מנועי הצמיחה החדשניים מובילים לשיפור משמעותי בביצועים

טבע תעשיות פרמצבטיות בע”מ, חברת תרופות גלובלית מובילה, פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של שנת 2025, המעידות על המשך יישום מוצלח של אסטרטגיית “ציר לצמיחה” (Pivot to Growth) שלה. החברה דיווחה על הכנסות של 4.2 מיליארד דולר, ורווח מתואם לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (Adjusted EBITDA) בסך 1.2 מיליארד דולר, המהווה עלייה של 7% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח למניה שאינו מבוסס GAAP (Non-GAAP EPS) זינק ב-10% והגיע ל-0.66 דולר, ואילו תזרים המזומנים החופשי (Free Cash Flow) רשם עלייה מרשימה של 47% והסתכם ב-0.5 מיליארד דולר. נתונים אלו מציגים תמונה חיובית של צמיחה והתייעלות, המונעת בעיקר על ידי ביצועים חזקים של מוצרים חדשניים ופיתוחים מבטיחים בצינור התרופות. למרות ירידה קלה של 1% בהכנסות במונחי מטבע מקומי (כולל פעילות יפן שנמכרה), טבע הצליחה להציג צמיחה עקבית בהכנסות במשך עשרה רבעונים רצופים, ורשמה שיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) של 5% בין הרבעון השני של 2023 לרבעון השני של 2025. זהו אינדיקטור משמעותי ליכולתה של החברה לייצר צמיחה בת-קיימא ולהתמודד עם אתגרי השוק.

פורטפוליו מוצרים חדשני מניע את הצמיחה

פורטפוליו המוצרים החדשניים של טבע ממשיך להוות את הכוח המניע מאחורי צמיחת ההכנסות שלה. מוצרי הדגל AUSTEDO, UZEDY ו-AJOVY רשמו ביצועים חזקים במיוחד. מכירות AUSTEDO הסתכמו ב-498 מיליון דולר, עלייה של 19% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. מוצר זה ממשיך להציג צמיחה משמעותית, בעיקר בזכות הצלחת AUSTEDO XR (שחרור מורחב) בארה”ב, המגיע ליותר מ-60% מהמטופלים החדשים. ההצלחה הזו הובילה את טבע לשפר את תחזית ההכנסות השנתית עבור AUSTEDO לטווח של 2.0-2.05 מיליארד דולר. UZEDY, תרופה לטיפול בסכיזופרניה, הציגה צמיחה מדהימה של 120% במכירות, שהגיעו ל-54 מיליון דולר ברבעון השני. טבע העלתה את תחזית ההכנסות השנתית ל-UZEDY לטווח של 190-200 מיליון דולר. AJOVY, לטיפול במיגרנה, רשם עלייה של 31% במכירות גלובליות והגיע ל-155 מיליון דולר, כאשר טבע העלתה את תחזית ההכנסות השנתית שלו לטווח של 630-640 מיליון דולר. מוצרים אלה, יחד עם השקות חדשות בתחום הביוסימילרים, מחזקים את מעמדה של טבע כמובילה בתחומים טיפוליים מרכזיים ומעידים על כיוון אסטרטגי נכון של החברה.

