המסחר באירופה פתח את השבוע בירידות חדות, כאשר משקיעים מנסים לעכל שילוב נדיר של זעזועים פוליטיים וכלכליים משני צדי האוקיינוס האטלנטי. בצרפת, ראש הממשלה פרנסואה ביירו הודיע על הצבעת אמון קריטית שתיערך ב־8 בספטמבר סביב תוכנית קיצוצים בהיקף של 44 מיליארד יורו, מהלך המעורר התנגדות רחבה בקרב האופוזיציה והציבור. במקביל, בארצות הברית, נשיא ארה”ב דונלד טראמפ הכריז כי פיטר את נגידת הפדרל ריזרב ליסה קוק – הכרזה שאין לו למעשה סמכות לבצע, אך היא הספיקה כדי להכניס את השווקים הגלובליים לסחרור.

צרפת: מאבק על התקציב ועל אמון הציבור

מדד CAC 40 פתח את יום שלישי בירידה של יותר מ־2%, אם כי עד אחר הצהריים הצטמצמו ההפסדים לכ־1.4%. הסיבה המרכזית היא חוסר הוודאות הפוליטית: שלוש מפלגות האופוזיציה הגדולות בצרפת כבר הודיעו כי לא יתמכו בהצבעת האמון שיזם ביירו. ראש הממשלה טוען כי קיצוץ תקציבי בהיקף עצום הוא חיוני כדי להחזיר את הגירעון הציבורי לנתיב סביר, לאחר שזה הגיע ל־5.8% מהתמ”ג בשנת 2024.

התוכנית כוללת הקפאת הוצאות רווחה, פנסיות ושינויים במסים – צעדים שנתפסים כפוגעים באוכלוסיות רחבות. ביירו מציג את המהלך כהכרחי לשמירה על יציבות כלכלית, אך באופוזיציה רואים בכך “הימור מסוכן על גב הציבור”.

המשמעות היא שממשלת צרפת עלולה לעמוד בפני קריסה פוליטית כבר בחודש הבא. מצב כזה עלול להכניס את גוש האירו כולו לאי־ודאות נוספת, שכן צרפת היא הכלכלה השנייה בגודלה בגוש ומנוע מרכזי במדיניות הפיסקלית המשותפת.

תגובת השווקים והאנליסטים

אריק נלסון, ראש אסטרטגיית המט”ח G10 בוולס פארגו, ציין כי התחזית לנכסים הצרפתיים “לא נהדרת”, אך הוסיף כי לא מדובר בתוצאה סגורה. לדבריו, “ביירו עדיין יכול להציע ויתורים לאופוזיציה, למשל ביטול הצעה שנויה במחלוקת לקיצור ימי חג ציבוריים”.

נלסון גם הסביר כי מה שקורה בצרפת אינו מנותק מהתמונה הרחבה יותר: מניות אירופה והאירו עצמו היו “מסחר מומנטום” בולט בשנת 2025, והירידות האחרונות משקפות רגיעה טבעית לאחר חודשים של עליות. עם זאת, הוא הזהיר מפני סיכונים כבדים לנכסים האירופיים, אם הממשלה הצרפתית תקרוס או אם שוקי האג”ח יגיבו בבהלה לגידול אפשרי בגירעון.

טראמפ מול הפד: מתקפה על העצמאות המוניטרית

כמו אם לא די בצרות באירופה, גם מהצד האמריקאי הגיעו חדשות שזעזעו את השווקים. נשיא ארה”ב דונלד טראמפ הכריז כי פיטר את ליסה קוק, נגידת הפדרל ריזרב, לאחר חודשים שבהם תקף את מדיניות הריבית של הבנק המרכזי. קוק, מצדה, פרסמה הודעה חריפה כי “לנשיא אין סמכות לפטר נגידי פד, ואני לא מתפטרת”.

צעד זה פותח פתח לעימות משפטי חסר תקדים בין הבית הלבן לבין הבנק המרכזי. טראמפ, שמבקש להאיץ הורדות ריבית כדי לעודד צמיחה ולסייע בשוקי המניות, עלול לפגוע באמון הגלובלי בעצמאות הפד – עיקרון שהיווה בסיס למדיניות הכלכלית האמריקאית מאז שנות ה־80.

ההכרזה של טראמפ הגיעה ימים ספורים לאחר שנאום של יו”ר הפד ג’רום פאוול בג’קסון הול הרגיע את המשקיעים, כשהוא אותת על אפשרות להפחתת ריבית בספטמבר. הניסיון להדיח את קוק נתפס כהסלמה פוליטית המסכנת את אמינות ההבטחות של הפד.

תגובת השווקים הגלובליים

הדרמה בארה”ב גרמה לירידות לא רק באירופה אלא גם באסיה, שם נרשמו ירידות במדדים המרכזיים, ובחוזים העתידיים בארה”ב שנפתחו בירידה חדה. האירו והליש”ט איבדו גובה מול הדולר, בעוד הזהב זינק בתור נכס מקלט.

בגרמניה, מדד DAX ירד בכ־0.4%, בדומה ל־FTSE 100 הבריטי. אנליסטים מעריכים כי התיקון בשווקים נובע פחות מהנתונים הכלכליים עצמם ויותר מהחשש לאי־יציבות מוסדית, הן באירופה והן בארה”ב.

במקביל, נתוני אינפלציה מצרפת, גרמניה ואיטליה שצפויים להתפרסם בסוף השבוע עשויים להוסיף שכבת אי־ודאות נוספת, במיוחד לנוכח החשש שהמדיניות המוניטרית בגוש האירו עדיין אינה מתואמת עם ההתפתחויות הפיסקליות.

השפעות מאקרו: כלכלה מול פוליטיקה

השילוב של משבר פוליטי בצרפת עם מאבק על עצמאות הבנק המרכזי בארה”ב מהווה תזכורת לאיזון השברירי בין כלכלה לפוליטיקה. בשני המקרים, השווקים מגלמים חשש מהתערבות פוליטית שתוביל לאובדן אמון מצד משקיעים.

בצרפת, תוכניות התקציב נתפסות כחיוניות לצמצום הגירעון, אך הן עלולות להפיל ממשלה וליצור חלל פוליטי. בארה”ב, התערבות ישירה של נשיא במינויי הפד נתפסת כתקיפה על מוסד עצמאי, דבר שעלול לערער את מעמד הדולר כמטבע הרזרבה העולמי.

סיכום ומבט קדימה

האירועים של השבוע האחרון ממחישים עד כמה השווקים הגלובליים רגישים לשילוב של חוסר ודאות פוליטית ומוניטרית. בצרפת, ההצבעה ב־8 בספטמבר תהיה מבחן מכריע ליכולתו של ראש הממשלה ביירו לשמור על שליטה פוליטית ולהוביל תוכנית קיצוצים כואבת. בארה”ב, המאבק סביב ליסה קוק עשוי להתגלגל לעימות משפטי מתמשך שיערער את מעמד הפד.

עבור המשקיעים, התקופה הקרובה צפויה להיות תנודתית במיוחד. זהו רגע שבו נתוני מקרו, נאומים פוליטיים, ואפילו ציוצים נשיאותיים – כל אחד מהם מסוגל להזיז שווקים בהיקפים עצומים.