Monte dei Paschi di Siena מבקשת לשנות את מבנה שוק הבנקאות האיטלקי באמצעות שתי הצעות החלפה למניות Banco BPM ול-Banca Generali, בשווי כולל של כ-34 מיליארד אירו. המהלך צפוי להגדיל משמעותית את היקף הפעילות של Mps וליצור קבוצת פיננסים עם שווי שוק פרופורמה של כ-80 מיליארד אירו. בכך היא עשויה להימנות עם הבנקים הגדולים באירופה ולהחריף את התחרות סביב תהליך המיזוגים והרכישות במערכת הבנקאות האיטלקית.

Mps מציגה את התנאים הפיננסיים של ההצעות

דירקטוריון Mps הציג ביום שישי את הפרטים הרשמיים של הצעות ההחלפה מרצון. ההצעה ל-Banco BPM משקפת שווי של כ-25.3 מיליארד אירו ומציעה לבעלי המניות 1.567 מניות Mps עבור כל מניית Banco BPM שתופקד במסגרת ההצעה. ההצעה הנפרדת ל-Banca Generali משקפת שווי של 8.72 מיליארד אירו, על בסיס יחס החלפה של 6.958 מניות Mps עבור כל מניה.

המבנה נועד ליצור ערך באמצעות עסקה המבוססת ברובה על מניות, תוך הרחבת בסיס בעלי המניות של הקבוצה שתיווצר. בניגוד לרכישה המבוססת על תשלום במזומן, העסקה תאפשר לבעלי המניות של החברות המיועדות לרכישה להשתתף ישירות בערך העתידי האפשרי של הקבוצה המורחבת.

העסקה עשויה ליצור כוח בנקאי חדש באיטליה

מנכ”ל Mps, Luigi Lovaglio, אמר כי המיזוג עשוי ליצור קבוצה בעלת שווי שוק פרופורמה של כ-80 מיליארד אירו, שתמקם אותה בין עשרת הבנקים הגדולים באירופה. לפי הנהלת החברה, הקבוצה המורחבת תהיה גם השנייה בגודלה באיטליה מבחינת הלוואות ללקוחות ומספר הסניפים.

הרציונל האסטרטגי אינו מסתכם בהגדלת המאזן. שילוב של Mps עם Banco BPM ו-Banca Generali ייצור פלטפורמה רחבה יותר לבנקאות ולניהול הון. המבנה החדש עשוי להעניק לקבוצה יתרון לגודל בהתמודדות על לקוחות והזדמנויות השקעה בענף פיננסי אירופי שנמצא בתהליך של התכנסות.

להצעה יש גם השלכות רחבות יותר ברמה האירופית, משום של-Banco BPM יש בעלת מניות משמעותית מצרפת, Crédit Agricole, המחזיקה בכמעט שליש מהון המניות שלה. נוכחותו של משקיע בינלאומי מרכזי מוסיפה מורכבות לעסקה ועלולה להפוך את עמדת בעלי המניות לגורם משמעותי בקביעת תוצאותיה.

תהליך המיזוגים במערכת הבנקאות האיטלקית נכנס לשלב חדש

הצעת Mps מגיעה על רקע תחרות רחבה יותר על שליטה והשפעה במערכת הבנקאות האיטלקית. Intesa Sanpaolo פועלת לרכישת Mps בשיתוף עם Unipol ו-Bper Banca, בעוד שהאסטרטגיה החדשה של Mps מציעה מסלול חלופי, המתמקד בבניית קבוצת בנקאות איטלקית גדולה ועצמאית.

גם לממד הפוליטי יש חשיבות. ממשלת איטליה תמכה ביצירת מוקד בנקאי שלישי חזק במדינה, בין היתר באמצעות צמצום החזקותיה ב-Mps ותמיכה בצעדים אסטרטגיים קודמים של הבנק מסיינה. העסקה הנוכחית נמצאת לכן בנקודת המפגש בין האסטרטגיה העסקית של הבנק, האינטרסים של בעלי המניות והגישה הממשלתית הרחבה יותר לתהליך ההתכנסות במגזר הפיננסי האיטלקי.

בהמשך, הגורם המרכזי יהיה יכולתה של Mps להשיג תמיכה מספקת מבעלי המניות כדי להפוך את ההצעה לעסקה שהושלמה. היקף העסקה, מעורבותם של בעלי מניות מרכזיים והחזקתה של Crédit Agricole ב-Banco BPM יהיו בין הגורמים שייבחנו מקרוב. אם העסקה תצא לפועל, היא עשויה לשנות באופן משמעותי את מאזן הכוחות במערכת הבנקאות האיטלקית וליצור קבוצת בנקאות עם שאיפות החורגות מהשוק המקומי.