התקדמות משמעותית בצינור הפיתוח וביוסימילרים

טבע מציגה התקדמות משמעותית בצינור הפיתוח שלה, עם מספר מועמדים מבטיחים לשלבי פיתוח מאוחרים. Olanzapine LAI, תרופה לטיפול בסכיזופרניה, צפויה להיות מוגשת לאישור בארה”ב ברבעון הרביעי של 2025, עם נתונים חיוביים המעידים על יעילות ובטיחות לטווח ארוך. פרויקט DARI (משאף הצלה כפול פעולה לאסטמה), בשלב 3, נמצא במסלול להשלמת גיוס מטופלים עד סוף 2025. duvakitug, בשיתוף פעולה עם Sanofi, מיועד לטיפול במחלות מעי דלקתיות (IBD) וצפוי להתחיל ניסויי שלב 3 ברבעון הרביעי של 2025. בנוסף, טבע מקדמת שיתופי פעולה אסטרטגיים, כדוגמת השותפות עם Fosun Pharma באזור סין רבתי, לקידום TEV-‘278 (טיפול אימונותרפי לסרטן). שיתוף פעולה זה מנצל את תשתית הפיתוח הקליני הצומחת של סין ואת הצורך הבלתי מסופק של מטופלים, ויאיץ את פיתוח צינור המוצרים החדשניים של טבע הן בסין והן גלובלית. בתחום הביוסימילרים, טבע מציגה צמיחה חזקה, עם 10 מוצרים קיימים ושתי השקות חדשות בארה”ב במחצית הראשונה של 2025, וצפי לשתי השקות נוספות במחצית השנייה, מה שמחזק את הביטחון ביכולתה להכפיל את הכנסות הביוסימילרים עד 2027.

התייעלות ארגונית וחיזוק המאזן

טבע ממשיכה ליישם בהצלחה את תוכנית הטרנספורמציה שלה, שמטרתה לייעל את הארגון ולחזק את המאזן. התוכנית מתבססת על שלושה עקרונות מרכזיים: מודרניזציה של הארגון, תעדוף הקצאת משאבים ואופטימיזציה של הוצאות חיצוניות. החברה מתקדמת לקראת יעד של הפחתה של 100 נקודות בסיס בהוצאות הנהלה וכלליות (G&A) עד 2027, וצמצום של כ-8% בכוח האדם (במונחי שווי ערך משרה מלאה) בנטרול פעילות יפן שנמכרה וחברת Teva api. צעדים אלו, יחד עם אופטימיזציה של הוצאות חיצוניות בכ-10%, צפויים להניב חיסכון נטו של כ-700 מיליון דולר עד 2027. כשני שליש מהחיסכון צפוי להתממש עד סוף 2026. ההתייעלות מאפשרת לטבע להשקיע מחדש בצמיחה ובצינור הפיתוח, וכן לפצות על ירידת הרווחיות מ-gRevlimid. המינוף הפיננסי של החברה ממשיך להשתפר, עם יחס חוב נטו ל-EBITDA מתואם של 3.09x. בנוסף, לאחרונה בוצעו שדרוגי דירוג אשראי המשקפים את שיפור בתוצאות הפיננסיות של טבע.

מבט קדימה: עמידה ביעדים אסטרטגיים ופוטנציאל לטווח ארוך

טבע נמצאת במסלול הנכון לעמוד בתחזית ההכנסות שלה לשנת 2025, עם ציפייה לצמיחה חד-ספרתית נמוכה בסך ההכנסות, המונעת על ידי המשך צמיחה של הפורטפוליו החדשני, צמיחה מתונה בתחום הגנריקה (כולל מוצרי OTC וביוסימילרים), וירידה איטית במוצרי המורשת. החברה מחויבת להגיע למרווח רווח תפעולי של 30% עד 2027, יעד שאפתני המשקף את ביטחונה באסטרטגיית “ציר לצמיחה”. טבע שמה דגש על קידום צינור המוצרים החדשניים שלה עם “זרזים” קרובים, כמו הגשת Olanzapine LAI והתחלת ניסוי שלב 3 של duvakitug ברבעון הרביעי של 2025. הצלחת תוכנית הטרנספורמציה והחיסכון בעלויות יבטיחו לטבע את היכולת להמשיך להשקיע בחדשנות ובצמיחה ארוכת טווח. עם פורטפוליו מגוון של תרופות גנריות וחדשניות, צינור פיתוח מבטיח ומחויבות להתייעלות, טבע ממוקמת היטב להמשיך לייצר ערך ולשפר את בריאותם של מיליוני חולים ברחבי העולם.