במהלך 2025, מניית Zscaler (NASDAQ: ZS) בולטת במיוחד בשוק הטכנולוגיה – עם זינוק של למעלה מ־72% מתחילת השנה ושווי שוק של כמעט 49 מיליארד דולר. זוהי תוצאה של שילוב בין צמיחה מרשימה בהכנסות, שיפור עקבי ברווחיות, ומגמה חיובית בשוק הסייבר והענן. המשקיעים מגיבים לא רק לתוצאות הרבעוניות, אלא גם לתחזיות האופטימיות לשנים הקרובות.

פרופיל החברה: שחקנית ליבה בתחום ה־Zero Trust

Zscaler מספקת פלטפורמה בענן לאבטחת גישה לאינטרנט וליישומים ארגוניים, על בסיס תפיסת ה־Zero Trust. החברה מציעה שירותים חיוניים כגון Zscaler Internet Access, Cloud Protection ו־Private Access, והיא פונה בעיקר לארגונים גדולים המתמודדים עם איומים מתקדמים. מאז הקמתה ב־2007 בידי ג’אגטאר סינג’ צ’ודהרי, הפכה החברה לאחת הספקיות המרכזיות בעולם בתחום אבטחת הרשת מבוססת ענן.

ביצועים פיננסיים שנתיים: זינוק ברווח, ציפיות לצמיחה מואצת

ב־2024, Zscaler רשמה רווח למניה (EPS) של 3.19 דולר – זינוק חד מה־1.79 דולר שנרשם ב־2023, ובפער של כ־5.8% לעומת התחזיות. מדובר בשיפור עקבי מאז 2022, אז עמד הרווח על 0.69 דולר בלבד. אם החברה תעמוד בתחזיות, הרווח למניה צפוי להמשיך לעלות ל־3.65 דולר ב־2026, ל־4.45 דולר ב־2027 ול־6.22 דולר עד סוף 2028 – עלייה של כמעט פי שניים תוך שלוש שנים בלבד.

התחזיות הללו משקפות לא רק שיפור ברווח הגולמי, אלא גם יעילות תפעולית הולכת וגדלה, דבר שמהווה מנוע מרכזי לעניין של המשקיעים.

תוצאות רבעוניות: הכנסות עקביות עם הפתעות חיוביות

ברבעונים הראשונים של 2025, החברה הצליחה להכות את תחזיות האנליסטים בכל אחד מהם:

ברבעון הראשון (Q1 2025), ההכנסות הסתכמו ב־627.96 מיליון דולר – כ־8% מעל התחזית.

ברבעון השני (Q2 2025) – 647.9 מיליון דולר, עם הפתעה חיובית של כ־2.13%.

ברבעון השלישי (Q3 2025) – הכנסות של 678.03 מיליון דולר, לעומת תחזית של 666.46 מיליון דולר.

מדובר בנתונים שמעידים על צמיחה עקבית ברמה הרבעונית, תוך שמירה על קצב גידול של 3%–5% בכל רבעון – שיעור מרשים בתעשייה שמאופיינת לרוב באיטיות ובתחרותיות גבוהה.

שוק הסייבר תומך: רוח גבית מגזרית

התחזקות תחום הסייבר והענן, במיוחד לאור חדירת פתרונות עבודה היברידיים ומעבר מוגבר לשירותי ענן, מעניקים ל־Zscaler יתרון מבני. היא נהנית מעדיפות בקרב חברות Fortune 500, במיוחד אלו שפועלות במגזרים רגישים כגון פיננסים, בריאות וממשל. העובדה שהחברה פועלת במודל SaaS (תוכנה כשירות) תורמת לנראות גבוהה של הכנסות עתידיות – פקטור מועדף על ידי משקיעים מוסדיים.

חסרונות בולטים: רווחיות נמוכה בשלב הנוכחי

למרות הצמיחה המרשימה, החברה עדיין מציגה הפסד נקי (EPS TTM שלילי של 0.25 דולר), מה שמעיד כי הרווח החשבונאי עדיין לא התייצב. כמו כן, החברה אינה מחלקת דיבידנד, כך שהמשקיעים מתבססים על צמיחה הונית בלבד – דבר שעלול להוות חסרון למשקיעים שמרניים.

יחס מכפיל הרווח (P/E) אינו ניתן לחישוב בשל ההפסד החשבונאי, אך המשקיעים ממילא מתמקדים כיום במכפילי צמיחה עתידית (Forward PE) ולא בביצועים עבריים. הדבר משקף את הפרדוקס של חברות הייטק מודרניות: הן עלולות להפסיד בטווח הקצר, אך להצדיק שווי גבוה בזכות קצב גידול חריג.

מניית ZS מזנקת: עלייה של יותר מ־70% מתחילת השנה

נכון ל־27 ביוני 2025, מניית Zscaler נסחרת ברמה של 313.85 דולר – קפיצה של כ־132 דולר מתחילת השנה, המהווה תשואה של 72.77%. העלייה החדה מיוחסת לשילוב בין תוצאות טובות מהצפוי, תחזיות אופטימיות לשנים הקרובות, וסנטימנט חיובי כללי בשוק מניות הצמיחה, במיוחד במגזרי טכנולוגיה ובינה מלאכותית.

שיא שנתי חדש של 317.18 דולר נרשם לאחרונה, כאשר המשקיעים מצביעים ברגליים לטובת החברה, על רקע ניתוחים חיוביים מצד בתי השקעות גדולים.

מבט קדימה: פוטנציאל מול אתגרים

מבחינה אסטרטגית, Zscaler עומדת בפני הזדמנויות רבות – הן בצמיחה גיאוגרפית, הן בהרחבת קווי המוצרים (כגון פתרונות חיזוי איומים מבוססי בינה מלאכותית), והן בשדרוג מערכות קיימות ללקוחות קיימים. עם זאת, התחרות מול חברות כמו Palo Alto Networks, CrowdStrike ו־Fortinet צפויה להתעצם.

החברה גם עשויה להיפגע ממדיניות מוניטרית הדוקה אם הריבית תישאר גבוהה, שכן חברות טכנולוגיה מבוססות צמיחה לרוב רגישות יותר לעלות ההון.

סיכום

מניית Zscaler מציגה שילוב נדיר של צמיחה גבוהה, עמידות תפעולית, ותחזיות מבטיחות לעתיד. עם עלייה של כמעט 73% מתחילת השנה, החברה הפכה לאחת הספקיות המובילות בתחום הסייבר, וממשיכה להכות את תחזיות האנליסטים באופן עקבי.
המשך ההצלחה תלוי ביכולתה לשמור על חדשנות, להרחיב את בסיס הלקוחות, ולהתמודד עם לחצי הרווחיות – אך נכון לעכשיו, היא נראית כמו אחת השחקניות החזקות ביותר בתחום אבטחת הענן.