הערכתה האחרונה של קרן המטבע הבינלאומית לסין מגיעה ברגע מכריע עבור הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. בעוד המדינה מציגה עודף סחר שנתי היסטורי של טריליון דולר וצפויה להיות אחראית לעד 40% מהצמיחה הגלובלית בשנת 2025, גוברת הדאגה שהאטה בכלכלה המקומית מפוצה באמצעות אסטרטגיה מבוססת־ייצוא — אחת שעלולה להעצים מתיחויות גיאופוליטיות. בבדיקת המאמר הרביעי המעודכנת שלה, קרן המטבע שולחת מסר ברור: על בייג’ינג להאיץ את המעבר לצמיחה מונעת־צריכה, אחרת היא מסתכנת בקיפאון מבני ארוך טווח.

קרן המטבע קוראת ליישור מבני דחוף

בדו”ח מדגישה קרן המטבע כי תמהיל המדיניות הנוכחי של סין — השקעות ממונפות, סובסידיות תעשייתיות ותפוקה מונעת־ייצוא — הופך לפחות בר־קיימא בסביבה המאופיינת במתחים גוברים בסחר העולמי. עם מכסי הנשיא דונלד טראמפ המסיטים סחורות לשווקים מתפתחים ומעצימים את העודף, התנופה הכלכלית של סין נשענת יותר ויותר על ביקוש חיצוני.

קרן המטבע טוענת כי המודל הכלכלי של סין דורש כעת צעדים מאקרו־כלכליים “דחופים ונחרצים יותר” הממוקדים בחיזוק הצריכה הביתית. צעדים אלה כוללים הפחתת חיסכון זהיר גבוה בקרב משקי בית, צמצום השקעות מונעות־מדינה שאינן יעילות, וריסון עודפי כושר ייצור — במיוחד במגזרים כמו רכב חשמלי, סוללות ותעשיות טכנולוגיה מתקדמת שבהם חששות מהיצע יתר גלובלי ממשיכים לעלות.

עבור בייג’ינג, להמלצות הקרן יש משמעות פוליטית: סין עוקבת מקרוב אחר מסקנות המאמר הרביעי, ורואה בהן איזון ללחצים המתגברים מצד ארה”ב ואירופה בנוגע לתחרותיות סחר ומדיניות תעשייתית.

תחזית משודרגת, חולשה מקומית נמשכת

למרות ביקורותיה, קרן המטבע מכירה בעמידותה של כלכלת סין מול שורה של זעזועים, כולל המשבר המתמשך בענף הנדל”ן ומגבלות החוב של ממשלות מקומיות. לנוכח מאמצי הייצוב וביקוש חיצוני חזק מהצפוי, העלתה הקרן את תחזית הצמיחה לשנת 2025 ל־5.0% מ־4.8%, וצופה צמיחה של 4.5% ב־2026.

עם זאת, הפגיעויות המבניות נותרות משמעותיות. מחזור ההתאמה הארוך של שוק הנדל”ן ממשיך לפגוע באמון הצרכנים, בעוד ממשלות מקומיות עמוסות חובות ניצבות בפני מגבלות פיסקאליות הדוקות. הביקוש המקומי נותר חלש, כאשר זהירות משקי הבית והתאוששות תעסוקתית לא אחידה מכבידות עליו.

קרן המטבע מזהירה שבלי רפורמות עמוקות — כולל חיזוק מערכת הרווחה, לאפשר תיקון נדל”ן מונע־שוק ולהפחית הקצאת משאבים שגויה — סין מסתכנת בקיבוע צמיחה איטית לטווח הבינוני. המסר העמוק הוא שתמריצים מחזוריים לבדם אינם יכולים לתקן את האיזונים המבניים.

צומת קריטי עבור סין והכלכלה העולמית

הצעדים המדיניים הבאים של סין יהיו בעלי השלכות רחבות היקף על הכלכלה העולמית. מעבר חלק למודל מונע־צריכה יחזק את רווחת האזרחים, יצמצם מתיחויות סחר ויפחית חששות מהיצע יתר. כישלון לבצע התאמה, לעומת זאת, עלול להחריף התנגדות גלובלית, להעמיק חוסר יעילות כלכלי ולהגביל את תרומת סין לצמיחה העולמית מעבר לשנתיים הקרובות.

כפי שמדגישה קרן המטבע, המעבר הכלכלי של סין הוא גם דחוף וגם בלתי נמנע. השנה הקרובה תבחן את נכונות בייג’ינג ליישם תמיכה פיסקאלית נועזת יותר, לקדם רפורמות רגישות פוליטית ולנווט בסביבה שבה הסובלנות הגלובלית לאסטרטגיות צמיחה מרקנטיליסטיות הולכת ומצטמצמת.