מבט עומק למדד DAX – סיכום חודש אפריל 2025

מבוא: מדד שמכתיב את הלך הרוח באירופה

מדד DAX (Deutscher Aktienindex), הנחשב לאחד המדדים המרכזיים באירופה, ממשיך להיות אחד הברומטרים החשובים למצב הכלכלי של גרמניה בפרט ושל גוש היורו בכלל. המדד, הכולל את 40 החברות הגרמניות הגדולות הנסחרות בבורסת פרנקפורט, משקף את הביצועים של מגזרים מגוונים כמו תעשייה, רכב, פיננסים, טכנולוגיה, בריאות ואנרגיה. אפריל 2025 התאפיין ביציבות יחסית, כאשר המדד רשם ירידה קלה של 0.19%, וננעל ברמה של 22,496.98 נקודות.

תמונת מצב – מה קרה החודש?

אפריל היה חודש מורכב לשווקים, ובפרט לדאקס. המדד אמנם לא רשם ירידות חדות, אך חווה תנודתיות כתוצאה מגורמים פנימיים וכלל-עולמיים:

1. נתוני מאקרו שליליים מגרמניה – גרמניה, הכלכלה הגדולה ביותר באירופה, פרסמה נתוני צמיחה חלשים יחסית לרבעון הראשון של 2025. כלכלת המדינה צמחה בקצב שנתי של 0.2% בלבד, נמוך מהציפיות שעמדו על 0.4%. נתון זה העיד על האטה בפעילות התעשייתית, ירידה בהשקעות, וחולשה מסוימת בצריכה הפרטית.
2. אינפלציה גבוהה מהצפוי בגוש האירו – מדד המחירים לצרכן בגוש האירו רשם עלייה שנתית של 2.8% באפריל, גבוה מהתחזיות שעמדו על 2.5%. הדבר הביא לחששות מחידוש הלחץ האינפלציוני, והפחית את הסיכוי להורדת ריבית מהירה על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB).
3. ציפיות למדיניות מוניטרית זהירה – לאור הנתונים הכלכליים, המשקיעים החלו להעריך מחדש את מסלול הריבית העתידי. בעוד שבחודש מרץ הסבירות להורדת ריבית כבר ביוני הייתה גבוהה, באפריל הסנטימנט הפך זהיר יותר. מדיניות מוניטרית “ניצית” יותר מכבידה בדרך כלל על שוקי המניות.
4. עונת הדוחות הכספיים – חברות רבות במדד פרסמו את דוחותיהן לרבעון הראשון של השנה. ענקיות כמו Siemens, Volkswagen, BASF ו-Allianz הציגו תוצאות מעורבות – חלקן הצליחו להכות את התחזיות, בעוד שאחרות דיווחו על ירידה ברווחיות או סימני האטה בהזמנות עתידיות.
5. השפעות גלובליות – המתיחות המתמשכת בין ארצות הברית לסין, ההתפתחויות הגיאו-פוליטיות באוקראינה, והחששות ממיתון בארה”ב השפיעו גם הם על תחושת הסיכון של המשקיעים באירופה.

ניתוח ענפי – מי הוביל, מי פיגר?

למרות הירידה הכללית, התמונה בתוך המדד לא הייתה אחידה:

• מגזר הרכב – יצרניות כמו Mercedes-Benz ו-BMW נהנו מביקושים חזקים לשוק החשמל באסיה. עם זאת, לחץ על שרשראות האספקה ומחירי חומרי הגלם עדיין מהווים אתגר.
• מגזר התעשייה – חברות כמו Siemens ו-ThyssenKrupp הראו התאוששות מתונה, אך עדיין מתמודדות עם ירידה בהשקעות תשתית באירופה.
• מגזר האנרגיה – E.ON ו-RWE סבלו מלחצים על המחירים ושחיקה ברווחיות, בין היתר בשל רגולציה מחמירה יותר בגרמניה בתחום האנרגיה המתחדשת.
• מגזר הפיננסים – דויטשה בנק וקומרסבנק הציגו יציבות יחסית, אך ללא זינוק משמעותי. סביבת הריבית הגבוהה אמנם תורמת לרווחיות האשראי, אך גם מעלה את רמת הסיכון בשוק.

DAX בהשוואה למדדים אחרים

לעומת מדדים בינלאומיים אחרים, ביצועי DAX באפריל היו חלשים יחסית:

• S&P 500 האמריקאי רשם עלייה של כ-1.5%, בעיקר בזכות מגזר הטכנולוגיה.
• CAC 40 הצרפתי ירד בכ-0.1%, בדומה לדאקס.
• Nikkei 225 היפני דווקא עלה ב-2.3%, על רקע נתוני יצוא חיוביים והמשך המדיניות המוניטרית המרחיבה של הבנק המרכזי היפני.

תחזית לעתיד – מה צפוי במאי?

הציפיות לחודש מאי תלויות בעיקר בהחלטות של הבנק המרכזי האירופי, ובעונת דוחות ההמשך:

• אם תתקבל החלטה ברורה לגבי הורדת ריבית בקיץ, יתכן שהשוק יגיב בעליות.
• מגמות הצמיחה הסיניות, המשך מדיניות הפד בארה”ב, ונתונים כלכליים מתוך גרמניה עצמה ישפיעו גם הם על מגמת המדד.
• ייתכן שהמשקיעים יעברו להתמקד יותר בחברות עם מודלים עסקיים יציבים, חלוקת דיבידנד גבוהה ופעילות גלובלית – מה שעשוי לחזק חברות מסוימות במדד על פני אחרות.

סיכום

אפריל 2025 היה חודש של חוסר ודאות בשוק הגרמני, כאשר מדד DAX רשם ירידה מתונה של 0.19%. הסיבות לכך היו שילוב בין גורמים מקומיים (כלכלה חלשה, אינפלציה גבוהה) וגלובליים (מדיניות ריבית, מתחים גיאו-פוליטיים). עם זאת, בהתחשב בכך שהירידה הייתה מתונה, המשקיעים ממתינים לסימנים ברורים יותר כדי להבין אם מדובר בהאטה זמנית – או בתחילתה של מגמה שלילית רחבה יותר. במצב כזה, ניתוח סקטוריאלי ובחירה מושכלת של מניות עשויים להניב תשואות טובות גם בתקופות תנודתיות.