עסקת החלף (באנגלית SWAP) היא חוזה באמצעותו שני צדדים מסכימים על החלפה של תזרמי המזומנים או ההתחייבויות משני מכשירים פיננסיים שונים. רוב עסקאות ה – SWAP כוללות תזרימי מזומנים המבוססים על קרן ממכשיר השקעה כמו הלוואה או אג”ח, ביחד עם זאת, ברמה התיאורטית עיסקה SWAP יכולה להתבצע על כמעט כל נכס בסיס. 

הסוג הנפוץ ביותר של עסקאות SWAP היא החלפת ריבית. עסקאות החלף אינן נסחרות בבורסה ומשקיעים קמעונאיים אינם עוסקים בדרך כלל בהחלפות. עיסקאות מסוג זה מבוצעות בדרך כלל כחוזים “מעבר לדלפק” (Over The Counter) בעיקר בין עסקים או מוסדות פיננסיים המתאימים אישית לצרכים של שני הצדדים. 

עסקת החלף של ריבית 

בהחלפת ריבית הצדדים מחליפים תזרימי מזומנים על בסיס סכום קרן רעיוני (או במילים אחרות, הסכום עצמו אינו מוחלף בפועל, בדיוק כמו שבהשקעה בסחורות אנחנו לא מקבלים לידינו את הסחורה שבה השקענו). העסקה מבוצעת בין צד אחד שמוכן להשקיע על בסיס האמונה שהריבית תעלה, אל מול צד אחר, שמשוכנע שהריבית תרד (או שהוא מעוניין לגדר את הסיכון על ירידת הריבית).
המשקיע מממן את תשלומי הריבית של המנפיקה, ובתמורה המנפיקה תשלם למשקיע תעריף שנתי קבוע לפי גובה ריבית מוסכם מראש ועל פי סכום הקרן שהוסכם בין הצדדים. המנפיקה תרוויח מההחלפה אם הריבית תעלה משמעותית במהלך חמש השנים הבאות, והמשקיע ירוויח אם הריבית תרד, תישאר קבועה או תעלה רק בהדרגה ובאופן מתון. 

עסקאות החלף אחרות 

המכשירים המוחלפים בעסקת החלף לא חייבים להיות בהכרח תשלומי ריבית. קיימים אינספור סוגים של הסכמי החלפה, ספקולטיביים או אזוטריים יותר או פחות. הסדרי עסקאות SWAP נפוצים יחסית כוללים גם עסקאות SWAP על החלפת סחורות, עסקאות החלף על מטבעות בשוק המט”ח, עסקאות על החלפת חובות והחלפת סך תשואה.

בהחלפת סחורות מבוצעת החלפה של מחיר סחורות צף. כך למשל מחיר צף של נפט גלמי מסוג ברנט, תמורת מחיר קבוע לארך תקופה מסוכמת. החלפת סחורות כוללת על פי רוב נפט גולמי. 

בהחלפת מטבעות הצדדים מחליפים תשלומי ריבית וקרן על חוב הנקוב במטבעות שונים. בניגוד להחלפת ריבית הקרן אינה סכום רעיוני אלא היא מוחלפת יחד עם התחייבויות ריבית. החלפת מטבעות יכולה להתבצע בין מדינות, כך למשל סין השתמשה בהחלפת מטבעות מול ארגנטינה וכך סייעה לה לייצב את יתרות החוץ שלה. בנק הפדרל ריזרב בארה”ב אימץ אסטרטגיית החלפה אגרסיבית עם בנקים מרכזיים אירופאים במהלך המשבר הפיננסי ב – 2010 זאת כדי לייצב את האירו שערכו ירד עקב משבר החוב היווני. 

בהחלפת חוב – הון חברה ציבורית ממחזרת את החוב שלה או מקצה מחדש את מבנה ההון שלה.
בהחלפות תשואה כוללת, התשואה הכוללת מנכס מסוים מוחלפת בריבית קבועה להפחתת הסיכון מהצד המנפיק לעומת סיכוי לתשואות מהצד המשקיע. כך למשל משקיע יכול לשלם תעריף קבוע לצד אחד בתמורה לעלייה בהון בתוספת תשלומי דיבידנד של מאגר מניות. 

עסקאות SWAP כאפשרות להשקעה אלטרנטיבית

כאמור, החלפה פיננסית או עסקת החלף, היא חוזה בו צד אחד מחליף את תזרימי המזומנים או הערך של נכס אחד באחר. כך למשל חברה המשלמת ריבית משתנה עשויה להחליף את תשלומי הריבית שלה עם חברה אחרת שתשלם אחר כך לחברה הראשונה ריבית רבועה. ניתן להשתמש בעסקאות החלף כדי להחליף סוגים אחרים של ערך או סיכון. עסקאות SWAP הן לא עסקאות נפוצות בנתחים האלטרנטיביים של תיקי השקעות עצמאיים, אולם משקיעים מתוחכמים ומשקיעים מוסדיים עשויים להשתמש בכלי זה גם כאמצעי לגידור סיכונים וגם כאופציה אלטרנטיבית ליצירת תשואות מחוץ לשוק ההון.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.