מהורדות ריבית צפויות לריבית גבוהה יותר בסוף השנה

תחזית הריבית בשווקים עברה מהפך משמעותי במהלך 2026. בתחילת השנה, התרשים הציג ציפיות לירידה בריבית ה-Federal Funds מ-3.64% בסוף 2025 לכ-3.05% בסוף 2026. מסלול זה שיקף מחזור הדרגתי של הקלות מוניטריות, ולא הידוק נוסף של המדיניות.

מסלול המדיניות בפועל נע בכיוון ההפוך. ב-16 בספטמבר העלה ה-Federal Open Market Committee את טווח היעד של ריבית ה-Federal Funds ב-25 נקודות בסיס ל-3.75%–4.00%. ה-Federal Reserve אמר כי האינפלציה נותרה גבוהה, בעוד שהפעילות הכלכלית התרחבה בקצב יציב, על רקע צריכה מקומית עמידה, צמיחה חזקה בפריון והשקעות הון משמעותיות.

השווקים מתמחרים כעת העלאה נוספת

הקו הכחול בתרשים ממחיש עד כמה השתנו ציפיות השוק. במקום לתמחר ירידה לכ-3.05% בסוף השנה, השוק מתמחר כעת מסלול שמגיע לכ-4.22% בסוף 2026. הפער בין שני המסלולים משקף שינוי משמעותי בתמחור ציפיות המדיניות המוניטרית.

השינוי עולה בקנה אחד גם עם התחזיות האחרונות של ה-Fed. קובעי המדיניות ב-Federal Reserve אותתו כי העלאת ריבית נוספת עשויה להתרחש לפני סוף 2026, בעוד שהתחזיות החציוניות הצביעו על ריבית Federal Funds של כ-4.1% בסוף השנה. Reuters דיווח כי בכירי הבנק המרכזי ציפו להעלאה נוספת אחת לאחר החלטת ספטמבר.

עם זאת, תמחור השוק יכול להשתנות במהירות, ולכן אין לראות בציפיות בשוק החוזים העתידיים התחייבות להחלטות העתידיות של ה-Federal Reserve. נתוני האינפלציה, התעסוקה, מחירי האנרגיה והפעילות הכלכלית שיתפרסמו בהמשך ימשיכו להיות גורמים חשובים בקביעת מסלול המדיניות.

ריבית גבוהה יותר משנה את סביבת ההשקעות

לתמחור מחדש זה יש השלכות על מגוון שווקים פיננסיים. ציפיות לריבית קצרת טווח גבוהה יותר עשויות להגדיל את עלויות המימון של משקי בית וחברות, ובמקביל להעלות את שיעור ההיוון שמשקיעים מיישמים על תזרימי מזומנים עתידיים. לכן, סקטורים הרגישים לריבית, כגון הדיור, השירותים הפיננסיים וחלקים מהכלכלה המסחרית, עשויים להיות חשופים יותר לשינויים בציפיות הריבית.

עבור שוקי המניות, הסוגיה המרכזית היא האינטראקציה בין הריבית לבין רווחי החברות. צמיחה חזקה ברווחים יכולה לתמוך בשוק גם כאשר מכפילי השווי נתונים ללחץ כתוצאה מעלייה בשיעורי ההיוון. עבור משקיעי אג״ח, השינוי מגביר את החשיבות של תשואות אג״ח האוצר האמריקאי, ציפיות האינפלציה ומבנה עקום התשואות.

התרשים ממחיש בסופו של דבר שינוי משמעותי בהנחות השוק: תחזית המדיניות המוניטרית שנכנסה ל-2026 עם ציפיות להורדות ריבית התפתחה לתחזית שבה מתומחרת העלאת ריבית נוספת לפני סוף השנה. עבור משקיעים אמריקאים וישראלים החשופים למניות ואג״ח אמריקאיות, למשכנתאות או לנכסים הנקובים בדולר, מסלול האינפלציה ותגובת ה-Fed ימשיכו להיות גורמים מרכזיים המשפיעים על תנאי התיקים עד סוף השנה.