מחירי הנפט נשארו מעט מתחת לרמות השיא שלהם בכשבעה חודשים ביום שלישי, כאשר נפט ברנט נע סביב 71.40 דולר לחבית וחוזי West Texas Intermediate האמריקאי סביבות 66.20 דולר לחבית. זאת לאחר יום מסחר תנודתי שבו המחירים נבדקו ברמות החזקות ביותר מאז אמצע 2025, כאשר הסוחרים מאזנים בין סיכון גיאופוליטי לבין כוחות שוק רחבים יותר.

מניעים גיאופוליטיים ומשא ומתן ארה”ב–איראן

השוק מתמקד בחידוש המשא ומתן הגרעיני בין ארצות הברית לאיראן, המתוכנן לסוף השבוע הקרוב בז’נבה, שיכול להשפיע על תפיסות הסיכון להיצע. שיתוף הפעולה האיראני בסוגיות גרעיניות נותר קשה להשגה, והרטוריקה המוגברת מצד גורמי ממשל אמריקאיים מדגישה את המורכבות הגיאופוליטית. מתחים מתמשכים במזרח התיכון, כולל חששות מהסלמה אפשרית של סכסוכים והפרעות להובלה במצר הורמוז, אחד מנקודות הצווארון החשובות ביותר בעולם לאספקת אנרגיה, תורמים גם הם לפרמיית סיכון במחירי הנפט.

למרות סיכונים אלו, הסוחרים נראים מהססים לדחוף את השוק באופן חד משמעי כלפי מעלה ללא ראיות ברורות להפרעות ממשיות בהיצע. ניתוחים אחרונים מציעים כי פריצה יציבה מעל טווח המסחר הקיים — כ-55–66.50 דולר לחבית עבור ברנט — תהיה נחוצה כדי לאותת על מגמה שורית חדשה.

חוסר ודאות במדיניות הסחר מעיב על תחזית הביקוש

מרכיב חשוב נוסף המעכב את עליית הנפט הוא חוסר הוודאות המחודש סביב מדיניות הסחר האמריקאית. לאחר פסק דין של בית המשפט העליון שהפריע להיבטים מסוימים של סמכות הממשלה להטיל מכסי חירום, הממשל הצביע על כוונה ליישם מכסי ייבוא רחבים יותר במסגרת חוקים חלופיים. הדבר הציף מחדש סיכוני מכסים בשרשראות אספקה עולמיות והפחית את התיאבון לסיכון בנכסים הרגישים לצמיחה כלכלית עולמית — כולל סחורות כמו נפט.

מכסים גבוהים או בלתי צפויים עלולים להאט את המסחר העולמי ולהקטין את הביקוש לאנרגיה, במיוחד במגזרי ייצור ותחבורה. עבור שווקי הנפט, בהם התחושה היא רופפת, כל סימן להיחלשות הביקוש עלול לנטרל את הנרטיבים הגיאופוליטיים השוריים ולהגביל את העלייה במחירים. דינמיקה זו מסבירה מדוע מחירי הנפט נעצרו בסמוך לשיאים האחרונים במקום להמשיך לעלות.

יסודות השוק, תנודתיות ומיצוב השחקנים

מעבר לגיאופוליטיקה וסחר, שווקי הנפט ממשיכים לעבד נתונים יסודיים כגון מלאים, החלטות ייצור של OPEC+ ואינדיקטורים מקרו-כלכליים. בעוד שמדדי הנפט הראו חוזק בחודש האחרון, הם עדיין נמוכים מהרמות שראינו לפני שנה, מה שמעיד שכל עלייה נתקלה בקיחת רווחים ובמיצוב זהיר. התנודתיות סביב רמות תמיכה והתנגדות מרכזיות מחזקת את אופיו של שוק נע בטווח, כאשר הסוחרים מהססים להתחייב למהלכים כיווניים משמעותיים ללא טריגרים ברורים.

בנוסף, גורמים חיצוניים הכוללים תחזיות ביקוש משתנות הקשורות למגמות צמיחה עולמיות ואיזון ההיצע מצד יצרנים מרכזיים משפיעים ככל הנראה על מיצוב ושימוש באופציות גידור על ידי משתתפי שוק האנרגיה.

מבט קדימה, שווקי הנפט נותרו רגישים הן להתפתחויות גיאופוליטיות והן לאיתותי מדיניות משתנים בוושינגטון ובערי בירה אחרות. בהירות נוספת לגבי תוצאות המשא ומתן בין ארה”ב לאיראן עשויה או להפחית את פרמיית הסיכון ולהחזיר את המחירים לשיאים האחרונים, או להפך — לדכא מחירים אם המתחים ירדו משמעותית. במקביל, עדכונים במדיניות הסחר ואינדיקטורים מקרו-כלכליים — במיוחד נתונים כלכליים בארה”ב ותחזיות ביקוש של ה-OECD — יהיו קריטיים בעיצוב המגמה הקצרה של הנפט. המשתתפים בשוק צריכים גם לעקוב אחרי החלטות ייצור של OPEC+ ונתוני מלאי מאזורים מרכזיים, שיכולים לקבע את המחירים בטווח או להניע פריצות.