שווקי אסיה ננעלו בטון זהיר בערב חג המולד, כשהם סוטים מהעלייה שנרשמה בוול סטריט במהלך הלילה ומשקפים שילוב של לחצים מקומיים, תשואות אג״ח גבוהות ונזילות דלה בשל החג. בעוד שמניות בארה״ב המשיכו לטפס בהדרגה על רקע אופטימיות סביב צמיחה ועמידות רווחים הקשורה לבינה מלאכותית, משקיעים באזור אסיה-פסיפיק נראו סלקטיביים יותר, וניצלו את המסחר המקוצר לצמצום סיכון במקום לרדוף אחר מומנטום.

יפן נלחצת מצד האג״ח ואיתותי תקציב

מניות יפן ירדו במתינות כאשר עליית תשואות האג״ח הממשלתיות וכותרות פיסקליות העיבו על הסנטימנט. מדדי הניקיי 225 וה-TOPIX סיימו בירידות לאחר דיווחים שלפיהם יפן מתכוננת להנפקת אג״ח ממשלתיות חדשות בהיקף של כ-29.6 טריליון ין למימון תקציב 2026. ציפייה זו דחפה את התשואות הארוכות כלפי מעלה, כאשר אג״ח ממשלת יפן ל-30 שנה נגעה בשיא היסטורי של 3.454%.

עבור משקיעי מניות, תשואות גבוהות יותר מחיות חששות ללחצי תמחור ולקיימות הראלי ביפן, במיוחד לאחר שנה חזקה שהונעה על ידי זרימות הון זרות וחולשת הין. תנועת האג״ח חיזקה גם את אי-הנוחות סביב האפשרות שהרחבה פיסקלית תסבך את מסלול הנרמול ההדרגתי של בנק יפן, ותשמור על תנודתיות גבוהה אל תוך תחילת 2026.

נקודת אור בולטת אחת הייתה מניית Sapporo Holdings, שקפצה בכמעט 4% לאחר שהחברה הודיעה על מכירת חטיבת הנדל״ן שלה לקונסורציום פרייבט אקוויטי בהובלת KKR ו-PAG. המהלך נתפס כחיובי למאזן וכסימן למומנטום רחב יותר של רה-ארגון תאגידי ביפן.

איתותים מעורבים בשאר אסיה

מניות דרום קוריאה ירדו קלות, אך שוקי המטבע סיפרו סיפור שונה. הוון התחזק ביותר מ-1% מול הדולר, על פי הדיווחים בתמיכת פעילות גידור אסטרטגית מצד קרן הפנסיה הלאומית. התחזקות מטבע היא חרב פיפיות עבור יצואנים, והנסיגה במניות רמזה לכך שמשקיעים נותרו זהירים בנוגע להשפעות תרגום רווחים, למרות שיפור בזרימות ההון.

שווקים הקשורים לסין הפגינו חוסן יחסי. מדד ההאנג סנג בהונג קונג ומדד CSI 300 בסין היבשתית ננעלו בעליות מתונות, על רקע קניות סלקטיביות במניות גדולות ומידה מסוימת של אופטימיות מדינית. עם זאת, העליות היו מוגבלות, מה שמדגיש כי רמת הביטחון נותרת שברירית לנוכח שאלות מתמשכות סביב הביקוש המקומי ודינמיקת הסחר הגלובלית.

שוק המניות באוסטרליה ירד, ושבר רצף של ארבעה ימי עליות, כאשר משקיעים מימשו רווחים לקראת סוף השנה. על רקע תנודתיות בסחורות ואיתותי צמיחה גלובליים מעורבים, הירידה נראתה טכנית יותר מאשר בסיסית, והועצמה על ידי נזילות נמוכה.

הזהב גונב את אור הזרקורים

האות הברור ביותר לפסיכולוגיית המשקיעים הגיע משוק הסחורות. הזהב המיידי זינק מעל 4,500 דולר לאונקיה לראשונה, והאריך ראלי שבמסגרתו המתכת עלתה ביותר מ-70% השנה. גם פלטינה נגעה בשיאים היסטוריים, וחיזקה את התמה של ביקוש רוחבי למתכות יקרות.

הזינוק משקף התלכדות של גורמים: מדד הדולר שירד בכ-10% מתחילת השנה, ציפיות להורדות ריבית מצד הפדרל ריזרב ב-2026, וסיכונים גיאופוליטיים מתמשכים. בשווקים דלי נזילות של תקופת החגים, תמות אלו נוטות להתעצם, אך המהלך מדגיש גם חששות עמוקים יותר סביב שחיקת מטבע והגנה על תיקי השקעות.

מבט קדימה

ככל שהשווקים מתקרבים לימי המסחר האחרונים של השנה, הכיוון קצר הטווח של אסיה צפוי להמשיך להיות מושפע מתשואות אג״ח, תנועות מטבע ופוזיציונינג יותר מאשר מיסודות חדשים. נזילות דלה יכולה להעצים תנועות מחירים, במיוחד בסחורות ובריביות.

לקראת תחילת 2026, משקיעים יעקבו האם פריצת הזהב תישמר, כיצד יפן תנהל את האיזון בין מדיניות פיסקלית למוניטרית, והאם עוצמת וול סטריט תוכל לשוב ולהוביל את השווקים הגלובליים כאשר המסחר המלא יתחדש.