וולמארט הציגה עקיפה מתונה של תחזיות הרווח בדוח הרבעוני הראשון תחת המנכ”ל ג’ון פורנר, אך המשקיעים מתמקדים פחות בעוצמת עונת החגים ויותר בתחזית הזהירה של הקמעונאית. כאשר שווי השוק של החברה חוצה לראשונה את רף טריליון הדולר, תוצאותיה של וולמארט מספקות מדד חיוני למצבו של הצרכן האמריקאי בתקופה של אי-ודאות מאקרו-כלכלית ודפוסי צריכה משתנים.

עוצמת עונת החגים מסתירה זהירות בסיסית

ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026 דיווחה וולמארט על רווח מתואם למניה של 0.74 דולר, מעט מעל תחזית הקונצנזוס שעמדה על 0.73 דולר. ההכנסות עלו ב-5.6% לעומת השנה הקודמת והסתכמו ב-190.7 מיליארד דולר, בהתאם לציפיות. לשנת הכספים כולה הסתכמו ההכנסות ב-715.9 מיליארד דולר, מעט מעל התחזיות, בעוד שהרווח המתואם למניה עמד על 2.64 דולר — גם הוא מעל התחזיות.

המכירות בחנויות זהות בארה”ב עלו ב-4.6%, מעל תחזית של 4.3%. הצמיחה הונעה מעלייה של 2.6% במספר העסקאות ומגידול בגודל סל הקנייה הממוצע. ראוי לציון כי וולמארט ממשיכה לצבור נתח שוק בקרב משקי בית בעלי הכנסה גבוהה מ-100,000 דולר בשנה — שינוי מבני שתמך בשולי הרווח ברבעונים האחרונים.

המסחר האלקטרוני ממשיך לשמש מנוע צמיחה מרכזי. המכירות המקוונות בארה”ב זינקו ב-27%, מעל הציפיות שעמדו על 19.8%, הודות לאיסוף והפצה מחנויות, הרחבת שירותי המשלוחים, צמיחת זירת הסוחרים והכנסות מפרסום. ערוצי משלוח מואץ המבוססים על חנויות צמחו ביותר מ-50% במהלך הרבעון, ומדגישים את הדחיפה האסטרטגית של וולמארט לדומיננטיות רב-ערוצית.

התחזית משקפת רגישות למאקרו

למרות הביצועים החזקים בדיעבד, התחזית קדימה של ההנהלה נשאה טון שמרני יותר. לרבעון הראשון מצפה וולמארט לצמיחת הכנסות של 3.5%-4.5% ולרווח מתואם למניה של 0.63-0.65 דולר — מתחת להערכת וול סטריט שעמדה על 0.69 דולר. גם התחזית לשנת הכספים 2027 כוללת צמיחת הכנסות של 3.5%-4.5% ורווח מתואם למניה בטווח של 2.75-2.85 דולר, מתחת לציפיות השוק.

סמנכ”ל הכספים ג’ון דייוויד רייני תיאר את הרקע הכללי כ”לא יציב במידה מסוימת”, תוך ציון האטה בגיוס עובדים, חולשה בסנטימנט הצרכני ולחצי חוב פוטנציאליים, כולל החזרי הלוואות סטודנטים. אף שהדגיש כי התנהגות הצרכנים לא הידרדרה באופן מהותי, הגישה הזהירה מצביעה על כך שההנהלה נערכת לתנודתיות אפשרית במקום להשליך קדימה את העוצמה האחרונה.

עבור משקיעים ישראלים ואמריקאים כאחד, התחזית השמרנית עשויה לשקף ניהול סיכונים אחראי בסביבה שבה אינפלציה, תנאי אשראי ואי-ודאות בשנת בחירות עלולים לשנות במהירות את דפוסי ההוצאה של הצרכנים.

פערי הכנסה ומיצוב אסטרטגי

נושא מרכזי העולה מהדוח הוא פערי הכנסה. משקי בית בעלי הכנסה גבוהה ממשיכים לעבור לוולמארט בזכות ערך ונוחות, ומחזקים את מכירות המזון והסחורות הכלליות. מנגד, צרכנים בעלי הכנסה נמוכה נותרים תחת לחץ פיננסי, ולעיתים קרובות מנהלים את הוצאותיהם משכר לשכר.

מכירות Sam’s Club עלו ב-4%, מעט מתחת לציפיות, כאשר מספר העסקאות עלה אך ההוצאה הממוצעת לביקור ירדה — סימן עדין להתנהגות רכישה זהירה.

במבט קדימה, יכולתה של וולמארט לשמר את צבירת נתחי השוק תוך ניווט בין נוף צרכני מפוצל תהיה קריטית לביצועיה. המשקיעים יעקבו אחר עמידות שולי הרווח, התייעלות מבוססת בינה מלאכותית ועמידות המומנטום במסחר האלקטרוני. אם התנאים המאקרו-כלכליים יתייצבו, וולמארט עשויה לעדכן שוב את תחזיותיה כלפי מעלה כפי שעשתה בשנים קודמות — אך לעת עתה נראה כי ההנהלה בוחרת להציב רף ציפיות שמרני בשוק המתגמל יותר ויותר יציבות וחיזוי.