חששות מהשפעת הבינה המלאכותית התפשטו מחדש בוול סטריט, והובילו למכירות חדות במניות תוכנה, תשלומים, לוגיסטיקה וטכנולוגיה ותיקה. מניית International Business Machines Corp. רשמה את הירידה היומית החדה ביותר שלה זה 25 שנה, לאחר שמשקיעים הגיבו לשילוב של מחקר ספקולטיבי, התקדמות ביכולות AI וחרדה גוברת מפני דחיקה מבנית. האירוע מדגיש עד כמה הסנטימנט בשוק הפך לשברירי, בתקופה שבה המשקיעים מתמודדים גם עם סיכונים גיאופוליטיים ולחצי תמחור.

מתרחיש היפותטי לזעזוע שוק

גל התנודתיות האחרון החל לאחר ש-Citrini Research הפיצה בסוף השבוע דו”ח המתאר תרחיש היפותטי לשנת 2028, שבו מערכות AI מתקדמות גורמות לאבטלה נרחבת בקרב עובדים משרדיים, ירידה בביקוש הצרכני, חדלות פירעון בהלוואות והתכווצות כלכלית. אף שהדו”ח הדגיש במפורש כי מדובר בתרגיל מחשבתי ולא בתחזית, הנרטיב שלו מצא אוזן קשבת בשוק שכבר היה מתוח.

הלחץ התגבר כאשר סטארט-אפ ה-AI אנתרופיק הודיע כי כלי Claude Code שלו מסוגל לסייע במודרניזציה של COBOL — שפת תכנות ותיקה המשולבת עמוק במערכות הליבה ההיסטוריות של IBM. הרמיזה כי AI עשויה לצמצם את התלות בתשתיות ארגוניות מסורתיות הגבירה את החשש לגבי יתרונה התחרותי ארוך הטווח של IBM.

התגובה הייתה מהירה. מניות של פלטפורמות משלוחים, מעבדי תשלומים וחברות תוכנה צנחו, כאשר משקיעים השליכו את תרחיש ההפרעה על פני תעשיות רבות.

חששות בתחום התשלומים, המשלוחים ו“מסחר אוטונומי”

אחד ההיבטים השנויים ביותר במחלוקת בתרחיש היה ההנחה שסוכני AI יוכלו לעקוף רשתות תשלומים מסורתיות כמו Visa ו-Mastercard ובכך לבטל עמלות סליקה. רעיון ה“מסחר האוטונומי” — שבו מערכות AI מקבלות החלטות רכישה אופטימליות עבור צרכנים — מערער על המודל הכלכלי של פלטפורמות מבוססות עמלות.

גם שירותי משלוחים כמו DoorDash ו-Uber Eats הוצגו כפגיעים לחלופות מונעות AI שיבנו על תשתיות רזות וזולות יותר. גם אם תרחישים כאלה נותרים ספקולטיביים, מהירות התמחור מחדש של המודלים העסקיים הללו מדגישה עד כמה הנרטיב יכול להשתנות במהירות בסקטורים עתירי מכפילים.

השוק הרחב אימץ גישה של “לירות קודם, לשאול שאלות אחר כך” בכל הנוגע להפרעת AI. מניות תוכנה, ברוקרים לביטוח, חברות אשראי פרטי, סייבר ושירותי נדל”ן כולן נסחפו לגל המכונה “עסקת הפחד מ-AI”.

סיכון מבני אמיתי או תגובת יתר סנטימנטלית?

ותיקי שוק חלוקים בדעתם. יש הטוענים כי הסיכונים המבניים הקשורים ל-AI עדיין מוערכים בחסר — במיוחד בכל הנוגע לדחיקת עובדים וללחצי רווחיות בענפי שירותים. אחרים סבורים כי הירידות האחרונות משקפות תגובת יתר לתרחיש ספקולטיבי ולא הידרדרות ממשית ברווחי החברות.

האירוע ממחיש מתח עמוק יותר בשוקי המניות: משקיעים מעריכים מחדש את עמידותם של מודלים עסקיים קיימים בעולם שבו מחזורי הפיתוח של AI מואצים. במקביל, היסודות הפיננסיים של רבות מהחברות שנפגעו לא השתנו באופן מהותי בטווח הקצר.

במקרה של IBM, המכירה החדה משקפת רגישות לחשיפה למערכות ליבה ותיקות יותר מאשר ירידה תפעולית מיידית. החברה מיצבה את עצמה כאינטגרטורית בתחום הענן ההיברידי וה-AI, אך הקישור ההיסטורי שלה למערכות ארגוניות ישנות הופך אותה לפגיעה סמלית בנרטיבים של הפרעה טכנולוגית.

במבט קדימה, תנודתיות סביב כותרות AI צפויה להימשך. השווקים עוברים מתמחור ה-AI כמנוע צמיחה אחיד להערכתו ככוח מחלק מחדש — כזה שיוצר מנצחים ומפסידים בין סקטורים. המשקיעים יידרשו להבחין בין שחיקה מבנית אמיתית לבין תגובת יתר מונעת סנטימנט.

בטווח הקצר, מיצוב, שינויי נרטיב והתפתחויות רגולטוריות עשויים להניע את המחירים יותר מהדו”חות הרבעוניים. מהפכת ה-AI אמיתית — אך כך גם הסיכון לתגובת יתר בשווקים הרגישים להפרעה.