Oracle מבקשת להגן על עצמה מפני עליות עלויות פוטנציאליות הקשורות לפרויקט מרכז נתונים משמעותי בניו מקסיקו, לפי Bloomberg News, שדיווחה כי החברה שלחה הודעת “force majeure” ליזם הפרויקט, חברה בת של Blue Owl Capital. מניית Oracle ירדה בכ-5% בעקבות הדיווח, והדגישה עד כמה המשקיעים עוקבים אחר הסיכונים הפיננסיים הכרוכים בהתרחבות האגרסיבית של חברת הטכנולוגיה בתחום תשתיות ה-AI. Reuters לא הצליחה לאמת באופן עצמאי את הדיווח של Bloomberg.

עלויות מרכזי הנתונים הופכות לסיכון אסטרטגי

ההודעה המדווחת משמעותית משום שבניית מרכזי נתונים הפכה לאחת מדרישות ההון הגדולות ביותר של מהפכת הבינה המלאכותית. Oracle מקצה משאבים משמעותיים להרחבת יכולות הענן והמחשוב ל-AI, בעוד שעלויות החשמל, הבנייה, הציוד והמימון הופכות למשתנים חשובים יותר בכלכלת פרויקטי תשתית בהיקף גדול.

הפיתוח בניו מקסיקו, המכונה Project Jupiter, הוא חלק מהמאמץ הרחב יותר של Oracle לספק יכולת מחשוב לעומסי עבודה של AI. דיווחים קודמים הצביעו על קשיים סביב תשתיות האנרגיה של הפרויקט, והוסיפו שאלות בנוגע לקצב הפיתוח ולעלותו.

לחצי המימון מגבירים את תשומת הלב של המשקיעים

הודעת ה-force majeure המדווחת מגיעה זמן קצר לאחר שעלו חששות בנוגע למימון הקשור לפרויקט בניו מקסיקו. Reuters דיווחה ב-18 בספטמבר כי הלוואות בהיקף של כ-18 מיליארד דולר הקשורות למרכז נתונים בניו מקסיקו המושכר ל-Oracle, הוצעו על ידי בנקים בסינדיקציה במחיר של 89 עד 91 סנט לדולר, לפי Financial Times. הדיווח הצביע על חששות שכללו התנגדות מקומית, העלייה בהיקף החוב של Oracle ושאלות סביב תשתיות הפרויקט.

להתפתחויות אלה יש חשיבות משום שהתרחבות ה-AI של Oracle נבחנת יותר ויותר לא רק על בסיס הביקוש הצפוי לשירותי ענן, אלא גם לפי היקף ההון הנדרש כדי לענות על הביקוש. עלויות מימון, עיכובים בבנייה ומגבלות תשתית עלולים להשפיע על המועד שבו יכולת מחשוב חדשה תהפוך לפעילה ותתחיל לייצר הכנסות.

תשתיות האנרגיה נותרות מגבלה מרכזית

זמינות החשמל הפכה לסוגיה מרכזית עבור מרכזי נתונים בקנה מידה גדול, משום שעומסי עבודה של AI דורשים כמויות חשמל גבוהות משמעותית בהשוואה לתשתיות מחשוב מסורתיות. Bloomberg דיווחה בעבר כי הפרויקט של Oracle בניו מקסיקו התמודד עם עיכובים ושינויים בתשתית הגז הטבעי שתוכננה עבורו, בעוד שרשויות ניו מקסיקו דחו צינור גז שהוצע עבור המתקן.

עבור Oracle, מגבלות כאלה יוצרות איזון מורכב בין האצת יכולת ה-AI לבין שליטה בחשיפה הפיננסית הנובעת מהתחייבויות תשתית בהיקף גדול. סעיף force majeure עשוי להיות רלוונטי כאשר נסיבות חריגות משפיעות על התחייבויות חוזיות, אף שהמשמעויות המשפטיות והפיננסיות הספציפיות של ההודעה שעליה דווח מטעם Oracle עדיין אינן מאומתות.

מה המשקיעים יעקבו אחריו בהמשך

המוקד המיידי יהיה בשאלה האם Oracle ויזם הפרויקט יגיעו להסכמה בנוגע לעליות עלויות אפשריות, לאחריות על הבנייה וללוחות הזמנים של הפרויקט. המשקיעים יעקבו גם אחר הוצאות תשתיות ה-AI של Oracle, צורכי המימון ומדדי האשראי של החברה, כאשר היא ממשיכה להרחיב את פעילות הענן. הדיווח האחרון אינו קובע כי Oracle נוטשת את הפרויקט בניו מקסיקו, אך הוא מוסיף אי-ודאות נוספת למחזור השקעות שבו היקף הביקוש ל-AI נבחן יותר ויותר מול העלות של הקמה ומימון התשתיות הנדרשות לתמיכה בו.