גרמניה, Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS), הגיעה לצבר הזמנות שיא של 22 מיליארד דולר ושדרגה את תחזית המכירות שלה לשנת 2026, מה שמאותת עד כמה השתנתה סביבת הביטחון האירופית. על רקע מתחים גיאופוליטיים מתמשכים — מהמלחמה באוקראינה ועד מאמצי ההתחמשות המחודשים של נאט”ו — הרכש הימי מואץ, ומציב יצרניות צוללות ומערכות ימיות בלב מחזור הוצאות מבני.

אבן הדרך בצבר ההזמנות אינה רק מדד פיננסי אלא גם אינדיקטור אסטרטגי: ממשלות אירופה מתחייבות לתוכניות הגנה ימית ארוכות טווח והוניות, המשתרעות על פני שנים קדימה.

צבר הזמנות שיא מאותת על ביקוש מבני

TKMS, שפוצלה מ-Thyssenkrupp בשנה שעברה, צופה כעת צמיחת מכירות של בין 2% ל-5% בשנת 2026, לעומת תחזית קודמת לירידה אפשרית של 1% או צמיחה של עד 2%. נקודת האמצע של הטווח החדש עולה על תחזית האנליסטים הממוצעת של 2.9%, מה שמעיד על שיפור בנראות התפעולית.

צבר ההזמנות של 22 מיליארד דולר מספק יציבות בהכנסות בענף המאופיין במחזורי פרויקטים רב-שנתיים. חוזי צוללות ואוניות מלחמה מתקדמות נמשכים לרוב על פני שלבי תכנון, בנייה ותחזוקה המשתרעים על פני עשור ויותר. עבור משקיעים, צבר זה מפחית תנודתיות ברווחים ומחזק את פרופיל תזרים המזומנים לטווח הבינוני של החברה.

המנכ”ל אוליבר בורקהרד הדגיש ביקוש חזק מתמשך ל”יכולות ימיות מתקדמות”, והבליט את מיצובה של TKMS כספקית מערכות ימיות משולבת לחלוטין היחידה באירופה. יכולת משולבת זו — הכוללת תכנון, הנדסה, בנייה ושירותי מחזור חיים — יוצרת יתרון תחרותי בסביבות רכש ביטחוני מורכבות.

רוחות גב גיאופוליטיות משנות את הקצאת התקציבים הביטחוניים

סדרי העדיפויות הביטחוניים באירופה השתנו באופן דרמטי מאז 2022. המלחמה באוקראינה חשפה פגיעות בהרתעה הימית ובהגנה על תשתיות ימיות, במיוחד בים הבלטי ובים הצפוני. במקביל, הלחץ האמריקאי על בעלות הברית האירופיות לשאת בחלק גדול יותר מהוצאות נאט”ו תורגם להתחייבויות רכש קונקרטיות.

עבור מדינות כמו גרמניה, פולין ומדינות סקנדינביה, צוללות הן נכסים אסטרטגיים — אמצעי הרתעה המשפרים את המעקב הימי ואת היציבות האזורית. עם עליית תקציבי הביטחון ברחבי אירופה, תוכניות מודרניזציה ימית נתפסות יותר ויותר כהכרח ארוך טווח ולא כהוצאה דיסקרציונית.

עבור משקיעים ישראלים העוקבים אחר מניות ביטחוניות אירופיות, המגמה משקפת דינמיקה גלובלית רחבה יותר של התחמשות מחודשת. מניות בתחום הביטחון משכו זרמי הון משמעותיים, הנתמכים הן במומנטום רווחים והן בשינויים מדיניים מבניים המעדיפים השקעה צבאית.

סנטימנט שוק ודינמיקת שווי

כמו עמיתות רבות בתחום הביטחון, TKMS נהנתה מעלייה מחודשת בתיאבון המשקיעים ליצרניות נשק. התמחור המחודש של הענף משקף שינוי פסיכולוגי: הוצאות ביטחון אינן נתפסות עוד כמחזוריות אלא כמוטמעות באופן מבני בתכנון פיסקלי.

עם זאת, ציפיות גבוהות מעלות גם רגישות לשווי. צמיחה מתמשכת תהיה תלויה במשמעת ביצועית, יציבות בשולי הרווח והמרת צבר ההזמנות להכנסות רווחיות. עלויות חומרי גלם עולות, מגבלות כוח אדם ומורכבות בשרשראות אספקה נותרות סיכונים תפעוליים.

למרות זאת, התחזית המעודכנת של החברה מעידה על ביטחון הנהלה בכך שהביקוש הגיאופוליטי מתורגם לזרם הזמנות ממשי ולא לעניין ספקולטיבי.

מבט קדימה: נראות אסטרטגית בעולם לא ודאי

השאלה הקריטית עבור TKMS ועבור מגזר הביטחון האירופי הרחב היא האם הביקוש הנוכחי מייצג זינוק זמני או את השלב המוקדם של מחזור התחמשות ממושך. לאור התחייבויות מדינות נאט”ו ליעדי הוצאה רב-שנתיים, ההסתברות להשקעה מתמשכת נראית גבוהה.

המשקיעים יעקבו מקרוב אחר חוזים חדשים, מגמות בשולי הרווח והקצאות תקציב ביטחוני ברחבי אירופה. אם המתחים הגיאופוליטיים יישארו גבוהים והממשלות ימשיכו להעדיף ביטחון ימי, TKMS עשויה להיות ממוצבת לשלב צמיחה ממושך שיימשך מעבר ל-2026.