06.09.22

האינפלציה במדינות רבות בעולם מטפסת ובנקים מרכזיים מהדקים את המדיניות המוניטרית ומעלים ריבית. העלאת ריבית מייקרת את המימון, מאטה את הפעילות במשק ומורידה את האינפלציה. לעיתים נדרשות מספר העלאות ריבית חדות בטווח זמן קצר והסכנה היא שהבנק המרכזי לא יצליח להביא ל”נחיתה רכה” אלא יאט את הפעילות במשק עד כדי כניסה למיתון.
במרץ 2022 האינפלציה בישראל עמדה על 3.5% והריבית הבסיסית במשק עמדה על 0.1%, שיעור שפל של כל הזמנים. יעד האינפלציה הוא בין 1% ל – 3% ובאפריל בנק ישראל ביצע העלאת ריבית של 0.25% ואז במאי העלאה נוספת, הפעם של 0.4%.
ביולי 2022 הייתה העלאת ריבית של 0.5% וב – 22/8/2022 הריבית עלתה בשיעור חד של 0.75%. בסך הכול עלתה הריבית הבסיסית בישראל ב – 1.9% בתוך שלושה וחצי חודשים. למרות זאת, האינפלציה המשיכה לטפס וביולי 2022 היא עמדה על 5.2%. רבים חוששים שהעלאות ריבית כה תכופות וחדות יכניסו את המשק הישראלי למיתון.

האינפלציה בישראל נמוכה מאשר במדינות רבות אחרות

בנק ישראל פועל כדי למתן את האינפלציה ולהחזיר אותה לרמת היעד של בין 1% ל – 3%.
ביולי 2022 האינפלציה בארה”ב הייתה 9.1% (הגבוהה ביותר מזה 41 שנים), באיחוד האירופי האינפלציה ביולי הייתה 8.9%, בכמה מדינות שם האינפלציה הגיעה לשיעור דו ספרתי (מעל 20% באסטוניה, לטביה וליטואניה, בין 10% ל – 13.6% ביוון, ספרד, הולנד, סלובניה וסלובקיה). האינפלציה בבריטניה ביולי 2022 עמדה על 10.1% (הגבוהה ביותר מזה 40 שנה), בניו זילנד 7.3% (הגבוהה ביותר מזה שלושים שנה) ובאוסטרליה 6.1% (הגבוהה ביותר מזה 21 שנים).
התחזית היא שהאינפלציה הממוצעת בעולם לשנת 2022 תעמוד על 7.7%.

בישראל האינפלציה ביולי 2022 עמדה על 5.2%, שיעור נמוך משמעותית מהאינפלציה במדינות רבות אחרות בעולם בעת הזו. בנוסף, הצמיחה של הכלכלה הישראלית, נכון ליולי 2022, עמדה על 6.8% בשיעור שנתי, הגבוהה ביותר מבין כל מדינות ה-OECD. גם שוק העבודה בישראל חזק, שיעור האבטלה, נכון ליולי 2022, עומד על 3% בלבד.
לאור נתונים אלה נשאלת השאלה האם באמת נחוצות העלאות הריבית החדות שמבצע בנק ישראל?

הנזקים שהעלאות הריבית גורמות להם

כאמור, הסכנה החמורה ביותר של העלאות ריבית תכופות וחדות היא האטת הפעילות במשק עד כדי כניסה למיתון. אולם, גם אם לא יתפתח מיתון, להעלאות הריבית משמעויות מרחיקות לכת עבור חלק גדול מהאוכלוסייה. כך למשל מי שנטלו משכנתאות ובחרו להצמיד חלק נכבד מהן לריבית משתנה מגלים כעת שתשלומי החזר המשכנתא שלהם עולים באופן משמעותי. מי שתכננו לרכוש דירה מגלים שהמשכנתא יקרה מכפי שחשבו, רבים מתאכזבים מכך שאינם יכולים להגשים את החלום.
קשה להעריך איך יגיב שוק הנדל”ן להעלאות הריבית, בהחלט ייתכן שמחירי הדירות יעלו.
ציבור נוסף הסובל מהעלאות הריבית הן חברות ישראליות המוכרות מוצריהן ושירותיהן גם בחו”ל. זאת משום שהעלאת הריבית מושכת משקיעים זרים מה שגורם להתחזקות השקל וחברות ישראליות המייצאות לחו”ל מקבלות תשלום בדולרים אולם משלמות הוצאותיהן בשקלים.

נראה שבנק ישראל מאמץ את המדיניות בה נוקטים בנקים מרכזיים רבים אחרים בעולם, וביניהם הפדרל ריזרב בארה”ב והבנק המרכזי האירופי. לפיכך יש לצפות להעלאות ריבית נוספות כל עוד לא תיווכח הוועדה המוניטרית של בנק ישראל שהאינפלציה הגיע לשיא ומתחילה לרדת. בינתיים, עסקים יגלו שהולך ונהיה קשה יותר להשיג מימון, לזוגות צעירים יהיה קשה יותר לרכוש דירה, שוק הנדל”ן ייצא מאיזון ותעשיינים יסבלו מהתחזקות השקל ביחס למטבעות בולטים אחרים בעולם.

ליאור מור