קרנות הגידור התבלטו כאחת מקבוצות המרוויחים הגדולות של 2025, כשהן מנצלות שנה שהתאפיינה בזעזועי סחר, תנודתיות חוצת־נכסים ופערים מאקרו־כלכליים חדים שהקשו על תיקי השקעות מסורתיים. בעוד שמדדי מניות וסחורות סיפקו תשואות כותרת מרשימות, הפיזור שמתחת לפני השטח — בריביות, במטבעות ובסיכונים גיאופוליטיים — הוא שיצר תנאים אידיאליים לאסטרטגיות מסחר אקטיביות. עבור כמה מקרנות הגידור הגדולות בעולם, הסביבה הזו תורגמה לביצועים החזקים ביותר מזה שנים.

קרנות מאקרו ורב־אסטרטגיה משגשגות באי־ודאות

בראש טבלת הביצועים עמדה Bridgewater Associates, שקרן הדגל שלה, Pure Alpha II, רשמה תשואה מדווחת של 34% ב־2025 — הביצוע הטוב ביותר בתולדותיה. גם אסטרטגיית All Weather של החברה הניבה תשואה חזקה של כ־20%, והמחישה כיצד גישות מאקרו נהנו משינויים חדים בציפיות למדיניות מוניטרית, מתנודות במחירי סחורות ומהתאמות במטבעות שנבעו מצעדי מכסים של ארה״ב.

ההתאוששות של Bridgewater מסמנת תפנית בולטת לאחר תקופה ממושכת של תשואות מתונות בעשור הקודם. מאז הארגון מחדש תחת הנהלה חדשה ופרישתו המלאה של המייסד ריי דליו, חזרה עקביות הביצועים להיות מאפיין מרכזי. ההישענות הגוברת של החברה על מודלים שיטתיים ואסטרטגיות מבוססות למידת מכונה נראית כמשתלמת, כאשר מיצוב מונחה־נתונים לכד מגמות שחמקו ממשקיעים דיסקרציונריים יותר.

אסטרטגיות קוונטיות ואירועיות מניבות תשואות חריגות

גם פלטפורמות קוונטיות ורב־אסטרטגיות רשמו שנה מצוינת. D.E. Shaw & Co. דיווחה על תוצאות חזקות בכלל הקרנות שלה, כאשר קרן Composite הניבה כמעט 19% ואסטרטגיית Oculus עלתה ביותר מ־28%. הישגים אלו מדגישים כיצד ארביטראז׳ מתוחכם וגישות ערך יחסי נהנו מהתרחבות המרווחים ומתנודתיות אפיזודית בין מחלקות נכסים.

גם מנהלי קרנות מבוססות־אירועים נהנו משנה יוצאת דופן. קרן Melqart Opportunities רשמה תשואות שהתקרבו ל־45%, הודות למיצוב מוצלח סביב פעולות תאגידיות, רה־ארגון חברות ועיוותי שוק מונעי מדיניות. במקביל, AQR Capital Management ראתה את קרן הרב־אסטרטגיה שלה עולה בכ־20%, מה שמחזק את עוצמת הגישות הפקטוריאליות והשיטתיות בשנה שבה מתאמים מסורתיים קרסו שוב ושוב.

פלטפורמות גדולות שומרות על חוסן למרות צפיפות

בקרב החברות הגדולות ביותר בענף, הביצועים היו יציבים אם כי פחות מרשימים. Millennium Management הניבה תשואות של מעט מעל 10%, בעוד Citadel רשמה תשואה דומה. אף שהתוצאות פיגרו אחרי חלק מהמתחרים, הן נותרות מרשימות בהתחשב בהיקף הנכסים המנוהלים ובתחרות ההולכת וגוברת בפלטפורמות מרובות־מנהלים.

ראוי לציין כי 2025 סימנה לראשונה מזה כמה שנים מצב שבו Millennium עקפה את קרן הדגל של Citadel, מה שמשקף שינויים עדינים בהקצאת סיכונים ובדגשי אסטרטגיה ככל שתנאי השוק התפתחו.

מה מסמנים ביצועי קרנות הגידור קדימה

ענף קרנות הגידור בכללותו צפוי לסיים את 2025 עם הביצוע המצטבר החזק ביותר לפחות מזה חמש שנים. שווקי מניות חזקים, מהלכי שיא במתכות יקרות ותנודתיות מוגברת באג״ח ובמטבעות יצרו סביבה שבה גמישות וניהול סיכונים אקטיבי תוגמלו. עבור מקצי ההון, השנה חיזקה את ערך הגיוון מעבר לתיקי מניות־ואג״ח מסורתיים.

בהמשך, הקיימות של הביצועים תהיה תלויה בשאלה האם התנודתיות תישאר גבוהה כאשר הצמיחה הגלובלית מאטה ואי־הוודאות המדינית נמשכת. אף שלא כל זעזוע מאקרו יוצר הזדמנות, 2025 הוכיחה כי קרנות גידור — במיוחד אלו עם מודלים אדפטיביים וארגז כלים מגוון — ממוצבות היטב כאשר השווקים רחוקים מלהיות שקטים.