Nvidia הציגה אחת מתוכניות החזרת ההון הגדולות ביותר בתולדות שוק המניות האמריקאי, לאחר שאישרה רכישה עצמית נוספת של מניות בהיקף 150 מיליארד דולר, בזמן שמשקיעים בוחנים מחדש את השלב הבא במחזור ההשקעות בבינה מלאכותית. המהלך מגיע כאשר Nvidia נותרה בלב ההשקעות העולמיות בתשתיות AI, בעוד עלייה בתשואות האג״ח, אי-ודאות גיאופוליטית והתחרות הגוברת בתעשיית השבבים יוצרות סביבה מאתגרת יותר לתמחור חברות הטכנולוגיה.

Nvidia מרחיבה את יכולת הרכישה העצמית ל-235 מיליארד דולר

דירקטוריון Nvidia אישר ב-28 בספטמבר את ההגדלה הנוספת, כך שמסגרת הרכישות העצמיות שנותרה לחברה מגיעה לכ-235 מיליארד דולר, כאשר החברה צופה להשתמש בתוכנית עד שנת הכספים 2028. האישור החדש עוקף את השיא הקודם של Apple, שעמד על 110 מיליארד דולר ב-2024, ומעניק ל-Nvidia גמישות משמעותית להחזיר הון לבעלי המניות, במקביל להמשך מימון המחקר והפיתוח והזדמנויות בתחום תשתיות ה-AI.

רכישה עצמית בהיקף גדול יכולה לצמצם לאורך זמן את מספר המניות הנמצאות במחזור, ובכך לתמוך ברווח למניה אם הרווח הנקי נותר חזק. עם זאת, אישור לתוכנית רכישה מייצג הרשאה לבצע רכישות ולא התחייבות להוציא את מלוא הסכום באופן מיידי. לכן, הקצב והתזמון של הרכישות בפועל יהיו משמעותיים בקביעת ההשפעה הסופית על תשואת בעלי המניות.

תגובת המניה משקפת מהלך חיובי אך מדוד יותר

מניית Nvidia נסגרה ב-28 בספטמבר ברמה של 228.86 דולר, עלייה של כ-1.68% ביום, לאחר ההודעה על תוכנית הרכישה העצמית. המהלך הגיע לאחר שבוע מסחר מעורב: על בסיס מחיר הסגירה של 227.38 דולר ב-21 בספטמבר לעומת 225.07 דולר ב-25 בספטמבר, המניה ירדה בכ-1.0% במהלך שבוע המסחר. הניגוד בין שתי התקופות מצביע על כך שתוכנית הרכישה סיפקה זרז חיובי ספציפי לחברה, אך לא ביטלה את הלחצים הרחבים יותר בשוק.

לפי Reuters, Nvidia נסחרה סביב מכפיל של 16.5 לרווחים העתידיים סביב מועד ההודעה, מתחת לממוצע ארוך הטווח שלה. עד לסוף השבוע הקודם עלתה המניה ביותר מ-20% מתחילת 2026. במקביל, Nvidia מתמודדת עם תחרות גוברת מצד חברות שבבים אחרות, ולכן צמיחת הרווחים העתידית הופכת למשתנה משמעותי יותר בתמחור המניה.

ביקוש ל-AI נותר המשתנה המרכזי

תוכנית הרכישה מגיעה במקביל להמשך ההשקעות בתשתיות לאימון ולהרצת מודלי AI. היכולת של Nvidia לייצר תזרים מזומנים משמעותי מאפשרת לה לשלב בין חלוקת הון לבעלי המניות לבין המשך השקעות במחשוב מואץ ובפלטפורמות AI חדשות. עבור משקיעים גלובליים, ובהם תיקי השקעות ישראליים בעלי חשיפה משמעותית לטכנולוגיה האמריקאית, מדיניות החזרת ההון של Nvidia רלוונטית מעבר למניה עצמה, בשל השפעתה על סנטימנט מניות השבבים ועל מדדי הטכנולוגיה המרכזיים.

עם זאת, המשך המגמה תלוי בעמידות ההשקעות בתשתיות AI. עלייה בתשואות אג״ח ממשלת ארה״ב עלולה להפעיל לחץ על תמחור חברות טכנולוגיה בעלות מח״מ ארוך, בעוד שמתחים גיאופוליטיים, מגבלות יצוא, תנודתיות במטבעות והתחרות בתחום מאיצי ה-AI עלולים להשפיע על הנחות הצמיחה העתידיות. רכישה עצמית עשויה לספק תמיכה בתקופות של חולשה בשוק, אך אינה יכולה כשלעצמה לקזז הידרדרות מהותית בציפיות הרווח.

בהמשך, המשקיעים יתמקדו בקצב הרכישות בפועל, ביכולת של Nvidia לייצר מזומנים ובמחזור הדוחות הבא, כדי לבחון אם הביקוש ל-AI נותר חזק מספיק כדי לתמוך ברמת החזרת ההון הגבוהה. מסגרת של 235 מיליארד דולר מעניקה ל-Nvidia גמישות פיננסית משמעותית, אך ההשפעה ארוכת הטווח על השוק תהיה תלויה ביחסי הגומלין בין רכישות עצמיות, צמיחת הרווחים, מכפילי התמחור ועלות ההון הרחבה. עבור מקצי נכסים ישראליים ובינלאומיים, משתנים אלה עשויים להיות משמעותיים יותר מגודל האישור הנומינלי לבדו.