שוקי הנפט התייצבו ביום רביעי לאחר הירידה החדה ביותר מזה חודש, כאשר עודף היצע הולך וגדל האפיל על סיכונים גיאופוליטיים והגביל ניסיונות להתאוששות מחירים. נפט ברנט התנדנד סביב 62 דולר לחבית, בעוד ה־WTI נסחר מעל 58 דולר, מה שממחיש שוק הנמצא בין תפוקה שופעת לבין אי־ודאות מתמשכת לגבי הביקוש העולמי. עם תחזיות שלפיהן תפוקת הנפט בארה״ב תגיע השנה לשיא חדש ובתי זיקוק באסיה ממשיכים לשאוב כמויות גדולות של נפט רוסי מוזל, הסוחרים מכיילים מחדש את הציפיות לקראת 2026.

דינמיקת ההיצע מגבירה לחץ על המחירים

הגורם המרכזי הלוחץ על הנפט הוא בסיס היצע עולמי שממשיך להתרחב. מינהל המידע לאנרגיה של ארה״ב דיווח כי תפוקת הנפט המקומית תעלה לרמה שיא של 13.6 מיליון חביות ליום השנה — מחזקת את מעמדה של ארה״ב כספקית השולית המרכזית לשווקי העולם. במקביל, הודו — אחת היבואניות הגדולות בעולם — ממשיכה לרכוש כמויות משמעותיות של נפט רוסי, מה שמרגיע חשש למחסור פתאומי ומחזק את זמינותם של חביות זולות.

שילוב זה חיזק את התחושה כי מאזן הנפט הגלובלי יישאר רופף, כאשר מלאים עשויים לעלות עד 2026 אלא אם קצב הביקוש יואץ. למרות הפונדמנטליים הדוביים, חלק מהאנליסטים מציינים כי השוק מפגין ירידה מוגבלת בלבד. אולה הנסן מסאקסו בנק ציין כי היעדר שבירה חדה מטה מתחת ל־62 דולר בברנט מרמז כי חלק גדול מהסנטימנט השלילי כבר מתומחר — וייתכן שתנועת המחירים המשמעותית הבאה תהיה דווקא כלפי מעלה אם הציפיות ישתנו.

מגמות המלאים משדרות מסר מעורב

נתוני המלאים השבועיים בארה״ב הוסיפו מורכבות לנרטיב הדובי. על פי נתוני ה־API, מלאי הנפט הגולמי ירד ב־4.8 מיליון חביות בשבוע האחרון — אות שוק שברוב המקרים נחשב חיובי. עם זאת, החדשות קוזזו על ידי עלייה חדה במלאי הבנזין והדסילטים, מה שמעיד על כך שתפוקת הזיקוק נותרה גבוהה בעוד הביקוש לדלקים מתקשה להדביק את הקצב.

השוק ממתין כעת לנתוני המלאים הרשמים של הממשל, שעשויים או לחזק או לערער את האיתות המוקדם על צריכה מקומית לא אחידה. סוחרים מציינים כי מלאי הדסילטים — הקשור ישירות לפעילות תעשייתית — עשוי לשמש מדד מוקדם לשאלה האם חששות הצמיחה העולמית מתחילים להשפיע במידה משמעותית יותר על הביקוש לתזקיקים.

שוק ממתין לכיוון ברור

מחירי הנפט כלואים בטווח מסחר צר של ארבעה דולרים מאז תחילת נובמבר, מה שמשקף שוק המחפש ודאות amid איתותים מנוגדים. חששות היתר־היצע ממשיכים לשלוט בנרטיב, אך סיכונים גיאופוליטיים — במיוחד סביב זרימות רוסיות ומתיחות במזרח התיכון — עדיין מסוגלים להפעיל לחץ פתאומי כלפי מעלה.

הדוחות הקרוביים של הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה ושל אופ״ק צפויים להשפיע על הציפיות לרבעון הראשון של 2026. שתי הגופים יספקו עדכונים לגבי איזון היצע–ביקוש, משמעת ייצור, והערכת סיכון הקשורה לזרימות נפט רוסי מוזל המנותב דרך אסיה.

מבט קדימה

לקראת 2026, השאלה עבור המשקיעים היא האם חששות היתר־היצע משקפים באופן מלא את הסיכונים כלפי מטה — או שהשוק דווקא ממעיט בהערכה של פוטנציאל לשיבושים ולעלייה בביקוש העולמי. אם מרבית הסנטימנט השלילי כבר מתומחר, כיוונו של הנפט עשוי להיות תלוי בשינויים עדינים בנתונים כלכליים, בהתפתחויות גיאופוליטיות ובמשמעת היצרנים. הטווח הצר מצביע על איזון — אך מתחת לפני השטח ייתכן שהתנודתיות רק הולכת ונבנית.