Nasdaq מגיע לשיא חדש כאשר מניות השבבים מזנקות

מניות ארה״ב פתחו את השבוע בעליות חדות בהובלת מגזר הטכנולוגיה, ודחפו את מדד Nasdaq Composite לרמת סגירה שיא לראשונה מאז 2 ביוני. המדד עלה ב-2.26%, בעוד S&P 500 התחזק ב-1.49% וננעל מעט מתחת לשיא שלו. מדד Dow Jones Industrial Average עלה ב-0.71%.

חברות השבבים עמדו במרכז המהלך. Intel ו-Arm Holdings עלו ביותר מ-12% כל אחת, בעוד מדד PHLX Semiconductor התחזק ב-4.3%. AMD הוסיפה 10%, והעלייה דחפה את שווי השוק שלה מעל טריליון דולר לראשונה.

הוצאות על AI נותרות מנוע מרכזי של השוק

העליות שיקפו התחדשות באמון בכך שההוצאות על תשתיות בינה מלאכותית נותרות חזקות. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר השאלה האם השקעות ההון העצומות סביב AI יכולות להמשיך לתמוך בשווי חברות הטכנולוגיה, לאחר גל מכירות עולמי במניות הטכנולוגיה שנגרם בעקבות אזהרות אחרונות מצד מובילים בתעשיית ה-AI בנוגע לסיכוני בטיחות.

המהלך האחרון בשוק מצביע על כך שחששות אלה לא דחקו הצידה את סיפור ההשקעה הרחב יותר. מדד MSCI All-World עלה ב-1.31%, בעוד שמניות אירופה התחזקו ב-1.02%, מה שמראה כי השיפור בסנטימנט התרחב מעבר למניות הטכנולוגיה בארה״ב.

מחירי הנפט מספקים לשווקים הקלה נוספת

ירידת מחירי האנרגיה סיפקה גורם תמיכה נוסף לנכסי סיכון. מחיר הנפט בארה״ב ירד ב-4.86% ל-95.43 דולר לחבית, בעוד Brent ירד ב-3.62% ל-100.11 דולר. הירידה סייעה להפחית חלק מהחששות מההשלכות האינפלציוניות של עלויות אנרגיה גבוהות יותר.

סנטימנט השוק נהנה גם מהציפיות סביב דיונים דיפלומטיים בעצרת הכללית של האו״ם השבוע ומהפגישה המתוכננת בין נשיא ארה״ב Donald Trump לנשיא סין Xi Jinping. דיווחים שלפיהם יצרניות נפט סעודיות מבקשות לחדש חלק מהזרימות דרך צינור שנפגע ממזרח למערב הוסיפו לציפיות לשיפור באספקה.

היצוא מסעודיה כבר התאושש לרמה מעט מעל 4 מיליון חביות ביום במהלך ספטמבר, לעומת 2.4 מיליון חביות ביום באוגוסט. עם זאת, אי-הוודאות סביב חידוש פעילות הצינור והמתיחות המתמשכת באזור משמעותן שהשיפור עדיין חשוף לשיבושים מחודשים.

תשואות האג״ח משדרות איתותים מעורבים

שוק האג״ח הציג תמונה מורכבת יותר. תשואת אג״ח האוצר האמריקאי לשנתיים עלתה ב-0.75 נקודת בסיס ל-4.751%, לאחר שהגיעה ל-4.772% — הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2024. המהלך משקף את המשך הציפיות לכך שהבנקים המרכזיים הגדולים עשויים להעלות שוב את הריבית.

בקצה הארוך יותר של העקום, לעומת זאת, תשואת אג״ח האוצר ל-10 שנים ירדה ב-4.5 נקודות בסיס ל-4.951%. גם תשואות האג״ח באירופה ירדו כאשר מחירי הנפט נחלשו, כאשר תשואת האג״ח הגרמנית ל-10 שנים ירדה בשש נקודות בסיס ל-3.462%, ותשואת האג״ח הצרפתית ירדה בתשע נקודות בסיס ל-4.474%.

ציפיות הריבית נותרות סיכון מרכזי

השווקים עדיין מתמחרים הסתברות משמעותית להידוק נוסף מצד ה-Federal Reserve. החוזים הצביעו על הסתברות של 55% להעלאת ריבית נוספת באוקטובר ועל הסתברות של 91% להעלאת ריבית עד סוף השנה, בעקבות ההכוונה האחרונה של ה-Fed.

ריבית גבוהה יותר עלולה להגביל את מכפילי השווי של המניות, במיוחד כאשר התשואות לטווח ארוך נותרות גבוהות. עם זאת, סביבת השוק הנוכחית מצביעה על כך שהמשקיעים ממשיכים להעניק משקל גבוה יותר לרווחי חברות חזקים ולצמיחה הקשורה ל-AI, על פני ההשפעה המיידית של מדיניות מוניטרית הדוקה יותר.

מה המשקיעים עשויים לבחון בהמשך

היכולת של העליות להימשך תהיה תלויה בשאלה האם ההוצאות על AI יישארו חזקות, במקביל לכך שלחצי האינפלציה והריבית יישארו בשליטה. המשקיעים יעקבו אחר הביקוש לשבבים, התפתחויות באספקת הנפט, תשואות אג״ח האוצר והתפתחויות צפויות ביחסים בין ארה״ב לסין ובין ארה״ב לאיראן. ירידה נוספת במחירי האנרגיה עשויה לספק תמיכה נוספת, בעוד ששיבושים מחודשים באספקת הנפט או עלייה חדה יותר בציפיות הריבית עלולים לאתגר את תיאבון הסיכון הנוכחי בשוק.