חברת IQM Quantum Computers נערכת לרישום מניותיה בארצות הברית לפי שווי התחלתי של כ־1.8 מיליארד דולר — ציון דרך משמעותי עבור מגזר המחשוב הקוונטי הצומח במהירות באירופה. העסקה המתוכננת, שצפויה להיסגר סביב חודש יוני, מאותתת כי המחשוב הקוונטי — שנחשב לאורך שנים לחזית מחקרית — נכנס בהדרגה ללב שווקי ההון המרכזיים. עבור משקיעים, ההנפקה מייצגת הן הימור על עוצמת חישוב טרנספורמטיבית והן סיכון מהותי ביחס ללוחות הזמנים למסחור.

המומנטום הקוונטי פוגש הון שוק

המחשוב הקוונטי משך מימון משמעותי מענקיות טכנולוגיה עולמיות, בהן Microsoft, Alphabet, IBM ו־Cisco, לצד תמיכה ישירה מממשלות המודאגות מהשלכות בתחום הסייבר והביטחון. הבטחת הטכנולוגיה טמונה ביכולתה לבצע חישובים מורכבים במהירות אקספוננציאלית גבוהה יותר ממערכות קלאסיות, עם השלכות פוטנציאליות הנעות ממידול תרופתי ועד קריפטוגרפיה.

העניין התעצם באוקטובר האחרון, כאשר דווח כי קובעי מדיניות בארה״ב שקלו נטילת אחזקות הוניות בחברות קוונטיות בתמורה לתמיכה פדרלית. מניות של חברות קוונטיות ציבוריות זינקו בחדות על רקע האפשרות להאצה בגיבוי מדינתי. עם זאת, הנהלת IQM הדגישה כי ההנפקה אינה קשורה ליוזמות מימון פדרליות בארה״ב.

במקום זאת, המנכ״ל יאן גץ מציג את המהלך כאסטרטגיה לגיוס הון נוסף לצמיחה, הגדלת החשיפה הבינלאומית והעמקת קשרים מסחריים. בין משקיעי החברה נמנים קרנות השקעה מדינתיות מפינלנד ומגרמניה וכן מועצת החדשנות האירופית — מה שממקם את IQM בצומת שבין הון פרטי לאינטרסים אסטרטגיים ריבוניים.

שיקולי ביטחון מניעים עניין ממשלתי

ממשלות רואות במחשוב הקוונטי טכנולוגיה דו־שימושית. מעבר לאופטימיזציה תעשייתית, מכונות קוונטיות חזקות דיין עשויות לערער מערכות הצפנה קיימות. היכולת לפרוץ פרוטוקולי הצפנה נוכחיים עשויה לשנות מן היסוד את ארכיטקטורת הסייבר העולמית.

דינמיקת הסיכון־סיכוי הזו מסבירה מדוע מוסדות ציבוריים מפגינים עניין מתמשך בתחום. על רקע תחרות גיאופוליטית מתעצמת, עליונות קוונטית נתפסת יותר ויותר כיעד ביטחוני לאומי ולא רק כחדשנות מסחרית.

שאיפת השווי של 1.8 מיליארד דולר משקפת הן את ההבטחה הטכנולוגית והן את ערך הנדירות. מגזר הקוונטום עדיין קטן בהשוואה לשווקי השבבים או הבינה המלאכותית הרחבים יותר, מה שמגביל אפשרויות חשיפה בשוק הציבורי. רישום מוצלח עשוי למצב את IQM כאחת ההזדמנויות האירופיות הבודדות הזמינות למשקיעים גלובליים בתחום.

מבנה SPAC ושאיפות אירופיות

הרישום בארה״ב יתבצע באמצעות חברת SPAC (חברת רכישה ייעודית), מבנה שחווה התחדשות מסוימת בשנה שעברה לאחר האטה ממושכת. אף ש־SPAC מאפשר גישה מהירה יותר לשוק בהשוואה להנפקה מסורתית, הוא נתון לביקורת באשר לקיימות שווי וביצועים לאחר המיזוג.

Real Asset Acquisition צפויה להחזיק בכ־10% מ־IQM לאחר השלמת העסקה. החברה מתכוונת לשמור על מטה בפינלנד והביעה כוונה לקדם גם רישום משני בהלסינקי, מה שעשוי להפוך אותה לחברת המחשוב הקוונטי האירופית הציבורית הראשונה.

עבור משקיעים, ההזדמנות מגלמת את מאפייני ההשקעה בטכנולוגיות חזית: פוטנציאל אפסייד משמעותי אם המסחור יואץ, אך לוחות פיתוח ארוכים וסיכוני ביצוע נותרים משתנים מהותיים. סקיילביליות של חומרה קוונטית, שיפורים בתיקון שגיאות ויישומים מסחריים בפועל יקבעו בסופו של דבר אם השווי מוצדק.

במבט קדימה, ההנפקה תבחן את תיאבון השוק הציבורי לפלטפורמות חומרה עמוקות־טכנולוגיה שטרם הגיעו לרווחיות, על רקע ריביות גבוהות וסלקטיביות בסיכון. אם הון ימשיך לזרום לתשתיות קוונטיות, ייתכן שמדובר בתחילתו של שלב מוסדי רחב יותר עבור המגזר. אם לא — תנודתיות עשויה לאפיין את חודשי המסחר הראשונים.