נקודות עיקריות:

שווקי ההון מגיבים בחשש לצעדיו האגרסיביים של הנשיא טראמפ נגד הנהגת הפדרל ריזרב, מה שמעיד על סיכונים הולכים וגוברים לעצמאות הבנק המרכזי.
תשואות האג”ח הממשלתיות ארוכות הטווח בארה”ב עלו, כאשר המשקיעים שוקלים התערבות פוליטית ושינויים אפשריים במדיניות המוניטרית.
אי-הוודאות מטילה צל על עלויות ההלוואה, ציפיות האינפלציה ואמינות הפדרל ריזרב.

לחץ הולך וגובר מצד הנשיא טראמפ על הפדרל ריזרב – שהתבטא בפיטוריה המפתיעים של הנגידה ליסה קוק – מעורר חשש בקרב משקיעים ומשדר איתות ברור לשוק האג”ח: עלויות המימון ארוכות הטווח עשויות להמשיך ולעלות. המהלך נתפס כאתגר ישיר לעצמאותו ההיסטורית של המוסד, ומערער את השווקים הפיננסיים שכבר מתמודדים עם לחצי אינפלציה ואתגרים פיסקליים.

נקודת רתיחה לעצמאות הבנק המרכזי

החלטתו של טראמפ להסיר את ליסה קוק בטענה להפרות בתחום המשכנתאות מעוררת מחלוקת עזה סביב חוקיות הצעד והמניעים מאחוריו. משפטנים מזהירים כי בהיעדר “עילה” רשמית, פיטורים מסוג זה פוגעים באמינות הפדרל ריזרב ומציבים תקדים מדאיג. תגובות השוק היו מיידיות אך לא אחידות – תשואות האג”ח לטווח הארוך עלו, בעוד הדולר נחלש במקביל.

תשואות האג”ח נושאות בתוצאות

ההשלכות הבולטות ביותר נרשמות בשוק האג”ח הממשלתיות. תשואות האג”ח ארוכות הטווח בארה”ב טיפסו, בעוד שהתשואות הקצרות נותרו יציבות או אף נחלשו – סימן ברור לעלייה בציפיות האינפלציה ולתפיסת סיכון גבוהה יותר. אנליסטים מזהירים כי אם שיקולים פוליטיים יגברו על שמירה על יציבות מחירים, עלויות המימון עלולות להישאר גבוהות לאורך זמן, וללחוץ על ריביות המשכנתאות, מימון החברות וההוצאות הפדרליות.

שחיקת אמון ויציבות השווקים

אמון מוסדי בבנק המרכזי האמריקאי נשען על ניטרליות פוליטית. צעדיו של טראמפ – ובפרט מינוי מקורבים במטרה לשנות את הרכב מועצת הפד – מאיימים על איזון זה. אם מועמדים אלו יאושרו, הם עשויים להטות את המדיניות המוניטרית לטובת הורדות ריבית אגרסיביות, דבר שעלול להצית אינפלציה ולהוביל לעלייה נוספת בתשואות. יותר ויותר גורמים בשוק מזהירים מפני אובדן אמון רחב במדיניות המוניטרית של ארה”ב.

מבט קדימה: מה צפוי בהמשך?

כשהמשקיעים כבר מתמחרים ציפיות להפחתת ריבית בספטמבר, התפתחויות עתידיות עשויות לשנות את המגמה במהירות. אם עתירות משפטיות יביאו להשבתה של החלטת הפיטורים של קוק, או אם נתוני האינפלציה יתמתנו, התשואות עשויות לרדת. מנגד, המשך התערבות פוליטית או סימנים להעמקת המעורבות הפדרלית עלולים להחריף את המכירות באג”ח ולהעצים את חששות השוק.

השווקים נמצאים במצב שברירי, במתח מתמיד בין תקווה למדיניות מוניטרית מקלה לבין חשש לפגיעה באמינות הפיסקלית וביציבות הפוליטית.