צעד תקדימי בשוק הנכסים המוסדיים

חברת ניהול הנכסים הגדולה בעולם, בלאקרוק (BlackRock), הגישה ב-28 באפריל 2025 בקשה לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) להנפקת מניות דיגיטליות (DLT Shares) לקרן הכספית המרכזית שלה – BlackRock Treasury Trust, המנהלת נכסים בשווי של כ-150 מיליארד דולר.

שילוב טכנולוגיית רישום מבוזרת

המניות הדיגיטליות יתבססו על טכנולוגיית רישום מבוזרת (DLT), שתשמש לתיעוד הבעלות בהן. ההפצה תתבצע דרך BNY Mellon בלבד, שישמש כסוכן העברות וינהל את הרישום הדיגיטלי של ההחזקות. ההשקעה הראשונית המינימלית עבור גופים מוסדיים תעמוד על 3 מיליון דולר, ללא דרישה לסכום מינימלי בהשקעות המשך.

הקרן עצמה תמשיך לפעול באופן מסורתי, ללא שימוש בבלוקצ’יין לניהול השקעותיה, ולא תכלול נכסי קריפטו בתיק ההשקעות שלה. BNY Mellon תנהל “רשומת מראה” של ההחזקות באמצעות הבלוקצ’יין, מבלי לשנות את מבנה הקרן הבסיסי או את אופי נכסיה.

חזון הטוקניזציה של לארי פינק

המהלך הנוכחי משתלב בגישה שמוביל מנכ”ל בלאקרוק, לארי פינק, אשר רואה בטוקניזציה כלי מרכזי לשינוי שוקי ההון. במכתבו השנתי למשקיעים לשנת 2025, הדגיש פינק כי:

“כל מניה, כל אג”ח, כל קרן – כל נכס – יכול להיות טוקניזציה. אם זה יקרה, זה יהפוך את ההשקעות.”

הוא ציין כי טוקניזציה יכולה להוביל לביצוע עסקאות מיידי, להפחתת עלויות ולהגברת הנזילות בשווקים. כמו כן, לדבריו, טוקניזציה עשויה להרחיב את הגישה להשקעות פרטיות – כמו תשתיות ונדל”ן – עבור משקיעים קמעונאיים, באמצעות בעלות חלקית וניהול זכויות הצבעה דיגיטליות. עם זאת, הוא הזהיר כי תשתיות זיהוי דיגיטלי אינן בשלות עדיין, ומהוות חסם בפני אימוץ רחב של המודל.

מגמה גוברת בקרב שחקנים מסורתיים

בלאקרוק אינה היחידה שפועלת בתחום. J.P. Morgan, פרנקלין טמפלטון ו-State Street כבר בוחנים או מיישמים פתרונות טוקניזציה בפיילוטים או במוצרים מסחריים. בנוסף, חברת Calastone הבריטית הודיעה לאחרונה על שילוב תשתית Fireblocks בפלטפורמה שלה, מה שיאפשר למנהלי נכסים לבצע טוקניזציה של קרנות בלחיצת כפתור.

סיכום

המהלך של בלאקרוק להנפקת מניות דיגיטליות לקרן כספית מסורתית בסדר גודל כזה מהווה צעד משמעותי באימוץ טכנולוגיית הבלוקצ’יין בשוק הפיננסי הממוסד. הוא משקף את הנכונות של שחקנים גדולים להוביל שינוי, תוך שמירה על איזון בין חדשנות לרגולציה.