מדד DAX, מדד הדגל של שוק המניות הגרמני, סיים את השבוע שהסתיים ב-23 באוקטובר 2026 במגמה שלילית, עם ירידה של כ-1.72% בחמשת ימי מסחר. המדד ננעל ברמה של 25,181.65 נקודות, לאחר שאיבד 190.10 נקודות, או 0.75%, ביום המסחר האחרון, כאשר מימושים בסוף השבוע מחקו את העליות שנרשמו באמצעו. הביצועים ממחישים את המתח בין תמחורי המניות הגבוהים לבין הרוחות המאקרו-כלכליות הנגדיות המורגשות בכלכלות אירופה.

העליות באמצע השבוע התחלפו בלחץ מכירות

מניות גרמניות הציגו תנודתיות ניכרת במהלך השבוע. לאחר פתיחה מתונה, המדד התחזק באמצע השבוע והתקרב לחלק העליון של טווח המסחר שלו, אך בהמשך התחדש לחץ המכירות. ביום המסחר האחרון פתח ה-DAX ברמה של 25,325.58 נקודות, ירד לשפל תוך-יומי של 25,013.54 נקודות, והתאושש במידה מסוימת לקראת הנעילה, אך נותר מתחת לשער הסגירה הקודם, שעמד על 25,371.75 נקודות.

הירידה השבועית, בשיעור הנמוך מ-2%, אינה מעידה כשלעצמה על הידרדרות מבנית בשוק, אך היא ממחישה את ההיסוס של המשקיעים המוסדיים לנוכח רמות התמחור הנוכחיות. מחזור המסחר ביום שישי הסתכם בכ-58.94 מיליון מניות, נתון המעיד על פעילות משמעותית של משתתפי השוק. כעת מנסים המשקיעים להעריך אם מדובר בתיקון טכני מסודר או בהערכה מחודשת ורחבה יותר של פוטנציאל הרווחיות של החברות.

המדיניות המוניטרית, היצוא התעשייתי וחשיפת המטבע

התחזית לטווח הבינוני עבור שוק המניות הגרמני נותרת קשורה להתפתחות המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) ולנתוני התפוקה התעשייתית. הקלה בתנאי המימון עשויה לתמוך בחברות עתירות הון, אך חולשה מתמשכת בביקוש למוצרי תעשייה ואי-ודאות פיסקלית ממשיכות להכביד על סנטימנט המשקיעים. יציבות בתשואות האג”ח הממשלתיות חשובה לשמירה על תמחורי המניות, במיוחד כאשר חברות התלויות ביצוא מתמודדות עם לחצים תחרותיים.

גם לתנודות המטבע יש השלכות משמעותיות על מקצי נכסים בינלאומיים. שינויים בפערי התשואות בין אירופה לארה”ב עשויים להשפיע על שער האירו מול הדולר (EUR/USD), ואילו התנודות בשער האירו מול השקל (EUR/ILS) משפיעות ישירות על התשואה במונחים שקליים. עבור מנהלי תיקים בינלאומיים, מעקב אחר תנודתיות המטבע וניהול עלויות הגידור הם מרכיבים חשובים בחישוב התשואה נטו על החזקות באירופה.

מה מלמד המדד לקראת שבוע המסחר הבא?

טווח 52 השבועות של ה-DAX נע בין 21,863.81 ל-26,618.74 נקודות, כך שרמתו הנוכחית עדיין קרובה יחסית לחלק העליון של הטווח השנתי. ההתאוששות ביום שישי מרמת 25,013 נקודות מצביעה על כך שבאזור זה הופיעו ביקושים, אך המומנטום כלפי מעלה נחלש בבירור.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר נתוני הייצור התעשייתי, עדכוני רווחי החברות והצהרות הבנקים המרכזיים כדי להעריך את כיוון המדד. עבור משקיעים מוסדיים בישראל ומנהלי תיקים רב-אפיקיים, מניות גרמניות ממשיכות להציע אפשרות לפיזור גיאוגרפי של ההשקעות. קרנות פנסיה וקופות גמל בישראל עשויות להקצות חלק מתיקיהן לחברות אירופיות מבוססות בעלות תזרימי מזומנים יציבים, במטרה לאזן סיכונים מקומיים.

עם זאת, מקצי הנכסים המוסדיים בישראל צריכים להביא בחשבון גם את השינויים בפערי הריביות בין ה-ECB לבנק ישראל ואת התנודתיות בשער האירו מול השקל. אף שחברות תעשייה איכותיות עשויות לספק עוגן יחסי לתיקים, המשך העליות במדד ידרוש ככל הנראה התייצבות בשוקי האג”ח הממשלתיות וסימנים ברורים יותר להתאוששות כלכלית מתמשכת באירופה.