שווקי הספר — שבמשך שנים הוצלו על ידי כלכלות מתפתחות גדולות יותר — חווים אחת מהריצות החזקות ביותר שלהם כמעט בשני העשורים האחרונים, והמשקיעים מאמינים יותר ויותר שהמומנטום יימשך גם אל תוך 2026. מדד MSCI Frontier Markets זינק השנה ב־43%, ואג”ח ריבוניות של שווקי ספר עלו ב־12%, מה שמצביע על חזרת הון לקבוצת כלכלות בעלות צמיחה גבוהה יותר ומתאם נמוך יותר בקצב שלא נראה מאז אמצע שנות ה־2000. סקטור שתמיד נקשר לחוסר יציבות ולתהליכי חוב מחדש הפך במהירות ליעד אטרקטיבי למשקיעים גלובליים המחפשים גיוון ותשואות גבוהות יותר.

מנהלי קרנות ברחבי אסיה, אירופה וארה”ב מבצעים הקצאה מחדש למניות ולאג”ח של שווקי ספר, כאשר רפורמות פיסקליות, תוכניות של קרן המטבע והתחזקות מסגרות מאקרו־כלכליות מצמצמות את הסיכון לחדלות פירעון ריבונית. השינוי בולט במיוחד על רקע הלחצים הפיסקליים הגוברים בכלכלות מפותחות גדולות, שם רמות חוב גבוהות, קיטוב פוליטי וצמיחה חלשה מאיימים על התשואות העתידיות.

גידול בהתעניינות המוסדית מחזק את המומנטום במניות

Asia Frontier Capital הגדילה את החשיפה שלה לסרי לנקה ולבנגלדש — שתי כלכלות שעברו רפורמות מבניות עמוקות לאחר תקופות של לחץ כלכלי חריף. השיפורים הללו מתרגמים כעת לעלייה באמון המשקיעים, יציבות גבוהה יותר במטבעות ושיפור ביכולת לחזות רווחים במגזרי מפתח. עבור רבים מהמומחים האזוריים, מדובר בתחילתו של מחזור התאוששות רב־שנתי — לא רק ריבאונד קצר.

העניין אינו מוגבל לאסיה בלבד. William Blair Investment Management מציינת את שווקי הספר כאחד הנושאים בעלי הוודאות הגבוהה ביותר בתיקי ההשקעות שלה, ומדגישה את אוזבקיסטן, קזחסטן וגאנה ככלכלות שמוכנות לזרימות הון ארוכות טווח בזכות אג’נדה רפורמטית עקבית ושווקים מקומיים מתרחבים. הדבר מצביע על תיאבון משקיעים רחב יותר לגיוון במדינות שפועלות פחות בסנכרון עם הלחצים המאקרו־כלכליים הגלובליים.

אג”ח ספר מספקות תשואות עודפות על רקע התייצבות פרופילי החוב

בצד החוב, אג”ח ריבוניות של שווקי ספר ממשיכות להכות את הביצועים של אג”ח גלובליות. מצרים, פקיסטן ובוליביה רשמו חלק מהתשואות החזקות ביותר השנה, הודות לרפורמות הנתמכות ע”י קרן המטבע, מאמצי ייצוב מטבע ומשמעת פיסקלית. Federated Hermes הרחיבה את החשיפה שלה לאג”ח ספר, במיוחד בניגריה, פקיסטן, סרי לנקה ואקוודור, תוך הדגשת השילוב של תשואות גבוהות והפוטנציאל לעליית ערך הון — מה שמייצר הזדמנות תשואה כוללת מהאטרקטיביות ביותר בהתקרבנו ל־2026.

קרן האג”ח של Aberdeen, שהשיגה תשואות גבוהות מ־98% מהמתחרות בחמש השנים האחרונות, מתכננת להגדיל חשיפה לאג”ח במטבע מקומי באוגנדה ובקזחסטן. מנהלי התיקים מכירים בסיכונים הטבעיים — נזילות דלה, חילופי שלטון פוליטיים ורגישות לסנטימנט גלובלי — אך טוענים כי אתגרים אלו הולכים ונשקלים מול יסודות כלכליים משתפרים והצורך המבני של משקיעים למצוא ערוצי תשואה בלתי תלויים.

סקטור השקעות עובר שינוי — והפוטנציאל לטווח ארוך גדל

למרות שהסיכון נותר מובנה בהשקעה בשווקי ספר, מקצים גלובליים מביעים ביטחון מחודש בכך שכלכלות אלו יוצאות מתקופות של חוב מחדש עם מאזנים חזקים יותר, מסגרות מדיניות אמינות יותר ומגמת צמיחה משופרת. גם במקרה של תנודתיות בטווח הקצר, רבים מהמנהלים מצפים ששלבי ירידה ימשכו זרימות הון חדשות, כל עוד המכפילים נותרו אטרקטיביים בהשוואה לשווקים מפותחים ומתפתחים.

עם שווקי הספר שמציגים עמידות, קיימות חוב משופרת ונרטיב רפורמות חזק יותר, 2026 עשויה להיות שנה מכרעת בהפיכתם מהקצאה שולית לרכיב מרכזי בתיקי השקעות.