כל חברה שמחזורי המכירות והפעילות שלה מאפשרים את זה, חולמת כנראה להיות מונפקת בבורסה. האפשרות להנפיק מניות פותחת דלת לגיוס כספים לפעילות מימונית “חלקה” יותר, ומהירה הרבה יותר. רק שתהליך ההנפקה הוא ארוך ומתיש, והוא דורש פרסום דו”חות ותהליך מתיש של קבלה לבורסה. בנוסף, כאשר שווי השוק של חברה מנפיקה הוא נמוך – היא תוכל לגייס סכומי כסף בהתאם לשווי שלה, מה שאומר – לא כל כך הרבה כסף לגייס.

חברות ספאק (SPAC – Special Purpose Acquisition Company) קיימות בבורסה כבר מעל עשור, אולם בעוד מחזורי הגיוס של חברות כאלה היו נמוכים לאורך השנים – שנת 2020 היתה שנת שיא לחברות אלה, עם גיוסים של מעל 82 מיליארדי דולרים ומיזוגים רבים לטובת חברות שחיפשו דרך קלה ומהירה להיכנס לבורסה.

מהן חברות ספאק? מה הן מציעות ומה הן מקבלות בתמורה בתהליך המיזוג? ומה אנחנו צופים בשוק חברות הספאק והמיזוגים האופייניים להן, בשנה הקרובה?

חברת ספאק – חברה ריקה מתוכן

בתרגום מהיר לעברית, חברת ספאק היא חברה המיועדת לרכישה בלבד. חברות כאלה מכונות גם “חברות צ’ק פתוח”. הן מוקמות בתהליך ייחודי שמייד נרחיב אודותיו, והן למעשה לא עוסקות בשום תהליך יצרני, בשום היצע של מוצר או שירות לקהל. הן פשוט מוקמות לצורך מיזוג עם חברה יצרנית שמיועדת להגדיל את שווי השוק לפני הכניסה לבורסה, כמו גם לקצר ולייעל את תהליך הכניסה לשוק ההון.

אם כן, חברת ספאק היא בעצם משען כלכלי עבור חברות שמעוניינות “לקצר תהליכים” בהנפקה. היא מוקמת על ידי יזמים ומגייסת כספים מהציבור תוך שכספים אלה נשמרים בנאמנות. מייד לאחר הקמת חברת הספאק היא מנפיקה דו”חות ויוצאת לגיוס ראשוני של השקעות באמצעות הנפקתה בבורסה. בדרך כלל בתהליך גיוס הכספים חברת הספאק מוגבלת בתקופת זמן של עד 19 חודשים במיזוג עם חברת מטרה. רק במקרה של מיזוג כזה, כספי המשקיעים נמשכים מקרן הנאמנות.

חברת הספאק מתמזגת עם חברת מטרה על פי תנאים שיוסכמו על ידי כל הצדדים. בחברת הספאק ההחלטה מתקבלת בהצבעת בעלי המניות של החברה. במידה וההחלטה מתקבלת ומבוצע מיזוג – חברת הספאק (והבעלים שלה) מרוויחים בגין העיסקה ואילו חברת המטרה מנצלת את המעמד המבוסס של חברת הספאק בבורסה ומקבלת מעמד מיידי של חברה ציבורית מונפקת – תוך שהיא חוסכת לעצמה את התהליך.

חברות הספאק ב – 2020

בשנת 2009 היתה רק הנפקה אחת בבורסה של חברת ספאק, עם גיוס של 36 מיליוני דולרים. עשור לאחר מכן, בשנת 2019, הונפקו בבורסה 59 חברות ספאק והן גייסו ביחד כ – 13 מיליארדי דולרים.

שנת 2020 היתה שנת שיא לחברות הספאק. הונפקו בבורסה 248 חברות ספאק והן גייסו למעלה מ – 82 מיליארדי דולרים. שנת 2021 כבר נפתחת עם מספר הודעות ספאק שנבחנות, ביניהן עסקת ספאק של החברה הישראלית REE לפיתוח מערכות הנעה לרכבים חשמליים עם חברת ספאק בשווי שוק של כ – 3.5 מיליארדי דולרים; מיזוג של חברת שטחי העבודה הציבוריים WeWork עם חברת ספאק כאלטרנטיבה לגיוס לקראת הנפקה עצמאית בבורסה; מיזוג של חברת אוטונומו שפיתחה פלטפורמת מסחר מרובת נתונים עם חברת ספאק בשווי 1.4 מיליארדי דולרים; ועוד. גם בבורסה בתל אביב בוחנים אפשרות להתיר הנפקות של חברות ספאק, תחת תנאים קפדניים.

חברות הספאק – מה זה אומר עלינו?

חברות הספאק מאפשרות לחברות יזמיות ליהנות מהנפקה מהירה בבורסה – גם אם הן עדיין לא בשלות לכך. ייתכן, שמבנה ההנפקה באמצעות חברת ספאק מצביע על כשלים בהתנהלות של שוק ההון, כשלים שבעולם המודרני מרובה האפשרויות, צפוי שחברות ימצאו דרך לעקוף אותם. האפשרות להפוך לחברה בורסאית באמצעות מיזוג עם חברת ספאק עשויה לגרור חברות שאינן בשלות, שלא היו יכולות להגיע להנפקה בדרך אחרת, למיזוג עם חברת ספאק והנפקה בורסאית. זה טוב או רע למשקיעים? כמו תמיד, אנחנו מגיעים לאותה שורה תחתונה: אנחנו, את ההשקעות שלנו, בוחרים אישית, בקפידה ובתשומת לב.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור מהווה יעוץ מקצועי להשקיע בתחום כזה או אחר