מניית נסטלה עלתה בכ-3% לאחר שענקית המזון השווייצרית הציגה צמיחה אורגנית של 4% במכירות ברבעון הרביעי, מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על 3.55%. הביצועים החזקים מהצפוי מגיעים ברגע מכריע עבור הקונגלומרט שממוקם בווה, אשר מאיץ מהלך מקיף של שינוי תמהיל הנכסים במטרה לשקם את תנופת המרווחים ואת אמון המשקיעים לאחר מספר שנים של ביצועי חסר.

הצמיחה עולה על הציפיות כאשר המרווחים נותרים במוקד

שיעור הצמיחה האורגנית של 4% מצביע על כך שכוח התמחור וחוסן המותגים נותרים יציבים למרות סביבת צריכה מורכבת המאופיינת בעייפות אינפלציונית באירופה ובהתנהגות הוצאה זהירה בצפון אמריקה. לשנת 2026, נסטלה מנחה לצמיחה אורגנית בטווח של 3%–4%, לצד שיפור במרווח התפעולי הבסיסי ממסחר, אשר עמד על 16.1% בשנת 2025.

למרות שמדובר בתחזית מתונה יחסית לחברות צריכה בעלות קצב צמיחה גבוה, היא מאותתת על התייצבות לאחר תקופה של לחצי עלויות וחיכוכים תפעוליים. עם זאת, ההנהלה ציינה גריעה של 20 נקודות בסיס עקב ריקול במוצרי תחליפי חלב לתינוקות, אשר השפיע גם על מתחרות כמו דנונה ולקטליס. הריקול צפוי לייצר כ-1.7 מיליארד פרנק שווייצרי בעלויות הקשורות לארגון מחדש, מה שמדגיש את העלות הכספית והתדמיתית של כשלים באיכות בקטגוריות מוצרים מפוקחות.

עבור משקיעים באירופה ובארה”ב, השאלה המרכזית היא האם נסטלה יכולה בו-זמנית להגן על המרווחים ולשמר את ערך המותג תוך יישום שינויים מבניים.

פישוט הפורטפוליו צובר תאוצה

תחת המנכ”ל פיליפ נברטיל והיו”ר פבלו איסלה, נסטלה מגבירה את מאמציה לייעל את הפורטפוליו הרחב שלה. החברה הודיעה על כוונתה למכור את יתרת פעילות הגלידות שלה ל-Froneri, המיזם המשותף הנתמך על ידי PAI Partners ונסטלה. מהלך זה ממשיך סדרת מימושים הדרגתיים שנועדו לרכז הון במקטעים בעלי תשואה גבוהה יותר.

בנוסף, נסטלה החלה בתהליך פורמלי למכירת חטיבת המים שלה, הכוללת מותגים כגון Perrier ו-Henniez, עם יעד לדה-קונסולידציה עד 2027. המהלך משקף מגמה רחבה יותר בתעשייה של הקצאת משאבים מחדש הרחק מעסקים עתירי הון ובעלי מרווח נמוך, לעבר קטגוריות עם מינוף תמחורי גבוה יותר ויכולת סקייל גלובלית.

ההנהלה הציגה מיקוד מחודש בארבעה עמודי תווך עסקיים מרכזיים, הנשענים על המותגים הגלובליים החזקים ביותר שלה כגון Nescafé ו-KitKat. האסטרטגיה משקפת מהלכי ארגון מחדש שנצפו בקבוצות צריכה רב-לאומיות השואפות לשפר זריזות ולהפחית מורכבות בנוף מאקרו-כלכלי תנודתי יותר.

סיכוני ביצוע וסנטימנט משקיעים

התגובה החיובית של השוק מרמזת כי המשקיעים רואים במימושים הקצאת הון ממושמעת ולא נסיגה כפויה. עם זאת, סיכון הביצוע נותר מהותי. מכירת יחידות ליבה היסטוריות חייבת להיתרגם ליעילות הון משופרת ולצינור חדשנות אורגני חזק יותר, ולא רק לתמיכה זמנית ברווחים.

מנקודת מבט של כלכלה התנהגותית, משקיעים נוטים לתגמל נרטיבים של פישוט, במיוחד כאשר הם מלווים ביעדי הרחבת מרווח אמינים. עם זאת, שדרוג מתמשך בשווי ידרוש הוכחה לכך שהצמיחה מונעת מחוסן בנפחי המכירה ומהתייקרות פרימיום, ולא מהעלאות מחיר בלבד.

במבט קדימה, יכולתה של נסטלה לשקם אמון בתחום תזונת התינוקות, לנהל את עלויות הארגון מחדש ולספק צמיחה עקבית בטווח הבינוני של חד-ספרתי תקבע האם איפוס אסטרטגי זה מסמן נקודת מפנה בת-קיימא או שלב מעבר בלבד. בסביבת צריכה שעדיין מושפעת מרגישות לאינפלציה ומבחינה קפדנית של מותגים, ביצוע ממושמע יהיה קריטי.