מחירי היצרן בארה״ב נותרו ללא שינוי ביולי, וסיפקו אינדיקציה נוספת לכך שהלחצים האינפלציוניים נותרים מרוסנים יחסית. הנתונים חיזקו את הציפיות שהפדרל ריזרב עשוי להותיר את הריבית ללא שינוי בספטמבר. נתוני משרד העבודה פורסמו יום לאחר הדוח שהצביע על אינפלציה מתונה במחירי הצרכן, ויצרו תמונה עקבית יותר של לחצי מחירים מתונים בכלכלה האמריקאית.

מחירי היצרן אינם רושמים עלייה חודשית

מדד מחירי היצרן בארה״ב נותר ללא שינוי ביולי, לאחר שעלה ביוני, לפי נתוני משרד העבודה. מחירי הסחורות ירדו במהלך החודש, בעוד עלויות השירותים עלו בשיעור מתון בלבד. כתוצאה מכך, מדד מחירי היצרן לא השתנה בחישוב החודשי.

בחישוב שנתי, מחירי היצרן עלו ב-4.7%. השילוב בין נתון חודשי ללא שינוי לבין עלייה מתונה במחירי השירותים הפחית את החשש שהאינפלציה הסיטונאית מתחזקת בקצב שיחייב את הפדרל ריזרב להעלות את הריבית פעם נוספת.

לנתונים חשיבות מיוחדת משום שמחירי היצרן עשויים לספק אינדיקציה מוקדמת ללחצי עלויות שעלולים לעבור בהמשך לחברות ולצרכנים. נתוני יולי מוסיפים אפוא ראיות לכך שהאינפלציה אינה מייצרת בשלב זה האצה משמעותית חדשה במחירי התשומות.

נתוני הבקשות לדמי אבטלה מצביעים על שוק עבודה יציב

אותו דוח סיפק תמונה מעורבת, אך יציבה יחסית, של תנאי התעסוקה. מספר הבקשות הראשוניות לדמי אבטלה עלה ב-9,000 ל-209,000 בשבוע האחרון, לפי נתוני משרד העבודה.

במקביל, מספר הבקשות המתמשכות ירד ב-22,000 ל-1.777 מיליון. השילוב בין הנתונים מצביע על עלייה מתונה במספר הבקשות החדשות לדמי אבטלה, לצד ירידה במספר האנשים שממשיכים לקבל קצבאות.

מבחינת המדיניות המוניטרית, לנתוני שוק העבודה חשיבות רבה משום שהפדרל ריזרב נדרש לאזן בין סיכוני האינפלציה לבין תנאי התעסוקה. שוק עבודה שמתמתן בהדרגה מבלי להציג הידרדרות חדה מעניק לקובעי המדיניות גמישות רבה יותר בבחינת מסלול הריבית המתאים.

נתוני האינפלציה מחזקים את האפשרות ליציבות במדיניות המוניטרית

נתוני מחירי היצרן פורסמו יום לאחר דוח האינפלציה לצרכן, שהצביע גם הוא על עליות מחירים מתונות ביולי. שני הדוחות יחד מספקים תמיכה נוספת לציפיות למדיניות יציבה של הפדרל ריזרב בספטמבר.

רוב הכלכלנים מצפים גם כי נתוני מחירי היצרן והצרכן האחרונים יתורגמו לעליות מתונות במדדי המחירים של הוצאות הצריכה הפרטית (PCE) לחודש יולי. מדובר במדדי האינפלציה שהפדרל ריזרב עוקב אחריהם מקרוב.

עבור משקיעים גלובליים, ההשלכות חורגות מעבר למדיניות המוניטרית בארה״ב. הציפיות לגבי הריבית של הפדרל ריזרב משפיעות על תשואות האג״ח הממשלתיות, הדולר ושווי המניות בעולם. שינויים בתנאים הפיננסיים בארה״ב עשויים להשפיע גם על תנועות הון בשווקים מפותחים ומתעוררים, בהם אירופה וישראל.

השווקים ממתינים לאינדיקציות נוספות לגבי האינפלציה ושוק העבודה

הנתונים האחרונים אינם מבטלים את האפשרות לשינויים עתידיים במדיניות המוניטרית, במיוחד אם האינפלציה תואץ או אם תנאי שוק העבודה יתדרדרו באופן משמעותי יותר. העלייה השנתית של 4.7% במחירי היצרן עדיין משמעותית, ולכן קובעי המדיניות ימשיכו לבחון אם לחצי המחירים הבסיסיים מתכנסים באופן יציב לעבר יעד האינפלציה.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר נתוני האינפלציה הבאים של PCE, נתוני התעסוקה והתבטאויות הפדרל ריזרב כדי לקבל אישור נוסף לתחזית הריבית בספטמבר. שילוב של אינפלציה מתונה ושוק עבודה שמתייצב בהדרגה עשוי לחזק את הציפיות לריבית ללא שינוי. מנגד, התחדשות של לחצי המחירים או היחלשות חדה יותר בשוק העבודה עלולות לשנות את הדיון המוניטרי. האיזון בין האינפלציה לתעסוקה ימשיך להיות גורם מרכזי בשוקי ארה״ב ובתנאים הפיננסיים הגלובליים לאורך יתרת 2026.