מורגן סטנלי מחפש דרך לפרק סיכונים בעולם שבו הבינה המלאכותית דורשת יותר הון מאי-פעם

מורגן סטנלי, אחד הגופים שמובילים את מימון מהפכת ה-AI הגלובלית, בוחן מהלך אסטרטגי שמטרתו להפחית את ריכוז הסיכונים שנוצר סביב מימון מסיבי למרכזי נתונים. לפי גורמים המעורבים בנושא, הבנק מנהל שיחות ראשוניות עם משקיעים מוסדיים לגבי עסקת Significant Risk Transfer (SRT) — מנגנון שבאמצעותו בנקים מוכרים חשיפה לאשראי ומפחיתים דרישות הון.

העסקה המתגבשת קשורה לתיק הלוואות של חברות הפועלות בתשתיות AI ומרכזי נתונים, תחום שמתרחב בקצב שאפילו המערכת הבנקאית מתקשה להתמודד איתו. למרות שעסקאות SRT הפכו נפוצות בשוק האשראי, פרויקטים הקשורים למרכזי נתונים של AI עדיין מהווים חלק קטן באופן יחסי — אך כזה שהולך וצובר תאוצה.

לפי המקורות, הבנק שוקל גם חלופות נוספות לגידור הסיכון, והדיונים נמצאים בשלב מוקדם. אין ודאות שהמהלך אכן יבשיל לעסקה רשמית.

פיצוץ ההשקעות ב-AI יוצר עומס על המערכת הבנקאית — וה-SRT הופך לפתרון פופולרי

מורגן סטנלי מוביל בשנים האחרונות מימון אגרסיבי בתחום תשתיות ה-AI. רק באוקטובר האחרון הוא השלים מימון חוב של מעל 27 מיליארד דולר, לצד 2.5 מיליארד דולר בהון עצמי עבור החברה המפתחת את פרויקט הדאטה־סנטר Hyperion של Meta בלואיזיאנה — אחד האתרים הגדולים בעולם.

הבנק היה גם הגורם המרכזי בגיוסי חוב של TeraWulf, Cipher Mining ו-Applied Digital, כאשר חלק ניכר מהתמורה הוקדש לבניית מרכזי נתונים חדשים לשימושי AI וכרייה.

לפי הערכות היחידה למחקר של מורגן סטנלי, חברות מחשוב ענן גדולות צפויות להשקיע כ-3 טריליון דולר בתשתיות דאטה־סנטר עד 2028. עם זאת, תזרים המזומנים של החברות יוכל לממן רק מחצית מהסכום — ואילו ההמשך יגיע מהשוק הפיננסי, ובעיקר מחוב.

המשמעות: הבנקים העולמיים צוברים חשיפה גבוהה מאוד למספר קטן של לקוחות ענק.

ריכוזיות הסיכונים: אורקל דוגמה לאזהרה שמדאיגה את השוק

אחד הסימנים המוחשיים לחשש בשוק נוגע לאורקל. החברה, שאימצה אסטרטגיית מינוף גבוהה כדי לממן התרחבות בתחום ה-AI, ראתה בחודשים האחרונים זינוק חד במחירי ה-CDS, שמבטאים את עלות הביטוח מפני חדלות פירעון.

לפי דו”ח שפרסם מורגן סטנלי עצמו, העלייה באה בעיקר בשל חשש שריכוז מימון בנקאי גדול מדי בפרויקטי בנייה של מרכזי נתונים עלול להכביד על מספר מצומצם של מלווים — וזו בדיוק החשיפה שהבנק מנסה כעת לצמצם באמצעות ה-SRT.

ה-SRT כסטנדרט חדש: לא רק מורגן סטנלי על הסיפון

במהלך השנה, הבנק כבר שיווק עסקת SRT על תיק הלוואות לקרנות שוק פרטיות — וכעת מגמת הגידור מתרחבת. גם סיטיגרופ, ג’יי.פי מורגן וגולדמן זאקס הציעו בשנה החולפת עסקאות דומות ללקוחות מוסדיים.

על פי סקר של Bloomberg Intelligence, שוק ה-SRT העולמי צפוי לגדול בקצב משמעותי של 11% בשנה בשנתיים הקרובות, כשהוא זוכה לביקושים מצד בנקים שמעוניינים לפנות הון, להקטין חשיפה מסוכנת ולשמר יכולת להמשיך לתת אשראי.

מה שהיה פעם נישה טכנית בתחום ניהול הסיכונים — הופך כיום לחלק מהתשתית העיקרית של המערכת הפיננסית במרוץ הבינה המלאכותית.