וול סטריט נכנסת לשבוע הקרוב כאשר במוקד עומדת החלטת המדיניות של הפדרל ריזרב, על רקע התחזקות הציפיות לכך שהבנק המרכזי יעלה את הריבית לראשונה בשנת 2026. המהלך האפשרי מגיע כאשר שוק המניות האמריקאי עדיין נתמך בתוצאות עסקיות חזקות ובהשקעות בבינה מלאכותית, אך העלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות יוצרת סביבה מאתגרת יותר לתמחור המניות.

הציפיות להעלאת ריבית עולות מעל 80%

חוזי הריבית על קרנות הפד הצביעו על הסתברות של יותר מ-80% להעלאת ריבית של רבע נקודת אחוז בישיבת הפדרל ריזרב בת היומיים שתסתיים ביום רביעי, בהתאם לנתוני LSEG. המהלך הצפוי יביא את הריבית לטווח של 3.75% עד 4.00%, לאחר שהבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי לאורך 2026.

הציפיות התחזקו בעקבות נתוני האינפלציה של אוגוסט, שהצביעו על עלייה של 0.3% במדד המחירים לצרכן ללא מזון ואנרגיה, קצב גבוה מהצפוי. גם דוח התעסוקה האחרון הצביע על תוספת משרות חודשית חזקה מהצפוי, וחיזק את ההערכה כי הכלכלה שומרת על תנופה מספקת כדי להתמודד עם תנאים מוניטריים הדוקים יותר.

עם זאת, אי-הוודאות נותרה גבוהה. ציפיות השוק השתנו שוב ושוב בשבועות האחרונים, כאשר המשקיעים בחנו נתונים כלכליים והתבטאויות של בכירי הפדרל ריזרב. השאלה המרכזית הופכת יותר ויותר לשאלה האם קובעי המדיניות יסתפקו בהעלאת ריבית אחת או יסמנו כי העלאות נוספות עשויות להגיע בהמשך.

תשואת האג”ח ל-10 שנים מתקרבת לרף 5%

העלאת הריבית האפשרית מגיעה על רקע לחץ משמעותי בשוק האג”ח הממשלתיות האמריקאיות. תשואת האג”ח הממשלתית benchmark ל-10 שנים הגיעה ביום שישי ל-4.99%, הרמה הגבוהה ביותר זה כמעט שלוש שנים, לפני שננעלה סביב 4.97%.

תשואות ארוכות טווח גבוהות יותר משפיעות על מניות באמצעות כמה ערוצים. הן מגדילות את עלויות המימון של משקי בית וחברות, ובמקביל משפרות את האטרקטיביות היחסית של ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה. הן גם עלולות להפעיל לחץ על תמחור המניות באמצעות העלאת שיעור ההיוון המופעל על תזרימי המזומנים העתידיים של החברות.

ההשפעה עשויה להיות משמעותית במיוחד עבור חברות קטנות יותר, הנשענות במידה רבה יותר על מימון באמצעות חוב. במקביל, תשואות גבוהות יותר משקפות בחלקן ציפיות לצמיחה כלכלית חזקה יותר, ולכן תנועת שוק האג”ח אינה מעידה בהכרח על הידרדרות ביסודות הכלכליים.

אמינות הפד והסיכון למחזור הידוק חדש

המיקוד בשוק יתרחב מעבר להיקף העלאת הריבית אל הנחיות הפדרל ריזרב. המשקיעים יחפשו אינדיקציות לשאלה האם העלאה בספטמבר נועדה להיות התאמה חד-פעמית או תחילתו של מחזור הידוק רחב יותר.

היו”ר קווין וורש עומד גם הוא בפני בחינה של אמינות הבנק המרכזי במאבקו באינפלציה. האינפלציה נותרה במשך שנים מעל יעד שנתי של 2% של הפד, בעוד שנתון אינפלציית הליבה האחרון ונתוני שוק העבודה מצביעים על כך שלחצי המחירים עשויים שלא להיעלם במהירות.

לתקשורת של הפד יהיו לכן השלכות החורגות מהחלטת הריבית עצמה. כל אינדיקציה לכך שהעלאות נוספות צפויות עשויה לדחוף את תשואות האג”ח הממשלתיות גבוה יותר ולהגביר את הלחץ על שוקי המניות. מנגד, גישה מדודה יותר עשויה להגביל את ההשפעה המיידית על המניות, אף שאינפלציה עמידה תשאיר את האפשרות להידוק נוסף על הפרק.

בהמשך, המשקיעים יתמקדו בהחלטת הפד, התחזיות הכלכליות המעודכנות, תשואות האג”ח הממשלתיות והנחיות היו”ר וורש. מדד S&P 500 עדיין גבוה בכמעט 12% מתחילת 2026, אך נמוך בכ-2% משיאו באמצע אוגוסט, ולכן השוק רגיש יותר לשינויים בתנאים הפיננסיים. היכולת של רווחי החברות החזקים ושל השקעות ה-AI לקזז את העלייה בתשואות הריאליות תהיה גורם מרכזי בתחזית, בעוד שלחץ מחודש מצד מחירי הנפט ומתיחות גיאופוליטית עלולים לסבך עוד יותר את הערכת האינפלציה של הפד.