשיבושים מחודשים. גורמים אמריקאים ממשיכים להזהיר כי פעולה צבאית נותרת אפשרות במקרה של הסלמה מצד איראן. בכך נשמר איזון רגיש בין הלחץ הכלכלי לבין האפשרות לעימות נוסף.

מצר הורמוז נותר גורם הסיכון המרכזי

מצר הורמוז ממשיך לעמוד במרכז הערכת הסיכונים של שוק הנפט. מדובר באחד מנתיבי השינוע המרכזיים של אנרגיה בעולם, ולכן שיבוש ממושך בתנועה דרך המצר עלול להפוך במהירות את הירידה האחרונה במחירי הנפט.

הנשיא דונלד טראמפ אמר ביום שלישי כי הצי האמריקאי פינה מוקשים ממים בינלאומיים במצר והזהיר כי כל ניסיון להניח מוקשים חדשים יוביל לתגובה צבאית מיידית. הדברים מדגישים את הרגישות המתמשכת סביב נתיב השיט, גם כאשר מחירי הנפט משקפים הסתברות נמוכה יותר לחידוש המלחמה.

איראן, מצדה, אותתה כי היא ערוכה להתמודד עם סנקציות אמריקאיות נוספות. מצב זה מעלה אפשרות לעימות כלכלי ממושך, שבו אספקת הנפט הפיזית נמשכת, אך היצוא האיראני מתמודד עם מגבלות הולכות וגוברות ואי-ודאות לוגיסטית.

הגורמים שימשיכו להשפיע על מחירי הנפט

שוק הנפט צפוי להמשיך להגיב במהירות להתפתחויות הנוגעות לסנקציות, ליצוא האיראני ולמצב במצר הורמוז. אם הלחץ הדיפלומטי והכלכלי יימשך ללא שיבוש פיזי משמעותי, פרמיית הסיכון עשויה להמשיך ולהצטמצם ולהפעיל לחץ נוסף על המחירים.

מנגד, כל אינדיקציה להסלמה צבאית מחודשת, לשיבושים בשיט או לפגיעה בתנועת הספנות במצר עלולה להפוך במהירות את מגמת הירידות. בשלב זה השוק מייחס משקל רב יותר לאפשרות שהלחץ הכלכלי יישאר האסטרטגיה המרכזית של ארה”ב, אך הפער בין רגיעה לבין חידוש העימות נותר מצומצם. מצב זה משאיר את מחירי הנפט חשופים לשינוי חד בתמחור הסיכון הגיאופוליטי.