קת’י ווד רואה בחברת החלל של אילון מאסק את ההשקעה הגדולה של העשור – עם תשואה שנתית של 40%.

חברת ההשקעות ARK Invest של המשקיעה הפופולארית קת’י ווד חשפה השבוע את תחזית השווי המעודכנת שלה לחברת החלל SpaceX, והמספרים מרשימים אפילו בסטנדרטים של ווד. לפי תרחיש הבסיס של הקרן, השווי של החברה יזנק משווי נוכחי של כ-350 מיליארד דולר ל-2.5 טריליון דולר עד שנת 2030 – זינוק של למעלה מ-700% שיתרגם לתשואה שנתית ממוצעת של כמעט 40%.

התחזית הנועזת מציבה את SpaceX כחברה שתשווה פי 15 מבואינג, חברת התעופה הגדולה בעולם, ומבססת את התחזית על שלושה מנועי צמיחה עיקריים: התפתחות שירותי הלוויינים של Starlink, הרחבת שירותי Starship הביטחוניים, והמהלך האמביציוזי ביותר – תחילת ההתיישבות המסחרית במאדים.

מודל עסקי מהפכני: 80% רווחיות תפעולית

הבסיס לתחזית הנועזת נעוץ בהבנה עמוקה של המודל העסקי המהפכני של SpaceX. ARK צופה כי עד 2030, הכנסות החברה יגיעו לכ-200 מיליארד דולר, כאשר מרבית הסכום – בניגוד לתפיסה הרווחת – יגיע דווקא משירותי התקשורת הלוויינית ולא משיגורים.
המרכיב המרכזי בתחזית הוא רשת הלוויינים Starlink, שכבר היום מספקת אינטרנט למיליוני משתמשים בעולם באמצעות כ-7,000 לוויינים פעילים. השירות, שהחל כפרויקט צדדי, הפך לגורם המרכזי בצמיחה העתידית של החברה. כבר היום, מתוך הכנסות שנתיות של כ-10 מיליארד דולר, כ-5 מיליארד מגיעות מ-Starlink.
הרווחיות הצפויה מרשימה במיוחד: ARK מעריכה שהרווח התפעולי לפני פחת, ריבית ומסים (EBITDA) יעמוד על מעל 150 מיליארד דולר עד 2030 – רווחיות תפעולית של למעלה מ-80%. רווחיות כזו אופיינית יותר לחברות תוכנה מאשר לחברות תעופה וחלל מסורתיות.

החלום האדום: ההתיישבות במאדים כמנוף כלכלי

אחד הרכיבים הייחודיים ביותר בתחזית ARK הוא הכללת שווי הציוד והפעילות על מאדים. לפי התחזית, עד 2030 ערך הציוד על מאדים יגיע למיליארד דולר – סכום שעשוי לטפס לטריליון דולר עד 2040 במידה ויימשכו הטיסות הסדירות לכוכב הלכת האדום.
מאסק כבר הכריז על כוונתו לשגר משימה לא מאוישת למאדים ב-2026 באמצעות טיל ה-Starship, מערכת השיגור הגדולה והחזקה ביותר שנבנתה אי פעם. התרחישים האופטימיים של ARK מניחים שטיסות למאדים יהפכו לא רק לאירועים נדירים אלא לטיסות שגרתיות, דבר שיפתח שוק חדש לחלוטין.

תמיכה ממשלתית: הסטת תקציבי נאסא לטובת המגזר הפרטי

הממשלה האמריקאית מעניקה ל-SpaceX רוח גבית משמעותית. במסגרת הצעת התקציב לשנת 2026, ממשל טראמפ מקדם קיצוץ דרמטי של כ-6.3 מיליארד דולר מתקציב נאסא, במקביל להסטת תקציבים של מאות מיליוני דולרים לטובת המגזר הפרטי, ובפרט לפרויקטים המתמקדים במאדים.
השינוי בגישה הממשלתית מהווה הזדמנות עסקית אדירה עבור SpaceX. פרויקטים ממשלתיים מסורתיים כמו SLS, אוריון ותחנת Gateway צפויים להתבטל, ותקציביהם לעבור לחברות פרטיות היעילות יותר.

שלושה תרחישים: מ-1.7 ל-3.1 טריליון דולר

ARK מבססת את תחזיתה על שלושה תרחישים שונים, כשלכל אחד הסתברות שונה:
תרחיש הבסיס (50% הסתברות): שווי של 2.5 טריליון דולר, המבוסס על צמיחה יציבה של שירותי Starlink והתחלת פעילות מסחרית במאדים. תרחיש שורי (25% הסתברות): שווי של 3.1 טריליון דולר, הכולל פריצת דרך משמעותית בטכנולוגיות החלל והפיכת מאדים ליעד תיירותי. תרחיש דובי (25% הסתברות): שווי של 1.7 טריליון דולר, במקרה של עיכובים טכנולוגיים או רגולטוריים.

איך להיחשף ל-SpaceX: קרן עם פרמיה של 559%

למרות ש-SpaceX היא חברה פרטית, משקיעים יכולים להיחשף אליה דרך קרן ההשקעות Destiny Tech100 (DXYZ), שמחזיקה כ-52% מהונה ב-SpaceX. הקרן נסחרת בבורסה האמריקאית וצברה פופולריות אדירה, בעיקר בקרב קהילות משקיעים צעירות.
עם זאת, ההשקעה כרוכה בסיכונים משמעותיים: הקרן נסחרת בפרמיה חריגה של 559% על שווי הנכסים שלה – מחיר מניה של 42.5 דולר לעומת שווי נכסים נקי של 6.44 דולר בלבד. מאז תחילת 2025 הקרן ירדה ב-30%, מה שמעורר שאלות לגבי הצדקת הפרמיה הגבוהה.

השוואה לטסלה: כשהפוליטיקה עולה על הביזנס

בהשוואה לתחזית ARK לטסלה, הניתוח של SpaceX נראה שמרני יותר. לגבי טסלה, ARK צופה זינוק למחיר של 2,600 דולר עד 2029 (פי 8 מהמחיר הנוכחי), על בסיס שירות ה-Robotaxi שאמור להוות 90% מהשווי.
ההבדל המרכזי הוא שבעוד טסלה הפכה למניה הנשלטת יותר על ידי שיקולים פוליטיים, SpaceX נשענת על יסודות עסקיים חזקים יותר ותמיכה ממשלתית הולכת וגוברת.

סיכום: חזון או בועה?

תחזית ARK ל-SpaceX מעוררת שאלות יסודיות על טבע החדשנות והשקעות בתעשיות מתפתחות. מחד, החברה מציגה ביצועים מרשימים עם הכנסות צפויות של 15.5 מיליארד דולר השנה ותזרים מזומנים חיובי מ-Starlink. מאידך, התחזית מתבססת על הנחות נועזות לגבי התפתחות שווקים שעדיין לא קיימים, במיוחד ההתיישבות המסחרית במאדים.
השאלה המרכזית היא האם קת’י ווד, שזכתה לכינוי “המלכה של מניות הצמיחה”, מבינה משהו שהשוק עדיין לא מעכל, או שמדובר בהערכת שווי מנותקת מהמציאות. התשובה תתבהר בחמש השנים הקרובות, כאשר SpaceX תצטרך להוכיח שהחזון שלה יכול להפך למציאות כלכלית רווחית.