“רעידת ה-AI” חוצה את האוקיינוס

הזרז המרכזי לירידות החדות — כפי שניתן לראות בצניחה שהחלה סביב ה-12 בפברואר — הגיע בעיקר מחוץ לגוש האירו. סקטור הטכנולוגיה בוול סטריט, ששימש כמנוע הצמיחה הגלובלי למניות, גמגם באופן משמעותי ביום חמישי. מדד הנאסד״ק רשם את הביצוע היומי החלש ביותר מזה שבועות, על רקע סקפטיות גוברת בנוגע להחזרי ההשקעה המיידיים בהוצאות ההון העצומות בתחום הבינה המלאכותית.

סנטימנט זה יצר אפקט הדבקה מהיר. מניות טכנולוגיה אירופיות ומניות רגישות לצמיחה, שנהנו מהרוח הגבית של הראלי האמריקאי, היו הראשונות להימכר. המתאם בין השווקים נותר הדוק; כאשר הטכנולוגיה האמריקאית “מתעטשת”, אירופה מצטננת. מדד MSCI Europe איבד כמעט 35 נקודות בירידה חדה, ומחק את העליות שנצברו בין יום שני לרביעי.

חרדת מאקרו: משחק ההמתנה לאינפלציה

מעבר לתיקון בסקטור הטכנולוגי, הרקע המאקרו-כלכלי תרם גם הוא למעבר למצב Risk-Off. השווקים בילו את מרבית השבוע בהמתנה דרוכה לנתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה״ב. הבנק המרכזי האירופי (ECB), שהותיר את הריבית ללא שינוי בפגישתו ב-5 בפברואר והדגיש גישה “תלויה בנתונים”, גרם לכך שהמשקיעים רגישים במיוחד לכל סימן לכך שהאינפלציה עקשנית יותר מהיעד של 2%.

הכניסה לסוף השבוע אופיינה ברוטציה לנכסים בטוחים יותר. אף שנתוני האינפלציה בגוש האירו הצביעו על התייצבות סביב 1.7%, החשש שהפדרל ריזרב ידחה את הורדות הריבית המשיך להעיב על התיאבון לסיכון. הפער בציפיות המדיניות — ECB יציב מול פד פוטנציאלית נצי — יוצר חיכוך הן בשוקי המטבע והן בשוקי המניות.

רוטציה סקטוריאלית: כרייה זורחת בזמן שטכנולוגיה דועכת

למרות הסיום השלילי של השבוע, לא כל הסקטורים נכנעו. ניכרה רוטציה ברורה מוקדם יותר בשבוע, כאשר מניות “כלכלה ישנה” סיפקו חיץ מפני התנודתיות הטכנולוגית. סקטור הכרייה והסחורות, במיוחד במדד FTSE 100 הבריטי, הציג ביצועי יתר במקביל להתאוששות מחירי הסחורות.

פער זה מדגיש שינוי אסטרטגי חשוב: משקיעים מחפשים ערך ותשואות דיבידנד כהגנה מפני תנודתיות במניות צמיחה. למרות שהמדדים המרכזיים סיימו את השבוע באדום, הרוטציה הפנימית מצביעה על כך שההון אינו יוצא מהשוק לחלוטין, אלא עובר לעמדות הגנתיות יותר כגון שירותים ציבוריים ומשאבים בסיסיים, המציעים תמחור אטרקטיבי יותר ביחס לממוצעים ההיסטוריים.

תחזית: התנודתיות היא הנורמה החדשה

לקראת השבוע הבא, השאלה המרכזית היא האם הירידה ביום חמישי הייתה תיקון בריא או תחילתו של מהלך עומק רחב יותר. על המשקיעים לעקוב אחר רמות התמיכה סביב 2,780 במדד MSCI Europe. אם נרטיב הסקפטיות סביב AI יתחזק בארה״ב, אירופה עלולה להתמודד עם לחץ נוסף מטה. עם זאת, אם הנתונים הכלכליים הקרובים יאשרו כי מגמת הדיסאינפלציה נמשכת, ייתכן שהתיקון הנוכחי יהווה הזדמנות קנייה עבור מי שפספס את הראלי של תחילת השנה.