מדד האירו סיים את יום המסחר האחרון ברמה של 112.04 נקודות, ירידה של 0.11%, בעוד שבסיכום חמשת ימי המסחר האחרונים הצביעו הנתונים על ירידה של כ-0.31%. הנסיגה הגיעה לאחר תקופה של יציבות יחסית בתחילת השבוע, והמחישה עד כמה מהר עשויות ציפיות בשוק המט”ח להשתנות כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את תחזיות הצמיחה, את ציפיות הריבית ואת הסיכונים הגלובליים.

התחזקות בתחילת השבוע התחלפה בנסיגה לקראת סופו

המדד החל את התקופה ברמות גבוהות יחסית והגיע לזמן קצר לכ-112.57 נקודות ב-21 באוקטובר, לפני שאיבד מומנטום. ב-22 באוקטובר התגברה התנודתיות, והמדד ירד בחדות מאזור 112.20 נקודות אל מתחת לרף 112.00 במהלך המסחר. אף שהתאושש בהמשך וחלק מהירידה נמחק, לחץ המכירות התחדש ב-23 באוקטובר והותיר את המדד סמוך לחלק התחתון של טווח המסחר האחרון.

הדפוס מצביע על כך שהביקושים לאירו בתחילת השבוע לא הספיקו כדי לבלום את לחץ המכירות בהמשך. עם זאת, הירידה השבועית נותרה מתונה במונחים אחוזיים, והמדד עדיין נמצא בטווח 52 השבועות שלו, שנע בין 111.11 ל-120.82 נקודות. הנתונים מצביעים על היחלשות במומנטום בטווח הקצר, אך אינם מספיקים כשלעצמם כדי לקבוע שהתפתחה מגמת ירידה ממושכת.

ציפיות הריבית נותרות גורם מרכזי

הכיוון הרחב של האירו צפוי להמשיך להיות מושפע מהפער בין ציפיות המדיניות המוניטרית בגוש האירו לבין אלה שבכלכלות מרכזיות אחרות. אם נתוני הצמיחה והאינפלציה באירופה יובילו את השווקים לצפות להפחתות ריבית מצד ה-ECB, האירו עלול להיחלש, במיוחד אם הריבית בכלכלות אחרות תישאר אטרקטיבית יחסית. מנגד, פעילות כלכלית חזקה מהצפוי או אינפלציה עיקשת עשויות לתמוך בציפיות לכך שהמדיניות המוניטרית תישאר מרסנת לאורך זמן.

גם תשואות האג”ח הגלובליות, השינויים בתיאבון לסיכון והתפתחויות בשוקי האנרגיה עשויים להשפיע על פוזיציות המטבע. עלייה במחירי האנרגיה עלולה לייקר את היבוא למדינות אירופה ולהקשות על ריסון האינפלציה, בעוד שביקוש חלש מצד שותפות הסחר המרכזיות עשוי לפגוע ביצוא. השילוב בין הכוחות הללו מקשה להסיק על כיוון האירו על סמך אינדיקטור כלכלי יחיד.

המשך הדרך: ההתייצבות תלויה בנתונים הקרובים

בשבוע הקרוב צפויים המשקיעים לעקוב אחר סקרי הפעילות העסקית בגוש האירו, נתוני האינפלציה, הודעות הבנקים המרכזיים ותנועות בתשואות אג”ח ממשלת ארה״ב ובאג”ח ממשלתיות באירופה. התאוששות מעל רמות המסחר האחרונות עשויה להעיד על היחלשות לחץ המכירות, אך תידרש התחזקות מתמשכת כדי לאשש שינוי במגמה. מנגד, ירידה מתחת לשפלים האחרונים עלולה לחשוף את המדד ללחץ נוסף.

עבור משקיעים ישראלים ומקצי נכסים בינלאומיים, תנודות באירו משפיעות על השווי השקלי של נכסים אירופיים, על עלויות עסקאות הנקובות באירו ועל התשואה בתיקים גלובליים שאינם מגודרים מטבעית. תנודות בשערי החליפין עשויות להגדיל את התשואה על נכסים בחו”ל או לקזז חלק ממנה. לפיכך, התחזית לטווח הקצר נותרת מותנית: שיפור בנתוני הכלכלה האירופית עשוי לסייע להתייצבות המדד, ואילו תחזיות צמיחה חלשות יותר, התרחבות פערי הריבית או התחדשות הלחצים הגיאופוליטיים ועלויות האנרגיה עלולים להאריך את תקופת החולשה.