האם השווקים הגלובליים נכנסים לשלב רגוע יותר לאחר תנודתיות באג”ח?

עיקרי הדברים:

• מניות גלובליות התייצבו לאחר תנודות חדות בתשואות אג”ח ארוכות טווח, כאשר אסיה הובילה את העליות בעוד ארה”ב ואירופה הציגו עליות מתונות יותר.

• מחירי הסחורות נחלשו, עם ירידות בנפט ובזהב, מה שסיפק הקלה ללחצי האינפלציה.

• המשקיעים ממקדים כעת את תשומת הלב בנתוני התעסוקה הקרובים בארה”ב ובאותות מהבנקים המרכזיים כדי להבין האם התנודתיות אכן נרגעת.

השווקים הגלובליים סיימו את יום המסחר האחרון ביציבות יחסית לאחר ימים של תנודתיות מונעת-אג”ח שזעזעו את ביטחון המשקיעים. המניות באסיה הציגו את הביצועים החזקים ביותר, בהובלת מדד הניקיי היפני, בעוד אירופה וארה”ב הציגו תוצאות מעורבות אך בונות. עם ירידה במחירי הנפט והזהב מהשיאים האחרונים, הטון הכללי הצביע על התאמה מחדש של השוק ולא על הידרדרות עמוקה יותר.

וול סטריט מוצאת איזון

המניות בארה”ב עלו בזהירות, אם כי העליות היו לא אחידות בין המדדים. הנאסד”ק עלה ב־0.27% ל־21,555.84, בתמיכת מניות טכנולוגיה גדולות, בעוד ה־S&P 500 הוסיף 0.12% בלבד ל־6,456.18. מדד דאו ג’ונס ירד ב־0.16% ל־45,197.51, בשל חולשה במניות תעשייה וכמה מניות בלו-צ’יפ.

שוקי האג”ח סיפקו את האותות הבולטים יותר. תשואת אג”ח ל־10 שנים ירדה ל־4.19%, בעוד התשואה על אג”ח ל־30 שנה ירדה כמעט בחצי אחוז ל־4.87%. ירידות אלו הגיעו לאחר נתוני תעסוקה חלשים יותר ודוח ה־Beige Book של הפד שהצביע על מומנטום כלכלי לא אחיד. יחד הם חיזקו את הציפיות שהפד עשוי להוריד ריבית כבר בספטמבר אם חולשת שוק העבודה תימשך. מדד התנודתיות VIX ירד ב־0.61% ל־16.25, מה שמעיד על סביבה רגועה יותר בהשוואה לשבוע הקודם.

אירופה צועדת בצעדים מדודים

השוק האירופי שיקף את האופטימיות הזהירה של וול סטריט אך עם שונות בין מדינות. מדד הדאקס בגרמניה עלה ב־0.68% ל־23,753.84, ומדד הפוטסי 100 בלונדון הוסיף 0.28% ל־9,203.33. לעומת זאת, מדד CAC 40 בצרפת ירד ב־0.28% ל־7,698.10, בשל לחץ ממניות צרכניות ופיננסיות.

שוקי המט”ח הציגו טון דומה של תוצאות מעורבות. מדד האירו ירד ב־0.05% ל־116.54, בעוד מדד הליש”ט הבריטית נחלש ב־0.02% ל־134.42. הדולר התחזק קלות מול הין והדולר האוסטרלי, בהמשך למגמת העמידות היחסית שלו למרות שינויי הציפיות לריבית.

המשקיעים באירופה נותרים רגישים במיוחד לדינמיקה פיסקלית, כאשר חששות מהנפקות חוב ממשלתיות דחפו את התשואות הארוכות לשיאי שנים. למרות שהלחצים נחלשו מעט, נותרת השאלה אם מדובר בהפוגה זמנית או בתחילתו של תמחור מחודש ממושך.

אסיה מובילה בביטחון

הסימנים החזקים ביותר ליציבות הגיעו מאסיה, שם מדד הניקיי 225 זינק ב־1.53% ל־42,580.27, בתמיכת ייצואנים חזקים והקלה בלחצי אג”ח מקומיים לאחר מכרז חוב ממשלתי מוצלח. מדד S&P/ASX 200 באוסטרליה עלה ב־1.0% ל־8,826.50, ומדד הקוספי בקוריאה הדרומית התחזק ב־0.52% ל־3,200.83. מדד הסנסקס בהודו הוסיף 0.19% בלבד, אך הדגיש אף הוא את הטון החיובי באזור.

מנגד, מדד ההאנג סנג בהונג קונג ירד ב־1.12% ל־25,058.51, והמשיך להציג ביצועים חלשים על רקע בעיות מתמשכות במגזר הנדל”ן. גם המניות הסיניות היבשתיות נותרו זהירות, כאשר המשקיעים חוששים מתמיכת מדיניות חלשה וצמיחה איטית.

סחורות מתקררות, סקטורים מתפצלים

גם הסחורות תרמו ליציבות. מחירי הנפט ירדו בחדות, כאשר WTI ירד ב־1.36% ל־63.10 דולר וברנט נחלש ב־1.38% ל־66.67 דולר. הזהב ירד ב־0.67% ל־3,611 דולר, והכסף ירד ב־1.06% ל־41.62 דולר, מה שסיפק הקלה זמנית בלחצי האינפלציה.

בביצועי הסקטורים נמשכה ההובלה של תחום שירותי התקשורת, שעלו ביותר מ־23% מתחילת השנה, בעוד חומרי הגלם המשיכו את הראלי החזק של 2025 עם עלייה של 21.78%. הטכנולוגיה נותרה יציבה, בעוד מגזר האנרגיה פיגר בעקבות הירידות במחירי הנפט. תחום הנדל”ן, שסבל בשבועות האחרונים, עלה מעט בעקבות הירידה בתשואות האג”ח.

מה צפוי בהמשך

המבחן המיידי לשווקים יהיה דוח התעסוקה בארה”ב, שיכול לאשר את הנרטיב האחרון של חולשה בשוק העבודה או לאתגר אותו עם סימני חוסן. אם המגמה החלשה תימשך, הציפיות להורדת ריבית בספטמבר יתחזקו, מה שעשוי לעגן את התשואות ולהאריך את היציבות בשוקי המניות.

ובכל זאת, הסיכונים נמשכים. דאגות פיסקליות באירופה, שאלות לגבי נתיב הצמיחה של סין, והיציבות של רווחי החברות בארה”ב ממשיכים לרחף ברקע. המשקיעים צפויים להמשיך לנקוט זהירות, תוך איזון בין אופטימיות לגבי גמישות המדיניות לבין ערנות לאיומים מקרו־כלכליים. הטון הרגוע של יום המסחר האחרון עשוי להוות נקודת מפנה, אך יציבותו תלויה בהתאמה בין הפונדמנטלים לבין האופטימיות שהשוק מבקש לאמץ.