הדולר האמריקאי התחזק ביום שלישי, כאשר מדד הדולר טיפס מעל 97.8 לאחר חולשה ביום הקודם, על רקע הערכה מחודשת של אי־הוודאות הגוברת במדיניות הסחר והסיכונים הגיאופוליטיים. בעוד שהשווקים הגיבו תחילה באופטימיות לפסילת מכסי החירום על ידי בית המשפט העליון, הרטוריקה המחודשת מצד הנשיא דונלד טראמפ החזירה את הזהירות לשווקים. ההתאוששות בדולר מדגישה עד כמה במהירות זרימות המט”ח יכולות לשנות כיוון כאשר הבהירות סביב הסחר מתערערת.

טלטלת מדיניות הסחר מניעה תנודתיות במטבעות

מדד הדולר (DXY) עלה ל־97.8862 ב־24 בפברואר 2026 — עלייה של 0.19% ביום. המהלך משקף מיצוב מחודש להגנה, כאשר אי־הוודאות סביב המכסים מעיבה על תחזיות הצמיחה העולמית. במהלך סוף השבוע איים טראמפ להעלות את המכס הגלובלי הבסיסי מ־10% ל־15% בתגובה לפסיקת בית המשפט, והזהיר כי מדינות שיבקשו לנהל מחדש את תנאי הסחר עלולות להתמודד עם עונשים חדים יותר.

המורכבות התעצמה כאשר FedEx הגישה תביעה להשבת מכסים ששולמו תחת משטר המכסים שבוטל. המקרה מדגיש את ההשלכות המשפטיות והפיננסיות שעלולות לנבוע משינויי מדיניות. עבור שוקי המטבע, התפתחויות כאלה מגבירות את אי־הוודאות סביב זרימות הון, עלויות תאגידיות ועמידות הסכמי הסחר.

למרות ששותפות סחר מרכזיות ממשיכות לכבד הסכמים קיימים, הסיכון למו”מ מחודש או צעדי תגמול נותר עננה מעל השוק. היסטורית, תקופות של חיכוך סחר נוטות לתמוך בדולר בטווח הקצר, במיוחד כאשר תחזיות הצמיחה הגלובליות נחלשות ביחס לכלכלה האמריקאית.

הקשר ביצועים ומגמות מבניות

ברמה החודשית התחזק הדולר ב־0.87%, נתון המצביע על חוסן מתון למרות כותרות תנודתיות. עם זאת, ב־12 החודשים האחרונים המטבע האמריקאי עדיין נמוך ב־7.92%, מה שמשקף כיול מחדש רחב יותר על רקע צמצום פערי הריביות הגלובליים ושיפור תקופתי בתיאבון לסיכון.

הקשר ארוך הטווח חשוב להבנה. שיא כל הזמנים של הדולר — 164.72 שנרשם בפברואר 1985 — התרחש בסביבה מוניטרית שונה לחלוטין. כיום, דינמיקת המטבעות מושפעת יותר ממדיניות פיסקלית, ניידות הון גלובלית ותיאום בין בנקים מרכזיים מאשר מהלמים חד־צדדיים.

עם זאת, בטווח הקצר התנועות ממשיכות להיות רגישות לשינויים במסגרת המכסים, לציפיות בנוגע למדיניות הפדרל ריזרב ולפרמיות סיכון גיאופוליטיות.

גיאופוליטיקה וסימני התערבות במוקד

מעבר למתיחות הסחר, השווקים עוקבים אחר שיחות מחודשות בין ארה״ב לאיראן המתוכננות ליום חמישי, כאשר שוקי האנרגיה ונכסי המקלט מגיבים לדינמיקה המשתנה במזרח התיכון. במקביל, דיווחים בתקשורת היפנית רמזו כי ייתכן שרשויות אמריקאיות היו מעורבות בבדיקות שערים שנועדו לייצב את הין בחודש שעבר — תזכורת לכך שנרטיבים של התערבות במטבע יכולים להוסיף מורכבות לזרימות המט”ח.

המשחק בין סיכון גיאופוליטי לציפיות מדיניות מוניטרית נותר מרכזי. אם הסלמת המכסים תפגע בתחזיות הצמיחה, משקיעים עשויים לצפות לעמדה מקלה יותר מצד הפד — תרחיש שעשוי להגביל התחזקות מתמשכת של הדולר. מנגד, אי־ודאות עולמית מתמשכת עשויה להמשיך ולנתב הון לנכסים אמריקאיים.

במבט קדימה, כיוון הדולר יהיה תלוי בשאלה האם הרטוריקה סביב המכסים תתורגם לשינויי מדיניות ממשיים והאם מגעים גיאופוליטיים יפחיתו או יגבירו את הסיכון המערכתי. בשלב זה, העלייה מעל 97.8 משקפת מיצוב הגנתי ולא היפוך מגמה חד, כאשר התנודתיות צפויה להימשך על רקע התכנסות משתנים משפטיים, פוליטיים ומאקרו־כלכליים.