פתיח: חזרה למסלול, עם דגש על איכות רווח ותזרים

Charter Communications (NASDAQ: CHTR) היא אחת מחברות התקשורת הגדולות בארצות הברית, המפעילה את מותג Spectrum ומספקת שירותי אינטרנט, טלוויזיה, מובייל וקול ליותר מ־57 מיליון משקי בית ועסקים ב־41 מדינות. החברה פרסמה את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2025 ובעקבותיהן רשמה המניה זינוק של יותר מ־11%, זאת למרות ירידה מתונה בהכנסות ונתונים תפעוליים שמצביעים על אובדן לקוחות. מה הוביל את המהלך החד, ואיך זה משתלב במגמה רב־שנתית ממושכת של שחיקה בשווי החברה?

ביצועים כספיים: איכות הרווח עולה מדרגה

על אף צמיחה מתונה בהכנסות של 0.4% בלבד (ל־13.7 מיליארד דולר), Charter הציגה שיפור מרשים בשורת הרווח. הרווח הנקי טיפס ב־10% ל־1.217 מיליארד דולר, ושיעור הרווח הנקי עלה ל־8.9% מההכנסות, לעומת 8.1% ברבעון המקביל. EBITDA מתואם (Adjusted EBITDA) עלה ב־4.8% והגיע ל־5.763 מיליארד דולר, עם שיפור משמעותי במרווח התפעולי. תזרים המזומנים החופשי זינק ב־336.9% לרמה של 1.564 מיליארד דולר, תוצאה של התייעלות בהשקעות הוניות ותזרים תפעולי משופר

השיפור הדרמטי בתזרים וב־EBITDA, על רקע סביבת שוק שמעדיפה תזרים חזק על פני גידול רווחים בלבד, התקבל בחיוב מובהק בקרב המשקיעים

מגמות תפעוליות: מובייל צומח, אינטרנט וווידאו בנסיגה

במישור התפעולי, הדוח הציג תמונה מורכבת. לקוחות אינטרנט ירדו ב־60 אלף ברבעון. מנויי וידאו ירדו ב־181 אלף, אך הירידה קטנה משמעותית לעומת התקופה המקבילה אשתקד. תחום המובייל ממשיך לבלוט עם גידול של 514 אלף קווים – עלייה שנתית של 26% במספר המנויים

בעוד תחום הווידאו ממשיך להישחק, תחום המובייל, שלו פרופיל רווחיות גבוה יותר, הפך למנוע צמיחה אסטרטגי עבור החברה

ניהול הון עצמי: החזר אגרסיבי לבעלי המניות

Charter רכשה ברבעון כ־2.1 מיליון ממניותיה בחזרה בהיקף של כ־751 מיליון דולר, במהלך שנועד לצמצם את מספר המניות המונפקות ולהגביר את רווחיות בעלי המניות (EPS), שעלתה בכ־12% לעומת השנה שעברה

מדיניות אגרסיבית של החזר הון – בייחוד בעיתוי שבו המניה עדיין מדשדשת הרחק מהשיא – נתפסת כחיזוק אמון מצד ההנהלה

מבט לאחור: חמש שנים של שחיקה משמעותית

למרות העלייה החדה לאחר הדוח האחרון, מבט רחב יותר מציג תמונה מאתגרת. במהלך חמש השנים האחרונות, מניית Charter איבדה כ־27% מערכה – ירידה שהביאה אותה מרמות שיא של מעל 800 דולר בתחילת 2022 למחיר של כ־374 דולר כיום. הסיבות לירידה כוללות תחרות מוגברת בשוק התקשורת האמריקאי, האטה בצמיחה בסגמנט האינטרנט הביתי והלחץ על תחום שירותי הווידאו

עם זאת, ההתייצבות האחרונה בנתונים הפיננסיים והמעבר המוצלח לתחום המובייל עשויים להצביע על תחילתה של מגמת שיפור ממושכת, במיוחד אם החברה תמשיך לייעל את מבנה העלויות ולחזק את מקורות התזרים

סיכום: התמקדות באיכות על פני כמות

דוח הרבעון הראשון של 2025 ממחיש ש־Charter מצליחה לשפר באופן ניכר את איכות הרווחים, גם במחיר של נסיגה כמותית בבסיס הלקוחות. אם מגמה זו תימשך – תוך הרחבת תחום המובייל וצמצום ההשפעה השלילית של סגמנט הווידאו – ייתכן כי השוק ימשיך להעניק פרמיית ערך מחודשת למניה שנמצאת כעת ברמות תמחור סולידיות היסטורית