צמד המטבעות USD/JPY (JPY=X) סיים את יום המסחר בירידה, לאחר שנחלש ב-1.00%, שהם 1.5890 נקודות, לרמה של כ-157.1850 ין לדולר אמריקאי. הנסיגה היומית קיזזה חלק מהתנועה השבועית, אך הצמד עדיין שמר על עלייה נטו של 0.09% בחמישה ימי מסחר, כאשר משתתפים בשוק המט״ח העולמי בחנו את הכוונת הריבית של הבנק המרכזי של יפן (BoJ) ושל ה-Fed, אזהרות רשמיות מצד הרשויות ביפן בנוגע להתערבות בשוק המט״ח ושינויים בפערי התשואות באג״ח הממשלתיות.

עבור משקיעים גלובליים, ובכללם מנהלי נכסים מוסדיים בישראל העוקבים אחר אסטרטגיות חשיפה לדולר ולין היפני, תחרותיות בשוקי היצוא וניהול תיקים רב-מטבעיים, USD/JPY משמש אמת מידה מרכזית לנזילות בשוק המט״ח באסיה ולביצוע עסקאות סחר חוצות-גבולות.

תנועת המסחר התוך-יומית וטווח 52 השבועות

במהלך יום המסחר נפתח שער החליפין ברמה של 157.1850 ונע בטווח שבין 157.1850 ל-157.1850, לפני שהתבסס בירידה של 1.5890 נקודות, או 1.00%, ביחס לנעילה הקודמת ברמה של 158.7740. ציטוטי ה-spot עמדו על 156.8550 בצד הביקוש ועל 156.9050 בצד ההיצע.

הנעילה מותירה את צמד הדולר-ין בחלק העליון-אמצעי של טווח המסחר הרחב יותר ל-52 שבועות, בין 146.6090 ל-163.9790, ומצביעה על התבססות טכנית שנמשכת מספר חודשים מעל רמות התמיכה השנתיות.

ה-BoJ וה-Fed במוקד

אחד הגורמים המבניים המרכזיים המשפיעים על התנהגות USD/JPY הוא הפער בין עמדות המדיניות המוניטרית של ה-Fed ושל הבנק המרכזי של יפן (BoJ). בעוד ה-BoJ ממשיך להתאים את הגדרות הריבית על רקע צמיחת שכר מקומית בת-קיימא, פערי התשואות בין אג״ח ממשלתיות של יפן (JGB) לאג״ח הממשלתיות של ארה״ב ממשיכים לעצב את זרימות המטבע של משקיעים מוסדיים.

מנהלי נכסים גלובליים ממשיכים לבחון את תנועות המטבע הללו כחלק ממודלים רחבים של הקצאת נכסים אסטרטגית, שנועדו לנהל חשיפות וגידורים בתיקים חוצי-גבולות בשווקים הפיננסיים.

מאקרו, סיכון להתערבות ותנודתיות במט״ח

למרות שרמת התמיכה הטכנית מעל 156.8550 נותרה יציבה, מקצי נכסים בשוק המט״ח ממשיכים לעקוב מקרוב אחר מוקדי חיכוך מאקרו-כלכליים אפשריים. בין המשתנים המרכזיים נמצאים מגמות התשואות באג״ח ממשלתיות של יפן (JGB), הצהרות רשמיות בנוגע להתערבות מילולית על רקע תנועות מהירות בשער החליפין לכיוון רמת ההתנגדות של 160.00, ותנודתיות מתמשכת בשוקי המט״ח, במיוחד בצמדי USD/JPY, EUR/JPY ו-JPY/ILS.

בנוסף, מחירי יבוא האנרגיה ושינויים במדיניות הסחר הגלובלית מוסיפים משתנים שיש להביא בחשבון בעת תרגום חשיפות מטבע לתיקים מוסדיים. מקצי נכסים מוסדיים בישראל המנהלים תיקים רב-מטבעיים ממשיכים לעקוב אחר משתנים אלה כדי להעריך בצורה מדויקת יותר את פרופילי התשואה המתואמים לסיכון.

תחזית: פערי התשואות וסיכון ההתערבות יישארו במוקד

התחזית לצמד USD/JPY נותרת מאוזנת, כאשר המומנטום הטכני תומך בתקופה של התבססות זהירה סביב רמות התמיכה המרכזיות, על רקע הצורך ביציבות כלכלית רחבה יותר. המשך התבססות כלפי מעלה לכיוון שיא 52 השבועות ומעבר ל-163.9790 יהיה תלוי ככל הנראה בעוצמת התשואות הדולריות, בהתרחבות פערי הריבית או בהמשך הזהירות המוניטרית של ה-BoJ.

מנגד, מקצי נכסים יידרשו לעקוב אחר סיכוני ירידה מרכזיים, ובהם התערבות ישירה אפשרית בשוק המט״ח מצד הרשויות ביפן, התאמות ניציות במדיניות ה-BoJ או עלייה רחבה יותר בתנודתיות בשוקי המט״ח. בסופו של דבר, המשך התנועה בצמד ייקבע במידה רבה על ידי האיזון בין יישום המדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים לבין ההתפתחויות המאקרו-כלכליות הגלובליות.